Fundamentalne ryzyka i przyszłość rynku kryptowalut wg. analityków Goldman Sachs

Kryptowaluty z wąskiej branży, która jeszcze kilka lat temu kojarzona była przede wszystkim ze środowiskiem hakerów, cyberprzestępców i graczy stały się obiektem zaineresowania i analiz największych zespołów analityków na świecie, od JP Morgan przez Bank of America i Goldman Sachs, po sam fundusz BlackRock. Poniżej przedstawimy jakie zagrożenia mogą stać przed branżą kryptowalut. Nie zapomnijmy oczywiście, że branża wciąż ma szansę globalnej adopcji, którą weźmiemy pod lupę w kolejnych artykułach, dokładnie tłumacząc naturę cykli adopcyjnych.

Co o ryzykach i szansach adopcji kryptowalut sądzą analitycy banku Goldman Sachs?

Zespół analityków Goldman Sachs poddał cyfrowe aktywa wnikliwej analizie w dedykowanym raporcie specjalnym ’Beauty is not in the eye of beholder’ w którym wskazał na kluczowe ryzyka mogące negatywnie odbić się na przyszłości całego sektora:

Ryzyka (technologiczne)

• Ryzyko związane z energochłonnością (model PoS rozwiązuje tą kwestie)
• Górnolotna idea zmiany branży finansów może zostać skonfrontowana z rosnącymi wątpliwościami i wpłynąć na spadek tempa adopcji
• Niska świadomość kupujących tokeny NFT na fali popularności, która może spowodować, że w przyszłości zakupy tego rodzaju aktywów przez użytkowników będą ograniczane
• Potencjalne problemy z oprogramowaniem i procesowaniem 'smart contracts’ mogą powodować wątpliwości wokół technologii stojącej za cyfrowymi aktywami
• Ograniczone raportowanie rezerw może obniżać transparentność i zaufanie wokół stablecoinów
• Depegi stablecoinów wobec kursów fiducjarnych walut mogą powodować lawinowe wyprzedaże i spadek stabilności całego systemu kryptowalut
• Problemy ze skalowalnością technologii blockchain oraz spadek prywatności nabywających przyszłe tokeny CBDC może być przyczyną negatywnego sentymentu adopcyjnego

Ryzyka (polityczne i regulacyjne)

• Prawdopodobnieństwo światowej akcji uderzającej w metodę wydobycia typu PoW na której opiera się m.in. sam Bitcoin
• Regulacje ze strony Komisji Giełd i Papierów wartościowych (SEC) oraz wstrzymywanie stworzenia funduszy typy ETF na ceny spotowe kryptowalut
• Ryzyko zakazu kryptowalut (Chiny, Indie)
• Ramy prawne wokół NFT (sztuka, kolekcje, obrazy) są wciąż tworzone i mogą napotkać różnego rodzaju ograniczenia
• Postępująca centralizacja poprzez zaostrzenie procedur AML i KYC
• Regulacje wokół stablecoinów i wymogi co do ich zabezpieczenia stosunkiem 1:1 z walutami fiducjarnymi mogą ograniczyć korzyści płynące z tworzenia stablecoinów oraz ich wykorzystywania
• Poprzez ograniczenia AML i KYC system bankowy wciąż może górować wśród przyszłych adoptujących kryptowaluty, banki mogą chcieć uniknąć spadku stabilności finansowej

Na czym badając technologię blockchain koncentrują się instytucje finansowe?

• Ograniczenie ryzyka rozrachunku kontrahenta, płynności i ryzyka operacyjnego
• Krótsze lub błyskawiczne cykle księgowań płatności powszechnie znane jako 'atomic settlement’
• Bardziej efektywne zarządzanie kapitałem i płynnością banków (związane z powyższym)
• Zmniejszone zapotrzebowanie na pośredników i dodatkowych uzgodnień, ponieważ blockchain i księgi rozproszone przejmuje tę rolę
• Większa przejrzystość działań przy jednoczesnym umożliwieniu inwestorom większej prywatności w ramach sieci
• Korzyści z wyższej płynność i wydłużone godziny pracy rynku, 24/7 aktywny handel we wszystkich walutach i aktywach finansowych
• Automatyzacja działań korporacyjnych za pomocą 'smart contracts’. Dzięki technologii inteligentnych kontraktów firma Microsoft współpracując z firmą EY ograniczył czas przetwarzania płatności praw i tantiemów (prawa do gier i opłaty licencyjne) z 45 dni tygodni do 4 minut. Informacje o tym przekazało EY w ramach 2021 Global Blockchain Summit.

Fundamentalny czynnik adopcji wg. analityków Goldman Sachs

Analitcy banku uważają, że podobnie jak rynek pieniądza fiducjarnego tak również sektor kryptowalut opiera się na zaufaniu, którego fundamentami są:

• Zaufanie do trwałości obecnej struktury motywacyjnej dla górników i walidatorów, którzy tworzą podstawy systemu ekosystemu blockchain
• Zaufanie do konstruktu społecznego w którym kryptowalutom w przyszłości nadawana będzie wyższa wartość od obecnej poprzez technologiczny rozwój
• Zaufanie do rentowności giełd w zakresie zapewnienia płynności
• Zaufanie do zaangażowania deweloperów w rzetelną realizację prowadzonych projektów
• Zaufanie do przechowywania kluczy prywatnych umożliwiających przetrzymywanie aktywów na zewnętrznym portfelu (ryzyko złamania ich przez ew. komputery kwantowe)

Zdaniem Goldman Sachs erozja którejkolwiek z podstawowych warstw zaufania może poważnie zaszkodzić elementom tego ekosystemu.

Podsumowanie

Choć analizowany raport Goldman Sachs pochodzi z 2021 roku jego fundamenty pozostają niezmienne. Część z opisanych wyżej ryzyk zdążyła niestety spełnić się w 2022 roku m.in. pod postacią spektakularnych depegów części stablecoinów czy upadku systemu Luna/Terra który spowodował spadek zaufania wobec branży i zaintersowanie regulatorów zaostrzeniem regulacji w obawie przed stabilnością systemu finansowego. Mimo trudność branża kryptowalut wciąż istnieje, w interesie każdego jej fana jak i współtwórcy jest transparentny system z technologicznym, dopracowanym zapleczem. Wzrost oszustw i podkopanie zaufania wobec całej struktury branży blockchain może stać się przyczyną definitywnego spadku zaufania i powstrzymywać szerszą adopcje cyfrowych aktywów.