Anthropic IPO coraz bliżej. Czy akcje giganta AI mogą wzrosnąć 10-krotnie w 10 lat?

Anthropic planuje debiut na Nasdaq 19 listopada 2026 roku, a jego maksymalna wycena, uwzględniająca potencjalne rozwodnienie akcji, sięga 1,4 bln USD. Dostawca modeli Claude stanie się tym bohaterem jednego z największych IPO w historii Wall Street. Inwestorzy muszą jednak odpowiedzieć na trudniejsze pytanie: ile przyszłych sukcesów spółki uwzględnia już cena emisyjna? Przewidywany przedział ceny akcji Anthropic (ticker ANT) wynosi między 70 a 78 USD. Będzie to drugi tegoroczny gigantyczny debiut technologiczny po SpaceX, wycenionym podczas IPO na około 1,8 bln USD.

Z naszych założeń wynika, że spółka może być za 10 lat warta 10-krotnie więcej tylko w ekstremalnie pozytywnych scenariuszach. Każdy realistyczny scenariusz zdaje się oddalać tej skali stopę wzrostu. Nie należy jednak mylić szacowanej wartości spółki z wyceną, ponieważ mnożniki, jakie przyjmuje Wall Street, zmieniają się w czasie. Zatem niewykluczone, że „słabszy” na papierze biznes może mieć przypisany wskaźnik, który sprawi, że nawet „szalone wyceny’ będą w zasięgu.

Wycena Anthropic: szybki wzrost sprzedaży, jeszcze większe oczekiwania

Założona w naszej analizie sprzedaż Anthropic w 2026 roku wynosi 55,5 mld USD, wobec 4,6 mld USD przychodów wykazanych za 2025 rok. Oznaczałoby to ponad dwunastokrotny wzrost. Firma, założona zaledwie w 2021 roku, zbudowała rozpoznawalną markę Claude i silną pozycję wśród klientów korporacyjnych.

Przy wycenie 1,4 bln USD wskaźnik cena/sprzedaż (P/S) Anthropic wyniósłby około 25. To wysoki mnożnik, który zakłada wieloletnią ekspansję rynku sztucznej inteligencji. Inwestorzy płacą więc nie tylko za dotychczasowe osiągnięcia, lecz przede wszystkim za zdolność Anthropic do obrony pozycji wobec Google, OpenAI i nowych konkurentów.

Akcje Anthropic po 780 USD? Warunki dziesięciokrotnego zwrotu

Aby akcje ANT wzrosły z 78 do 780 USD do 2036 roku, przy braku dalszego rozwodnienia, wycena w pełni rozwodniona musiałaby sięgnąć 14 bln USD. To scenariusz ekstremalnie optymistyczny, choć nie wymaga astronomicznego mnożnika zysków.

Przy wskaźniku C/Z równym 24 spółka musiałaby wypracować około 588 mld USD rocznego zysku netto. Zakładając marżę netto 40% i marżę operacyjną EBIT 50%, odpowiadałoby to przychodom rzędu 1,47 bln USD. Sprzedaż musiałaby więc rosnąć średnio o 38,8% rocznie przez całą dekadę.

Dlaczego porównanie z Nvidią nie wystarcza?

Będąca w ostatnim czasie w epicentrum skandali Nvidia zwiększyła przychody z 5 mld USD w roku fiskalnym 2016 do niemal 216 mld USD w 2026 roku, osiągając niemal 50% CAGR. Anthropic potrzebowałby podobnego tempa procentowego i startuje z ponad jedenastokrotnie większej bazy sprzedaży. Największą niewiadomą pozostają koszty infrastruktury obliczeniowej, zadłużenie i konkurencja. Wysoki zysk księgowy nie gwarantuje równie wysokich wolnych przepływów pieniężnych, jeśli rozwój modeli wymaga nieustannych inwestycji.

Wariant 14 bln USD pomija jeszcze pełny ciężar przyszłych wydatków infrastrukturalnych i finansowania. Nawet niewielkie obniżenie docelowych marż lub tempa ekspansji, przy tak wysokim punkcie startowym, może odebrać akcjonariuszom znaczną część zakładanego potencjału. Skala biznesu nie jest bowiem tożsama ze stopą zwrotu. Co, jeśli w wycenie uwzględnimy bardzo wysokie koszty uzyskania przychodów? Czego więc możemy realnie oczekiwać od Anthropica i jakie ryzyka wiążą się z inwestycją w tę spółkę?

Co znajdziesz w darmowym newsletterze BitHub.pl?

Czy Anthropic może stać się spółką wartą 14 bilionów dolarów? W najnowszym wydaniu sprawdzamy, co musiałoby się wydarzyć, aby inwestycja w akcje ANT przyniosła dziesięciokrotny zwrot do 2036 roku. Zamiast opierać się na entuzjazmie wokół AI, analizujemy konkretne liczby, przepływy pieniężne i ryzyka. Piszemy między innymi:

• jak szybko muszą rosnąć przychody Anthropic, aby uzasadnić wycenę 14 bln USD, i czy historia Nvidii rzeczywiście stanowi dobry punkt odniesienia,
• ile spółka może zarabiać w 2036 roku w kilku scenariuszach oraz dlaczego nawet imponujące marże nie gwarantują wysokich zwrotów,
• jak koszty infrastruktury AI, zadłużenie i sięgające 900 mld USD wieloletnie zobowiązania finansowe oraz zapotrzebowanie na kapitał mogą zmienić wycenę Anthropic
• dlaczego dzisiejsi liderzy sztucznej inteligencji nie muszą pozostać nimi za dekadę i czego uczy nas historia pierwszych wyszukiwarek internetowych.

Do tego autorskie modele DCF, prognozy sprzedaży i zysków do 2036 roku oraz wykresy pokazujące, jak wiele musiałoby się udać, aby Anthropic spełnił najbardziej optymistyczne oczekiwania inwestorów.

Zapisz się do darmowego newslettera BitHub.pl, klikając w link poniżej. Pełna analiza Anthropic i potencjału inwestycyjnego akcji ANT trafi bezpośrednio na Twoją skrzynkę pocztową.