MSCI pokazało Saylorowi gdzie są drzwi. Fundusze mają czas do końca listopada żeby pozbyć się akcji Strategy

Wyrok zapadł. MSCI, jeden z największych na świecie dostawców indeksów giełdowych, opublikował późnym wieczorem czasu polskiego wyniki listopadowego przeglądu. Na liście spółek do usunięcia z indeksu MSCI USA znalazła się Strategy Michaela Saylora. Zmiana wejdzie w życie po zamknięciu sesji 30 listopada i obejmie także globalne indeksy standardowe, w tym popularny MSCI World. Zaskoczenia w sumie nie ma, bo sama spółka przyznała w raporcie kwartalnym, że spodziewa się właśnie takiego wyniku.

Spółka z 1500 pracownikami jest „nieoperacyjna”

Podstawą decyzji są zasady, które MSCI przyjęło 15 października. Do indeksów nie mogą już należeć tzw. spółki nieoperacyjne, czyli firmy, które zamiast prowadzić biznes przede wszystkim trzymają aktywa. MSCI najpierw sprawdza, czy spółka ma znaczący majątek operacyjny. Jeśli nie, przepuszcza ją przez sito pięciu wskaźników finansowych, a oblanie co najmniej czterech oznacza wykluczenie. Obecni członkowie indeksów mają jeszcze bufor, bo wypadają dopiero po oblaniu testu w dwóch kolejnych okresach rocznych. Strategy nie zdała go w żadnym z nich.

Spółka broniła się do końca. W korespondencji z MSCI przypominała, że jej dział oprogramowania zatrudnia ponad 1500 osób i przynosi blisko 500 milionów dolarów przychodów rocznie, a samą propozycję nazwała „dyskryminującą, arbitralną i chybioną”. Zarazem zapewniała, że wypadnięcie z indeksów nie odbije się istotnie na jej działalności.

To już druga próba. Pierwszy pomysł, czyli wykluczanie firm trzymających co najmniej połowę aktywów w kryptowalutach, MSCI odłożyło w styczniu, a akcje Strategy podskoczyły wtedy po sesji o ponad 6%. Tym razem kryteria nie wskazują żadnej klasy aktywów, dlatego na wstępnej liście, obok spółek bitcoinowych, znalazła się m.in. brytyjska Yellow Cake, która inwestuje w uran.

Fundusze mają niecałe trzy tygodnie na pozbycie się akcji

Według danych Strategy z sierpnia fundusze odwzorowujące indeksy MSCI mają około 13 mln akcji MSTR, czyli 3,1 proc. wszystkich akcji zwykłych. Przy środowym kursie zamknięcia wynoszącym 122,35 dolara to mniej więcej 1,59 mld USD. Spółka przekonuje, że to mniej niż jednodniowy obrót jej papierami.

Bank JPMorgan liczył jeszcze w listopadzie 2025 r., że z funduszy powiązanych z MSCI odpłynie 2,8 miliarda dolarów, a gdyby śladem MSCI poszli inni dostawcy indeksów, doszłoby kolejne 8,8 mld. Sęk w tym, że szacunek dotyczył wcześniejszej wersji zasad.

Inwestorzy na komunikat nie czekali. Od zamknięcia sesji 15 października, po której MSCI ogłosiło nowe reguły, akcje Strategy potaniały o ponad 19 procent. Czy wymuszona sprzedaż uderzy w Bitcoina, analizowaliśmy jeszcze przed publikacją listy.

Usunięcie z indeksów nie oznacza wycofania akcji z giełdy. MSTR dalej będzie notowana na Nasdaqu, a decyzja MSCI nie dotyczy indeksu Nasdaq-100. Nowe zasady nie zmuszają też Strategy do sprzedaży Bitcoinów. Spółka ma ich 850 364 sztuki, a na wypłatę dywidend i odsetek trzyma rezerwę, która 8 listopada wynosiła 4,77 mld dolarów.