Strategy zanurkuje? Analityk z Wall Street ostrzega przed ryzykiem związanym z finansowaniem działalności spółki
Strategy, firma kierowana przez Michaela Saylora i znana z agresywnej strategii inwestowania w Bitcoina, ponownie jest na języczkach naszej społeczności. Tym razem powodem nie są kolejne zakupy kryptowaluty, lecz pytania o strukturę finansowania spółki i jej zdolność do realizowania zobowiązań wobec inwestorów.
Analiza Strategy
Dyskusję wywołała analiza Jeffa Dormana, dyrektora inwestycyjnego firmy Arca, który zwrócił uwagę na rosnące ryzyko związane z kapitałową strukturą Strategy. Jego zdaniem spółka zbudowała model oparty w dużej mierze na założeniu dalszego wzrostu ceny Bitcoina, co w obecnych warunkach rynkowych może stanowić wyzwanie.
Według Dormana Strategy posiada około 15 mld dolarów uprzywilejowanych instrumentów finansowych, których obsługa wiąże się z rocznymi zobowiązaniami dywidendowymi szacowanymi na około 1,5 mld dolarów. Analityk wskazuje, że przy słabszej kondycji rynku kryptowalut utrzymanie takiej struktury może wymagać dodatkowych działań ze strony spółki.
Operacje finansowe w tle
W ostatnich tygodniach Strategy przeprowadziła istotną operację finansową. Firma przeznaczyła 1,38 mld dolarów na wcześniejszy wykup obligacji zamiennych o wartości nominalnej 1,5 mld dolarów, korzystając z możliwości ich odkupienia z dyskontem. Transakcja pozwoliła ograniczyć zadłużenie przypadające na 2029 rok z około 8,2 mld do 6,7 mld dolarów. Jednocześnie operacja znacząco zmniejszyła zasoby gotówkowe przedsiębiorstwa. Według dostępnych danych po wykupie obligacji Strategy dysponowała około 871 mln dolarów gotówki. To właśnie ten element budzi największe wątpliwości części obserwatorów rynku.
Wyjście Strategy z sytuacji jest możliwe
Dorman uważa, że spółka ma obecnie kilka możliwych ścieżek działania. Jedną z nich mogłaby być sprzedaż części posiadanych bitcoinów w celu finansowania zobowiązań. Inną opcją pozostaje emisja kolejnych instrumentów kapitałowych lub wypłata świadczeń w akcjach zamiast gotówki. Temat potencjalnej sprzedaży Bitcoina przez Strategy pojawił się również po tym, jak firma przetransferowała 411,48 BTC o wartości około 30,3 mln dolarów na adres powiązany z Coinbase Prime. Takie transfery nie oznaczają automatycznie sprzedaży aktywów, ponieważ mogą służyć także reorganizacji przechowywania środków, zabezpieczeniom kredytowym czy transakcjom pozagiełdowym. Ruch wywołał jednak spekulacje inwestorów dotyczące przyszłych działań spółki.
Twórca zabiera głos
Sam Michael Saylor w ostatnich wypowiedziach przyznał, że sprzedaż niewielkiej części bitcoinów w przyszłości nie jest wykluczona. Jednocześnie podkreślił, że celem firmy pozostaje dalsza akumulacja kryptowaluty, a ewentualne sprzedaże miałyby charakter ograniczony. Na ten moment Strategy pozostaje największym korporacyjnym posiadaczem Bitcoina, kontrolując ponad 843 tys. BTC. Najbliższe miesiące pokażą, czy spółka będzie kontynuować dotychczasową strategię zakupów, czy też większy nacisk położy na zarządzanie zadłużeniem i płynnością finansową. Więcej na temat tej spółki pisaliśmy poniżej:
Strategy rozważa sprzedaż Bitcoina. Wyjaśniamy powody decyzji
Strategy zrobiło dziwny ruch. O co chodzi?
