Panika na giełdzie w USA. To koniec globalnej hossy akcji?
Amerykańskie giełdowe potężnie spadają 5 listopada, a około 2 godzin po otwarciu sesji na Wall Street indeks S&P 500 traci 2,6% wobec około 5% spadku Nasdaq 100. Inwestorzy obawiają się dziś zarówno geopolityki i eskalacji na Bliskim Wschodzie, jak i poważnych problemów z rozbudową centrów sztucznej inteligencji w USA w otoczeniu wysokich stóp Fed i utrwalonej, podwyższonej inflacji. Boom technologiczny był głównym motorem napędzającym hossę indeksów giełdowych w ostatnich latach. Oczekiwany przez wielu rajd indeksów po wyborach okazał się mirażem.
Trudno oczekiwać, by przy pogarszających się sentymentach w sektorze AI indeksy były zdolne do utrzymania równie dynamicznych wzrostów, jak w ostatnich latach. Dalszy rozwój technologii sztucznej inteligencji może odbywać się w oderwaniu od wycen aktywów związanych z AI, a podobny scenariusz przyniosła też hossa dot-com i rozwój internetu. Wciąż jednak za wcześnie, by wyrokować zmianę długoterminowych trendów rynkowych z uwagi na pojedynczą, fatalną sesję.
Wiadomości z rynku akcji 5 listopada
- Indeks Philadelphia Semiconductor (SOX), skupiający największych producentów półprzewodników, traci ponad 10%. Jeśli skala przeceny się utrzyma, będzie to najgorsza sesja sektora od pandemicznego krachu w marcu 2020 roku.
- Tegoroczne wzrosty indeksu SOX stopniały do niespełna 29%, choć jeszcze w czerwcu sięgały w szczytowym momencie 107%. Również prawie 15% spadek cen akcji Micron pokazuje skalę gwałtownego odwrócenia sentymentu wobec producentów chipów.
- Przecena jest szczególnie dotkliwa dla spółek będących beneficjentami boomu na sztuczną inteligencję. Rynek błyskawicznie redukuje wcześniejsze wzrosty, a obawy o bańkę spekulacyjną w sektorze półprzewodników nabierają nowego znaczenia.
- Od strony geopolityki rosyjskie ministerstwo ostrzegło też obywateli przed podróżami do Iranu. Niepokojące informacje płyną też z Turcji, gdzie na granicy z Iranem 31 października zginął turecki żołnierz.
Dane makro z USA opisaliśmy w artykule Mocne dane z rynku w USA, Nasdaq reaguje. Hossa AI zmienia trend na dobre?
Skłaniamy się do punktu widzenia, że trwająca wyprzedaż ma w dużej mierze fundament techniczny, ale bynajmnien nie jest on jedyny. Zmiana pozycjonowania funduszy typu CTA i hedgingowych wynika z rosnącej niepewności co do oczekiwanego rozwoju trendu AI. Na pierwszy ogień poszły półprzewodniki i spółki infrastrukturalne, a rynek woli sprzedać najpierw, a pytania wobec sensowności takich posunięć zadać później.
Wall Street wycenia polityczne ryzyko dla AI
Amerykański sektor technologiczny doświadcza jednej z najgwałtowniejszych fal wyprzedaży od miesięcy, a bezpośrednim katalizatorem stała się perspektywa zaostrzenia regulacji AI po zwycięstwie Demokratów w wyborach do Kongresu. Nvidia traci blisko 8%, a Qualcomm i Arm również pogłębiają spadki. Indeks Bloomberg AI Value Chain spada o ponad 6%, notując najgorszą sesję od czerwca, a od 6 października stracił już ponad 25%. Inwestorzy zaczynają kwestionować nie tyle potencjał sztucznej inteligencji, ile tempo i sposób finansowania gigantycznych inwestycji w infrastrukturę.
Wyprzedaż nie obejmuje jednak równomiernie całego rynku, co sugeruje głęboką rotację kapitału, a nie klasyczną ucieczkę od ryzyka. Sektory ochrony zdrowia i dóbr pierwszej potrzeby przyciągają kupujących, podczas gdy technologiczni liderzy ciągną w dół S&P 500. Rosną ceny obligacji skarbowych, a jen i frank szwajcarski umacniają się. Ważony równą kapitalizacją indeks S&P 500 wygląda wyraźnie lepiej od tradycyjnego indeksu.
Kluczowe pytanie brzmi, czy rynek dyskontuje trwałe pogorszenie fundamentów AI, czy jedynie wyższe ryzyko regulacyjne i nadmierną koncentrację kapitału. Popyt na moc obliczeniową nadal przewyższa możliwości dostawców, a silne wyniki przedsiębiorstw podważają scenariusz załamania inwestycji. Prezydenckie weto może dodatkowo ograniczyć skalę nowych regulacji, tak więc istnieje szansa, że rynek znów pospieszył się ze skreśleniem hossy AI.
