Coś dziwnego dzieje się z Bitcoinem. Nie jest dla Wall Street ani cyfrowym złotem, ani spółką technologiczną
Korelacja Bitcoina z amerykańskim indeksem technologicznym Nasdaq spadła do -0,61, najniżej od (co najmniej) 2016 roku. Ze złotem współczynnik korelacji wynosi aktualnie -0,67, a z indeksem dolara: -0,31. Tak wynika z wykresu, który w poniedziałek opublikował James Van Straten, starszy analityk serwisu CoinDesk. Na pierwszy rzut oka Bitcoin chodzi więc własnymi ścieżkami: nie przypomina już ani akcji, ani kruszcu. Problem w tym, że narracja się rozjeżdża przy analizie danych z ostatnich kilku tygodni, w dodatku w stronę niekorzystną dla trzymających kryptowalutę. Więcej o tym poniżej.
Bitcoin jak kot chodzi własnymi ścieżkami
Van Straten liczy korelację z 20 ostatnich zamknięć miesięcznych, mniej więcej od wiosny 2025 roku. Współczynnik przyjmuje wartości od -1 do 1. Jedynka oznacza, że dwa aktywa poruszają się w idealnej harmonii (można powiedzieć „pod rękę”), zaś minus jeden oznacza, że zawsze rozchodzą się w odwrotnym kierunku. Ujemny wynik mówi nam tyle, że w analizowanym okresie Bitcoin w trendzie zjeżdżał w dół, a Nasdaq i złoto ruszały na północ.
I rzeczywiście tak było. Bitcoin ustanowił rekord, ok. 126 tys. USD, 6 października 2025 roku, zaś dzisiaj kosztuje około 74 tysięcy dolarów, czyli jest o ponad 40% tańszy. Nasdaq jeszcze w październiku tego roku bił nowe rekordy. Złoto pod koniec stycznia dobiło do blisko 5,6 tys. dolarów za uncję i mimo późniejszej przeceny wciąż jest wyraźnie droższe niż jeszcze półtora roku temu.
Na tym samym wykresie korelacja z Nasdaqiem przez lata utrzymywała się zwykle w przedziale między 0,5 a 0,9, a poprzedni dołek, w okolicach -0,35, wypadł w 2019 roku. Ze złotem tak kiepsko było już na początku 2022 roku, więc tutaj o rekordzie trudno na razie mówić.
Kurs BTC spada razem z rynkiem akcji, ale za to nie rośnie
Zupełnie inny obraz pokazuje nam natomiast korelacja dziennych wahań cen. Według analityków firmy K33 Research 30-dniowa korelacja Bitcoina z Nasdaqiem osiągnęła w ubiegły czwartek poziom 0,75. Wyżej bywała tylko w co setnym odczycie od 2020 roku. Ekspertom z Glassnode z kolei korelacja do indeksu S&P 500 wyszła dokładnie 0,80.
Wspomniany czwartek był najgorszą sesją na Wall Street od kwietnia 2025 roku. Nasdaq 100 stracił 6,4% na wartości, Bitcoin zaś 5,3 proc. Makroanalityk Alex Krüger zwrócił uwagę, że to dopiero drugi taki przypadek w historii. Pierwszy raz miało to miejsce 16 marca 2020 roku, w szczycie pandemicznej paniki.
Problem uwidacznia się przy odbiciach. W piątek indeks Nasdaq Composite zyskał 1,1 proc. na wartości, a Bitcoin zamknął dzień najniżej od miesiąca. W poniedziałek indeks zyskiwał 2,74 proc., najmocniej od kwietnia, a Nasdaq 100 nawet o 3,3 proc. Bitcoin tymczasem przez cały dzień stał w miejscu, w przedziale 74,1-74,5 tys. dolarów.
To, że Bitcoin tanieje razem z giełdą, nie jest niczym nowym. Z wyliczeń na danych FRED, bazy Banku Rezerwy Federalnej w St. Louis, za rok do początku września wynika, że w dniach spadków S&P 500 Bitcoin tracił w 76 przypadkach na 115. Gdy indeks zniżkował o ponad 1 proc., kryptowaluta spadała w 22 sesjach na 25.
Obie miary nam mówią więc prawdę, ale o czym innym. Korelacja dzienna łapie kierunek ruchów z sesji na sesję, a ta liczona na cenach miesięcznych pokazuje trend. Bitcoin spada razem z akcjami, ale nie odrabia potem strat, więc w dłuższym terminie jego wykres całkowicie rozjeżdża się z Nasdaqiem.
Cyfrowe złoto tylko na jedno lato
Jeszcze pod koniec sierpnia Grayscale, jeden z największych zarządzających funduszami kryptowalut, wyliczył, że 90-dniowa korelacja Bitcoina ze złotem przekroczyła już 50 proc., choć na początku roku była jeszcze bliska zeru. Związek z Nasdaqiem 100 osłabł w tym czasie z ponad 60 do ok. 33 proc. Szef działu analiz Zach Pandl pisał wówczas o „zmianie reżimu” i powrocie tzw. debasement trade, czyli ucieczki inwestorów przed utratą wartości pieniądza do aktywów które mogą pomóc temu zapobiec.
Nowy reżim nie przetrwał jednak jesieni. 5 listopada, gdy Nasdaq nurkował, złoto podrożało o mniej więcej 1 proc., a Bitcoin poleciał w dół razem z akcjami.
Od początku roku indeks S&P 500 zyskał 10,3 proc., zaś Nasdaq Composite 8,7 proc. Złoto mimo poniedziałkowego odbicia do ok. 4,1 tys. USD jest nadal kilka procent pod kreską i ponad jedną czwartą poniżej styczniowego rekordu. Bitcoin traci w tym roku ok. 15 proc. i wypada najsłabiej z całej czwórki.
