Z ostatniej chwili: Tragiczne odczyty PMI z Francji, błysk w Niemczech. Oto dane, euro upadnie?

Dane ze Starego Kontynentu nie napawają optymizmem. W Niemczech co prawda widzimy zalążek poprawy, ale Francuzi nie mają zbyt wielu powodów do optymizmu. Wstępne dane PMI za luty z Francji wypadły fatalnie. Zaskoczenie wynika z potężnego spadku sentymentów w sektorze usług, który jeszcze do niedawna 'amortyzował’ kryzys w państwowym przemyśle.

Dane z Europy

Wskaźnik PMI dla przemysłu Niemiec (wstępny, za luty): 46,1 (prognoza 45,5, poprzednio 45,0)

Wskaźnik PMI w usługach Niemiec (wstępny, za luty): 52,2 (prognoza 52,5, poprzedni 52,5)

Łączony indeks PMI Niemiec (wstępny): 51 (prognoza 50,8, poprzednio 50,5)

Wskaźnik PMI dla przemysłu Francji (wstępny): 45,5 (prognoza 45,3, poprzednio 45,0)

Wskaźnik PMI dla usług we Francji (wstępny): 44,5 (prognoza 48,9, poprzednio 48,2)

Łączony wskaźnik PMI z Francji (wstępny): 44,5 (prognoza 48, poprzednio 47,6)

Francuski klimat biznesowy sektora produkcji: 97 (prognoza 96, poprzednio 95)

Ogólny klimat biznesowy we Francji: 96 (prognoza 96, poprzednia 95)

Po publikacji danych inwestorzy dodają do zakładów na stopy procentowe EBC, widząc w tym roku dalsze obniżki o łącznie nawet 80 punktów bazowych. Poniżej przedstawimy komentarze głównych ekonomistów z obu krajów. Euro straciło po publikacji i w relacji do złotego kurs kształtuje się w okolicach 4,16 PLN. Z tego poziomu mamy już bardzo blisko do testu 4 PLN za EUR. Przypomnijmy, że w tym roku EBC obniży stopy prawdopodobnie co najmniej trzykrotnie, a NBP niemal na pewno ani razu. Para może powoli fluktuować w tym kierunku.

Komentarz ws. PMI Niemiec

Komentując wstępne dane PMI, dr Cyrus de la Rubia, główny ekonomista Hamburg Commercial Bank, powiedział:

„Sektor produkcyjny nadal zmaga się z trudnościami, ale sprawy wyglądają coraz lepiej. Recesja ustępuje już od dwóch miesięcy, a wskaźnik produkcji zbliża się do ekspansywnego progu 50. Poprawa ta wynika ze spowolnienia spadku nowych zamówień, w tym z zagranicy. Jednak jest jeszcze za wcześnie na świętowanie, ponieważ sektor produkcyjny najprawdopodobniej stanie w obliczu wyzwań związanych z amerykańskimi taryfami celnymi w nadchodzących miesiącach.

Sektor usług rośnie nieprzerwanie od trzech miesięcy. Obawy, że zostanie on pociągnięty w dół przez recesję w sektorze produkcyjnym, jak dotąd się nie sprawdziły. Wynika to częściowo z faktu, że spowolnienie w produkcji nieco się zmniejszyło. Ponadto usługi korzystają ze wzrostu konsumpcji prywatnej, która rośnie w dobrym tempie.

Siła sektora usług jest widoczna w zdolności firm do podnoszenia cen w podobnym tempie jak wcześniej. Nie musi to oznaczać, że ich marże zysku poprawiają się, ponieważ koszty nadal znacznie rosną z powodu wysokich umów płacowych i innych czynników. Ale fakt, że mogą utrzymać swoją siłę cenową, jest oznaką odporności

Ogólnie rzecz biorąc, gospodarka wydaje się powracać na ścieżkę wzrostu, przynajmniej przez pierwsze dwa miesiące roku. Zgodnie z naszą prognozą PKB Nowcast, która uwzględnia PMI i inne dane, wpływ przemysłu na wzrost jest coraz mniejszy, a wzrost w usługach nadrabia zaległości. Patrząc w przyszłość, nastroje będą w dużej mierze zależeć od zdolności nowo wybranego rządu do zasygnalizowania stabilności i podjęcia odważnych działań.„

Komentarz ws. PMI Francji

Komentując wstępne dane PMI, dr Tariq Kamal Chaudhry, ekonomista Hamburg Commercial Bank, powiedział:

„Recesja bez końca w zasięgu wzroku. HCOB French Flash PMI w lutym nie przyniósł żadnej ulgi, a główny indeks Composite Output Index spadł o ponad trzy punkty, sygnalizując najgłębszy spadek od września 2023 roku. Co zaskakujące, to sektor usług, a nie sektor produkcyjny, spowodował ostatni spadek. To nowe niepowodzenie dla francuskiej gospodarki może być zaskoczeniem, biorąc pod uwagę niedawne złagodzenie niepewności politycznej w kraju.

Premier Francois Bayrou zdołał uchwalić budżet na 2025 r. z pominięciem parlamentu na mocy art. 49 ust. 3 i przetrwał głosowanie nad wotum nieufności. Wydaje się jednak, że gospodarka postrzega osiągnięcie Bayrou bardziej jako tymczasowy sukces niż długoterminową stabilność, ponieważ nadal nie ma on większości w parlamencie i może zostać usunięty przez opozycję w dowolnym momencie.

Sektor usług jest powodem do niepokoju, ze znacznym spadkiem aktywności w porównaniu z poprzednim miesiącem. Dane HCOB przedstawiają bardzo osłabiony obraz sektora na początku 2025 roku. Liczba zamówień kurczy się w szybkim tempie, a oczekiwania dotyczące przyszłej aktywności pozostają znacznie poniżej historycznej średniej. W tej sytuacji zatrudnianie nowych pracowników jest prawie niemożliwe, a w lutym byliśmy świadkami znacznych zwolnień. „Sektor produkcyjny wykazał niewielkie oznaki poprawy.

Wskaźnik HCOB Flash PMI przemysłu nieznacznie wzrósł w styczniu, ale nadal pozostaje w trendzie spadkowym. Popyt pozostaje słaby, choć nowe zamówienia kurczyły się wolniej niż w poprzednim miesiącu. Ogólnie rzecz biorąc, niewiele nadziei można wyciągnąć z nieco lepszych danych dotyczących indeksu, ponieważ perspektywy produkcji są nadal postrzegane pesymistycznie, a zwolnienia są powszechne. Problemy sektora pogłębia szybszy wzrost cen czynników produkcji”.