Giganci przepalają gotówkę na AI. Co dalej z akcjami Big Tech?
Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta i Oracle oddały akcjonariuszom w tym roku zaledwie 9,3% gotówki z działalności operacyjnej. Tak małej kwoty nie było od co najmniej 15 lat, bo wydatki na AI zjadły skup akcji własnych. Nasdaq zamknął październik najgorszym wynikiem od marca 2025 r., a o dalszym ruchu indeksu zadecyduje teraz jeden poziom na wykresie.
Big Tech zarabia rekordowo
Pięć największych amerykańskich spółek technologicznych wypracowało w trzech kwartałach 2026 r. rekordowe 542,9 mld USD przepływów operacyjnych, o 29% więcej niż rok wcześniej. Problem w tym, że nakłady inwestycyjne rosły jeszcze szybciej.
Podwoiły się one bowiem do 556,9 mld USD.
Pierwszy raz w danych sięgających 2011 r. wydatki przebiły gotówkę z biznesu. Wolne przepływy pieniężne spadły do minus 14 mld USD, wobec nadwyżki 143,5 mld USD rok wcześniej. Tak wynika z analizy Reutersa opartej na danych LSEG.
Dywidendy nadal rosną, do 37 mld USD. Skup akcji własnych właściwie zniknął. Spółki ścięły go o 83%, do 13,6 mld USD. Alphabet i Meta nie odkupiły w tym roku ani jednej akcji, a Amazon nie robi tego od 2022 r.
Akcje Big Tech ciągną Nasdaq w dół po fali wyników
Akcje Big Tech dostały w tym tygodniu rachunek. Alphabet w czwartek zaliczył najgorszą sesję od ponad 20 lat, po raporcie z wolnymi przepływami na minusie 9,1 mld USD. W piątek Nasdaq Composite stracił 2,86%, do około 25 437 pkt, najwięcej od 5 czerwca. Indeks jest już 7,8% pod rekordem z 6 października.
Amazon przed sesją tracił około 7%, ale skończył dzień spadkiem o 1,41%, na 240,35 USD. Co ciekawe, kupujący wrócili szybko.
Widzę to tak: 26 000 pkt na Nasdaq to teraz opór, a nie wsparcie. Dopóki indeks nie wróci nad ten poziom, spodziewałbym się dalszego testowania dołków. Jeśli sprzedający zepchną go niżej, kolejne wsparcie widzę w rejonie X.
Giganci technologiczni zmieniają umowę z akcjonariuszami
Brak skupu boli bardziej, niż sugerują same kwoty. Przez lata odkup akcji podbijał zysk na akcję, nawet gdy cały zysk stał w miejscu. Alphabet między 2020 a 2025 r. zmniejszył liczbę akcji o 9,5%, co dawało mu około 2% rocznie do zysku na akcję.
Efekt widać w danych MSCI. Spółki technologiczne i komunikacyjne, czyli około 43,5% wartości rynku USA, dały w lipcu akcjonariuszom zwrot z dywidend i skupu na poziomie 0,28%. Reszta rynku dała 1,99%.
Teraz wzrost zysku na akcję musi przyjść z prawdziwego biznesu. I to akurat wtedy, gdy rośnie amortyzacja nowych centrów danych. Spółki wypłaciły akcjonariuszom łącznie 50,6 mld USD i w praktyce pokryły to z rezerw, długu lub emisji akcji. Amazon tylko w III kwartale pożyczył 48,1 mld USD. Alphabet zebrał 29 mld USD z długu i około 12,4 mld USD ze sprzedaży akcji.
Końca nie widać. Amazon wciąż zakłada około 220 mld USD nakładów w tym roku, a w 2027 r. chce wydać wyraźnie więcej. Akcjonariusz Big Techu przestał dostawać gotówkę i sam zaczyna ją dokładać.
Te tematy mogą cię zainteresować:
Najpierw Polska, teraz nasi sąsiedzi. Tesco podjęło decyzję wartą miliardy
Bańka AI pęka? Z Nasdaqa wyparowały w październiku ponad 2 bln USD
Akcje Intela tracą 30% w jeden dzień. Gigant ciągnie Nasdaqa w dół
