W ciągu ostatnich kilku lat rynki kryptowalut znacznie się rozwinęły. Większość komentatorów przypisuje wzrost cen konsekwencjom nadmiernego dodruku pieniędzy i rosnącym obawom przed inflacją na tradycyjnych rynkach finansowych.
Powyższe mogło jednak odegrać niewielką rolę, a głównym czynnikiem ostatniej hossy był tajemniczy stablecoin znany jako Tether. Tether od lat jest pełen kontrowersji, ponieważ firma nadal rozpowszechnia dezinformację, zwalnia audytorów i odmawia wykazania pełnej transparentności w odniesieniu do kwestii pokrycia swoich zasobów w dolarze.
Tether jest obecnie wyceniany na prawie 63 miliardy dolarów, co – w razie wpadki – zaliczyłoby go do największych przestępstw finansowych w historii. To tykająca bomba zegarowa. Dlaczego Tether jest ryzykiem systemowym, którego nie należy bagatelizować?
Czy to brzmi „legitnie”?
Problem z Tetherem polega na tym, że drukuje on USDT bez pokrycia, wysyła je na podejrzane, nieuregulowane giełdy kryptowalut, a następnie wstrzykuje je na rynki wielu aktywów kryptowalutowych, w szczególności bitcoina.
W przeciwieństwie do standardów innych stabiecoinów, Tether jest bardzo kiepski w pokazywaniu transparentności i został przyłapany na kłamstwie dziesiątki razy.
Tether ma tylko 13 pracowników
Strona LinkedIn Tether pokazuje, że mają tylko 13 zweryfikowanych pracowników, co czyni ją najcenniejszą firmą na całym świecie w przeliczeniu na pracownika. Wow, wcale nie podejrzanie!
Przypomina mi to Berniego Madoffa, który prowadził największy schemat Ponzi w historii. Na początku 2000 roku Bernie Madoff był rekordzistą z zaledwie 28 pracownikami. Im mniej masz pracowników, tym mniej sygnalistów, którzy mogliby donosić o nieprawidłowościach.
Zmiany na stronie Tethera
Do marca 2019 r. Tether twierdził, że jest wspierany rezerwami USD w wymiarze 1 do 1. Jakiś czas później zmodyfikowano tę deklarację. Zamiast tego napisano, że USDT jest rzekomo zabezpieczone rezerwami w wymiarze 100%. Oznacza to, że w ich zasobach mogą również zostać uwzględnione aktywa lub pożyczki niepieniężne (i ekwiwalenty środków pieniężnych).
Problem polega na tym, że nikt nie ma wglądu w ich prawdziwe rezerwy. Odmawiają udostępniania opinii publicznej jakichkolwiek audytów, poza prostymi wykresami kołowymi, na przygotowanie których poświęcili w Paint nie więcej niż 10 minut.
W maju 2021 r. Tether opublikował wykres kołowy przedstawiający rezerwy w wymiarze 42 miliardów dolarów.
Według JPMorgan, dane przedstawione przez Tethera są bardzo nierealistyczne. Sugerują one, że Tether stał się jednym z największych światowych inwestorów na amerykańskim rynku papierów komercyjnych, ocierając się o takie fundusze jak Vanguard i BlackRock i przyćmiewając inwestycje gigantów technologicznych, takich jak Google, Microsoft i Apple.
Tether twierdzi, że jest obecnie 7 największym posiadaczem papierów komercyjnych na całym świecie i oczekuje, że do końca 2021 roku stanie się „największym”.
Tether jest zasadniczo wspierany przez 2,9% gotówki, co znacznie różni się od 100% wsparcia gotówkowego, które deklarowali wcześniej. Niestety, większość traderów kryptowalut jest zbyt skupiona na chęci wzrostu rynku, niż chętna do uświadomienia sobie niewygodnej prawdy, że Tether nie ma wystarczających rezerw i wspiera cały rynek kryptowalut fałszywymi pieniędzmi.
Ethereum i Ripple wyrażają zaniepokojenie
Nawet liderzy stojący za niektórymi z największych kryptowalut wyrażają swoje obawy dotyczące Tethera.
Podczas The Tim Ferriss Show Vitalik Buterin powiedział: „Myślę, że ekosystem Bitcoin ma również swoje demony, które są dla niego niczym tykająca bomba zegarowa. Jednym z przykładów jest Tether”.
W odniesieniu do powyższego warto zauważyć, że na początku tego miesiąca prawnicy Brada Garlinghouse i Chrisa Larsena zwrócili się do SEC o zbadanie i uzyskanie ważnych dokumentów od iFinex, tej samej chińskiej firmy, która obsługuje Tether i Bitfinex.
Rynek jest napędzany przez Tether
Wielu obrońców Tethera twierdzi, że nawet jeśli Tether zniknie, inne stablecoiny szybko zajmą jego miejsce i że rynki wcale nie spadną. Mówią, że Tether ma zerowy wpływ na rynek i jest po prostu niczym burger.
Chociaż istnieją inne stablecoiny, które próbują podążać ścieżką Tethera (np. USDC), rynek nadal jest w dużej mierze zdominowany przez Tether.
Wolumen USDT często waha się od 50% do 80%, czyli jest wyższy niż w przypadku jakiejkolwiek innej kryptowaluty na rynku. Dane giełdowe wyraźnie pokazują, że USDT napędza głównie wycenę bitcoina, co jest głęboko niepokojące.
Bitfinex jest ściśle zaangażowany w ten schemat manipulacji cenami i oszustw. Jeśli spojrzymy na dane, prawie 75% ich wolumenu przypada na Tether.
Korelacja między ceną bitcoina a „drukowaniem” USDT przez Tether jest niesamowita
Zauważ, że bitcoin rośnie tylko w okresach, gdy Tether wstrzykuje setki milionów do Bitcoina. A w okresach, w których takie działania były ograniczane, dostrzegaliśmy duże korekty rynkowe.
Drukowanie USDT jest dziś podstawą rozwoju rynku. W dokumentach sądowych widzieliśmy wyciekające rozmowy z czołowych menedżerów Bitfinex, które obejmowały przyznanie, że „Bitcoin może spaść poniżej 1 000 USD, jeśli nie będziemy działać szybko”
Po tym, jak NYAG ogłosił ugodę z Tetherem, bitcoin stracił 25% swojej wartości rynkowej w ciągu zaledwie kilku dni. Kiedy Tether opublikował swój wykres kołowy pokazujący domniemany rozkład rezerw, bitcoin spadł o kolejne 53% i stracił ponad 520 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej.
Aby obliczyć prawdziwą wartość BTC, musielibyśmyusunąć Tether i wszystkie jego fałszywe pieniądze z równania. Zakładałbym, że wymazałoby to większość, jeśli nie całość zysków z hossy.
Prokurator Generalny Nowego Jorku — ustalenia dotyczące Tethera
Nowojorska prokurator generalna Letitia James ogłosiła w lutym, że zgodziła się na ugodę z Tetherem. Natychmiast po ogłoszeniu tej wiadomości obrońcy Tethera stwierdzili, że wszystko w tej sprawie stało się jasne, co wcale nie było prawdą.
W rzeczywistości ugoda wymaga od Tethera sporządzania kwartalnych audytów przez następne dwa lata, zamknięcia wszystkich firm w Nowym Jorku i zmusiła Tethera do zapłacenia prawie 20 milionów dolarów grzywny.
Oto bezpośrednie cytaty z raportu NYAG:
- „Bitfinex i Tether oszukali klientów i rynek, zawyżając rezerwy, ukrywając około 850 milionów dolarów strat na całym świecie”
- „Bitfinex i Tether lekkomyślnie i bezprawnie ukryli ogromne straty finansowe, aby utrzymać działanie swoich biznesów i chronić swoje wyniki finansowe”
- „Twierdzenie Tethera, że jego wirtualna waluta była przez cały czas w pełni wspierana przez dolary amerykańskie, było kłamstwem”.
- „Dochodzenie OAG wykazało, że począwszy od połowy 2017 r. Tether nie miał dostępu do bankowości nigdzie na świecie, a więc przez pewien czas nie posiadał rezerw, aby wesprzeć USDT w obiegu po kursie jednego dolara za każdą jednostkę stablecoina”.
Propagatorzy i obrońcy Tether
Podobnie jak w przypadku wszystkich innych skandali związanych z oszustwami, ujawnienie niedopowiedzeń wokół Tethera spotkało się z dużym oporem ze strony tych, którzy czerpią z tego bezpośrednie korzyści. W szczególności wielu maksymalistów bitcoina zainicjowało złośliwe kampanie dezinformacyjne, aby oznaczyć ten kontrowersyjny temat jako „nic innego niż FUD”
Adam Back jest znanym obrońcą Tethera. Dlaczego? Cóż, jeśli zagłębisz się w historię Adama Backa, zobaczysz, że jest on założycielem tej firmy o nazwie Blockstream.
W tym nagraniu Zane Tackett, dyrektor wykonawczy Bitfinex, poświadcza, że Tether był w rzeczywistości jednym z 4 inwestorów Blockstream. Blockstream to firma, która chce być fundamentem infrastruktury finansowej Bitcoina. Uwielbia bronić Tethera, ale czy ktoś jeszcze widzi konflikt interesów? Jest na ich liście płac, a jego firmę finansuje Tether.
Samson Mow jest dyrektorem ds. strategii w Blockstream i tym samym wykazał swoje pełne poparcie dla Tethera. Opublikował tysiące tweetów, które uderzają w każdego, kto się temu sprzeciwia, i stanowczo stwierdziła co innego.
Kolejnym obrońcą Tethera jest Peter McCormack. Gospodarz bitcoinowego podcastu nieustannie tweetuje na temat legalności Tethera.
McCormack ma głębokie powiązania z Tetherem. Firma wsparła go finansowo w procesie, w który był zaangażowany, co jest bardzo podejrzane.
Peter miał również w swoim podcaście Paolo Arduino i Stuarta Hoegneranda, prawnika Tethera. Zadawał zero pytań na temat kontrowersj i bronił Tethera w odniesieniu do wielu tematów.
Anthony Pompliano przeszedł z kolei drogę od nazwania Tethera największym oszustwem w historii i wyrażania swoich obaw, że nie jest on w rzeczywistości powiązany z dolarem, do bycia głównym zwolennikiem i doradzania w tym zakresie swoim zwolennikom.
Klątwa Tethera i jej wpływ na rynki kryptowalut
Ustawa o ochronie konsumentów
Członkowie Kongresu ogłosili propozycję nowej ustawy o ochronie konsumentów w celu zwiększenia nadzoru i regulacji istniejących emitentów stablecoinów oraz dostawców związanych z nimi usług.
Ustawa Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement (STABLE) ma na celu zapewnienie ochrony społecznościom nieposiadającym dostępu do bankowości i niedostatecznie ubankowionym przed ryzykiem kredytowym i innymi wyzwaniami związanymi z ochroną konsumentów.
Krótko mówiąc, amerykańscy regulatorzy rozważają nowe wprowadzenie nowych przepisów, które zdefiniują stabiecoiny jako papiery wartościowe. Jeśli ustawa zostanie przyjęta, Tether prawdopodobnie stanie w obliczu pozwu ze strony amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
Najważniejsze pytanie brzmi: co by się stało stanie, gdyby Tether rzeczywiście okazał się niewypłacalny?
Nikt z nas nie jest w stanie przewidzieć przyszłości, ale możemy przyjąć obliczone założenia na podstawie posiadanych przez nas danych. Jest zdecydowanie oczywiste, że Tether jest klejem, który na swój sposób trzyma ze sobą rynki kryptowalut. Wraz z perspektywą ujawnienia rzeczywistej niewypłacalności Tethera, doświadczylibyśmy zapewne kryzysu związanego z płynnością kryptowalut. Ten zaś mógłby wywołać ekstremalny wymiar paniki i strachu wśród inwestorów.
Pieniądze nie tylko popłynęłyby do innych stablecoinów, ale doszłoby również destabilizacji całego rynku. Widząc, jak czołowe giełdy uzależnione są od USDT, podkreśla się również, jak duża część rynku jest zależna od fałszywego wolumenu i fałszywego popytu, który nie jest niczym równoważony.
Jeśli społeczność kryptowalut nie przygotuje się wystarczająco na niewypłacalność Tethera, na rynkach możemy zaobserwować wydarzenie przypominające dzień zagłady. Objąłby on giełdy wstrzymujące wypłaty, wstrzymanie handlu, nadmierną panikę i strach, spadające ceny, nowe przepisy…
Tether jest aktywnym uczestnikiem rynków kryptowalut od 2014 r., ale odmawia odpowiedzi na podstawowe pytania, odmawia poddania się audytowi przez renomowaną firmę i wiele razy został przyłapany na kłamstwie. Gdyby naprawdę działali tak, jak zapewniają, udowodniliby to lata temu.
Artykuł powstał w oparciu o tekst „The Tether Scandal: The biggest threat to the crypto-ecosystem” autorstwa Mr. Whale i wyraża osobiste poglądy autora.
