Jak decyzja Fed wpłynie na krypto i giełdę? Oto kalendarz makro

Nowy tydzień października będzie jednym z najbardziej intensywnych okresów tej jesieni, zarówno pod względem danych makroekonomicznych, jak i wyników największych światowych spółek. Najważniejszym wydarzeniem będzie środowa decyzja Fed, który według zdecydowanej większości ekonomistów pozostawi stopy na poziomie 3,75-4%, ale może przygotować rynek na kolejną podwyżkę w grudniu. W teorii pozostaiwenie stóp bez zmian powinno nieco pomóc Wall Street i w zależności od tonu Kevina Warsha – być może otworzyć drzwi to braku podwyżki także w przyszłym miesiącu. Jednak wysokie ceny ropy nie dają komfortu bankierom i na dziś scenariusz taki wygląda raczej na „życzeniowy” i mało prawdopodobny.

Dzień później poznamy jednocześnie PKB USA za III kwartał oraz preferowaną przez Fed miarę inflacji PCE, co pozwoli ocenić, czy mocny wzrost gospodarczy nadal idzie w parze z uporczywą presją cenową. W czwartek decyzję podejmie również ECB, natomiast w piątek zrobi to Bank Japonii. Europę czekają ponadto pierwsze szacunki PKB Niemiec i całej strefy euro, a w USA opublikowany zostanie Employment Cost Index. Tłem dla danych będzie wyjątkowo mocny tydzień wyników spółek, w którym raporty pokażą między innymi Microsoft, Alphabet, Amazon, Intel oraz największe koncerny energetyczne.

Poniedziałek, 26 października

Tydzień rozpocznie się stosunkowo spokojnie. Najważniejszą europejską publikacją będzie niemiecki indeks Ifo. Konsensus znajduje się w okolicach 90 pkt wobec 89,9 pkt we wrześniu, więc rynek oczekuje zasadniczo stabilizacji lub niewielkiej poprawy nastrojów przedsiębiorstw. Wyraźnie słabszy wynik byłby istotny, ponieważ podważyłby widoczne w ostatnich miesiącach oznaki stopniowego wychodzenia największej gospodarki Europy z wcześniejszego osłabienia.

W USA pojawi się Chicago Fed National Activity Index oraz październikowy indeks przemysłowy Fed z Dallas. W przypadku Dallas Fed oczekiwane jest osłabienie w okolice 7 pkt z 9,8 pkt wcześniej, choć nadal oznaczałoby to dodatni odczyt aktywności. Wieczorem Departament Skarbu przeprowadzi aukcję 2-letnich Treasuries. Na dwa dni przed decyzją Fed zainteresowanie inwestorów krótkim końcem krzywej może być szczególnie duże, ponieważ właśnie te obligacje najmocniej reagują na zmiany oczekiwań dotyczących stóp procentowych.

Wtorek, 27 października

We wtorek kalendarz zdecydowanie przyspieszy. O 13:30 czasu polskiego opublikowane zostaną wrześniowe zamówienia na dobra trwałe. Poszczególne konsensusy wahają się od około 0,6% do 1,4% m/m, ale wspólnym mianownikiem jest oczekiwanie wyraźnego odbicia po praktycznie zerowym wzroście miesiąc wcześniej. Bazowe zamówienia inwestycyjne przedsiębiorstw również powinny pozostać dodatnie. Mocny raport sugerowałby, że firmy nadal zwiększają inwestycje mimo wysokich kosztów kapitału.

O 15:00 pojawi się Conference Board Consumer Confidence. Konsensus zakłada spadek indeksu do około 80,4 pkt z 81,9 pkt. W tym samym czasie sprzedaż nowych domów ma obniżyć się z 684 tys. do około 650 tys. rocznie. Rynek spodziewa się więc dalszej presji na mieszkaniówkę, gdzie wysokie oprocentowanie kredytów pozostaje jednym z głównych hamulców popytu. Tego dnia rozpocznie się również dwudniowe posiedzenie FOMC. Wieczorem odbędzie się dodatkowo aukcja 5-letnich obligacji skarbowych USA.

Środa, 28 października

Środa będzie pierwszym z kluczowych dni tygodnia. Jeszcze w nocy pojawią się australijskie dane o inflacji, a w Nowej Zelandii decyzję podejmie RBNZ. W południe uwaga przeniesie się jednak do Wielkiej Brytanii, gdzie rząd zaprezentuje budżet wraz z nowymi prognozami fiskalnymi OBR. Przy wysokich rentownościach obligacji i ograniczonej przestrzeni fiskalnej reakcja rynku giltów może być istotna.

O 13:30 USA opublikują wstępny bilans handlu towarami. Konsensus wskazuje na deficyt w rejonie 125-129 mld USD, nieco mniejszy niż miesiąc wcześniej. Później pojawią się dane o zapasach ropy, szczególnie istotne przy utrzymujących się wysokich cenach energii.

Najważniejsze wydarzenie nastąpi o 19:00. Fed ogłosi decyzję w sprawie stóp, a o 19:30 rozpocznie się konferencja Kevina Warsha. Aż 94 ze 100 ekonomistów ankietowanych przez Reuters oczekuje utrzymania przedziału 3,75-4,00%. Jednocześnie wszyscy uczestnicy ankiety spodziewają się podwyżki w grudniu, dlatego ton komunikatu i konferencji może być ważniejszy od samej decyzji.

Czwartek, 29 października

Czwartek będzie prawdopodobnie najważniejszym dniem pod względem danych. O 13:30 poznamy pierwszy szacunek amerykańskiego PKB za III kwartał. Konsensus zakłada wzrost o około 3,0% w ujęciu annualizowanym po 2,2% w II kwartale. Atlanta Fed wskazuje nawet na nieco mocniejszy wzrost, więc rynek będzie szczególnie zainteresowany strukturą konsumpcji i inwestycji przedsiębiorstw.

W tym samym momencie opublikowana zostanie inflacja PCE za wrzesień. Rynek oczekuje przyspieszenia headline PCE do 0,5% m/m i 3,6% r/r z 3,4% wcześniej. Core PCE ma wzrosnąć o 0,3% m/m i 3,1% r/r. Po ostatnim mocnym CPI taki wynik nadal oznaczałby wyraźnie podwyższoną presję cenową. Połączenie mocnego PKB i wysokiej inflacji mogłoby zwiększyć przekonanie, że grudniowa podwyżka Fed rzeczywiście jest bardzo prawdopodobna.

O 14:15 decyzję ogłosi ECB, a o 14:45 rozpocznie się konferencja Christine Lagarde. Rynek praktycznie jednomyślnie zakłada pozostawienie stopy depozytowej na 2,50%. Podobnie jak w przypadku Fed, inwestorzy będą patrzyli przede wszystkim na grudzień. 70 z 73 ekonomistów ankietowanych przez Reuters oczekuje pauzy w październiku, ale większość zakłada kolejną podwyżkę przed końcem roku.

Podsumowując dzień od strony USA: gołębi ton Fed mógłby wesprzeć akcje i Bitcoina, ale wydaje się bardzo mało prawdopdoobny. Z drugiej strony jasna sygnalizacja podwyżki stóp w grudniu i kolejnych w przyszłym roku może pogrążyć ryzykowne aktywa. Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem w naszej opinii jest brak podwyżki stóp i otwarcie drzwi do takiej decyzji w grudniu, przy podkreśleniu zmienności cen energii i ropy jako głównego katalizatora „ścieżki decyzji” Rezerwy Federalnej.

Piątek, 30 października

Piątek rozpocznie decyzja Banku Japonii. BoJ podniósł stopę we wrześniu do 1,25%, najwyższego poziomu od ponad trzech dekad, dlatego rynek spodziewa się teraz pauzy. Ważniejszy od samej decyzji może być nowy Outlook Report i ocena inflacji. Reuters wskazuje, że kolejna podwyżka jest powszechnie oczekiwana dopiero w grudniu.

W Europie uwagę przejmą pierwsze szacunki PKB. Niemiecka gospodarka ma wzrosnąć o zaledwie 0,1% kw/kw, a PKB strefy euro o około 0,2% kw/kw. Niemiecka stopa bezrobocia powinna pozostać w pobliżu 6,4%, przy wzroście liczby bezrobotnych o około 5 tys. Dane pokażą, czy europejska gospodarka nadal radzi sobie z drogą energią i wysokimi kosztami finansowania.

O 13:30 w USA pojawi się Employment Cost Index za III kwartał. Rynek oczekuje wzrostu kosztów pracy o 0,8% kw/kw po 0,9% wcześniej. ECI jest istotnym wskaźnikiem dla Fed, ponieważ pozwala ocenić trwałość presji płacowej bez zakłóceń charakterystycznych dla miesięcznych danych o wynagrodzeniach.

Wyniki spółek

Sezon wyników będzie w tym tygodniu równie ważny jak decyzje banków centralnych. We wtorek przed sesją raporty pokażą Boeing, Coca-Cola i UPS, natomiast po zamknięciu Wall Street wyniki opublikują Visa, Robinhood i Seagate. W środę po zamknięciu rynku przyjdzie czas na Microsoft i Alphabet. Będą to jedne z najważniejszych raportów tygodnia, ponieważ inwestorzy skupią się na wzroście chmury, monetyzacji AI oraz przede wszystkim na skali wydatków na centra danych i infrastrukturę. Tego samego dnia w Europie raport za dziewięć miesięcy pokaże Airbus.

W czwartek wyniki pokażą między innymi Mastercard i Eli Lilly, a po zamknięciu Wall Street Amazon oraz Intel. W Europie tego dnia raportują Shell, TotalEnergies i Volkswagen. Szczególnie ważny będzie właśnie Amazon, ponieważ po gigantycznym wzroście nakładów na infrastrukturę AI rynek będzie analizował tempo wzrostu AWS, przepływy pieniężne i dalszy CAPEX. W piątek sezon zamknie mocny zestaw spółek energetycznych i farmaceutycznych: ExxonMobil, Chevron, AbbVie oraz AstraZeneca. Zobaczymy więc jak obecny szok energetyczny przekłada się na marże i przepływy gotówkowe największych producentów.