Akcje tej spółki wzrosły 14-krotnie w rok. JP Morgan podwaja prognozę dla spółki
W świecie infrastruktury AI coraz wyraźniej wygrywają nie tylko producenci chipów, ale też firmy stojące „pomiędzy” – te, które odpowiadają za przesył danych w centrach danych nowej generacji. Lumentum Holdings zaczyna być jednym z najbardziej oczywistych beneficjentów tej zmiany. JPMorgan podniósł cenę docelową spółki do 950 USD z 565 USD, utrzymując rekomendację overweight. Wskazał na silniejszy niż oczekiwano popyt na rozwiązania optyczne dla AI. Kluczowym wnioskiem z ostatnich spotkań inwestorskich i branżowych, w tym konferencji OFC, jest wyraźna poprawa widoczności przychodów w kilku segmentach jednocześnie.
Najważniejsze fakty
- JPMorgan podniósł cenę docelową Lumentum do 950 USD z 565 USD, utrzymując rekomendację overweight i wskazując na dalszy wzrost napędzany AI.
- Optical circuit switches (OCS) mają osiągnąć około 400 mln USD sprzedaży w II połowie 2026 roku, z rocznym run rate przekraczającym 1 mld USD.
- Jedna wieloletnia umowa z dużym klientem ma odpowiadać za około 50% przychodów OCS w II połowie 2026 roku.
- Kurs akcji wzrósł o 143% YTD i około 1400% r/r, przy jednoczesnym szerokim konsensusie analityków (19 z 24 rekomendacji to buy/strong buy).
Optyczna infrastruktura AI jako nowy moto wzrostu
To, co dzieje się dziś w Lumentum, dobrze pokazuje, gdzie przesuwa się „wąskie gardło” w rozwoju AI. Już nie tylko moc obliczeniowa jest ograniczeniem, ale coraz częściej przepustowość i efektywność przesyłu danych między serwerami. I właśnie tutaj wchodzą optical circuit switches, czyli technologia, która pozwala dynamicznie zarządzać ruchem sygnałów optycznych w hyperskalowych centrach danych.
To nie jest sexy hardware jak GPU, ale bez tego cała infrastruktura AI zaczyna się dławić. OCS pozwala nie tylko zwiększyć prędkość transmisji, ale też poprawić efektywność energetyczną, co przy obecnej skali centrów danych staje się krytyczne. Nic dziwnego, że JPMorgan widzi tu większy potencjał niż obecnie zakładany przez spółkę.
Co ciekawe, rynek już częściowo to dyskontuje. Kurs akcji wzrósł o ponad 140% od początku roku i aż o14-krotnie w ujęciu rocznym. Mimo tak dynamicznego rajdu bank nadal widzi przestrzeń do dalszych wzrostów, choć już bardziej ograniczoną, około 6% względem ostatnich poziomów. To sygnał, że historia Lumentum przestaje być czystym momentum, a zaczyna być analizowana przez pryzmat realnych przepływów i skalowalności biznesu.
Wzrost dopiero się rozpędza?
Prognozy mówią o około 400 mln USD przychodów z OCS w drugiej połowie 2026 roku i przekroczeniu 1 mld USD w ujęciu rocznym, ale to tylko część historii. Duża część tego wzrostu jest już zabezpieczona przez wieloletnią umowę z jednym z kluczowych klientów, który odpowiada za połowę przychodów w tym segmencie.
Prawdziwa opcja na upside leży gdzie indziej: w kolejnych kontraktach oraz w rozwoju nowej formy sprzętowej, tzw. rack unit. Jeśli miniaturyzacja i zwiększenie gęstości portów zadziała tak, jak zakłada spółka, może to otworzyć zupełnie nowy poziom skali. To jeden z tych momentów, gdzie technologia może nagle zmienić ekonomię całego rynku.
Ostatnio także Bank of America wskazał na spory potencjał spółek, korzystających z AI: Cadence Design Systems oraz Synopsys. Opisaliśmy to w artykule Bank of America stawia na te dwie spółki. Sektor EDA skorzysta na półprzewodnikach AI?
Nie tylko OCS. Lumentum buduje szerszy ekosystem AI
Choć optical switching przyciąga najwięcej uwagi, JPMorgan zwraca uwagę również na inne segmenty. Electro-absorption modulated lasers (EML) już dziś rozwijają się szybciej niż oczekiwano, a rynek data center interconnect (DCI) pozostaje silny i relatywnie mało konkurencyjny. To ważne, bo pokazuje, że Lumentum nie jest jednowymiarową historią.
Do tego dochodzi poprawa dyscypliny kosztowej, co w obecnym cyklu ma duże znaczenie. Przy tak dynamicznym wzroście przychodów każda poprawa efektywności operacyjnej przekłada się bezpośrednio na marże i wycenę.
W efekcie Lumentum przestaje być tylko beneficjentem hype’u na AI, a zaczyna przypominać spółkę infrastrukturalną, która zarabia na każdym kolejnym etapie skalowania centrów danych. I to właśnie ten model, bardziej niż sam rajd kursu, wydaje się dziś kluczowy dla dalszej historii tej spółki.
Czy konsument w USA pozwoli rynkom na hossę? Problemy konsumentów opisaliśmy m.in. w artykule Z ostatniej chwili: Nastroje konsumentów w USA najniższe od 1991 roku. Katastrofa na rynkach?
