Z ostatniej chwili: Stopy NBP bez zmian, jest komunikat RPP. Czego oczekiwać w 2026 roku?
Zgodnie z oczekiwaniami rynku, Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian we wrześniu, a z komunikatu wynika, że przyjmuje elastyczne stanowisko „zależne od napływających danych”. W lipcu prezes NBP, Glapiński sugerował możliwą obniżkę jesienią, ale ceny paliw od tego czasu ponownie wzrosły, a wraz z nimi obawy o inflację nad Wisłą.
Wydaje się, że bazowym scenariuszem na ten rok jest brak jakichkolwiek ruchów ze strony RPP z otwartymi drzwiami zarówno na podwyżkę, jak i obniżki – w zależności od „wyklarowania się” trendu na rynkach energii i paliw. Jutro o 15:00, prezes NBP, prof. Adam Glapiński prowadził będzie konferencję prasową, na której dowiemy się więcej.
Co mówi RPP w komunikacie?
Rada rozpoczęła komentarz od zasugerowania, że gospodarka strefy euro przyspiesza, bazując na dynamice PKB, podczas gdy w USA zwalnia (choć pozostaje solidna). Jednocześnie inflacja w gospodarkach rozwiniętych pozostaje wyższa, niż na początku 2026 r. z powodu wzrostu cen ropy, gazu i innych surowców energetycznych. Członkowie Rady słusznie zauważyli, że perspektywy globalnego wzrostu i inflacji są obarczone dużą niepewnością, szczególnie w związku z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Między słowami ten komentarz sugeruje, że wyższe ceny ropy nie muszą zaowocowować adekwatnym wzrostem inflacji i same w sobie mogą okazać się nietrwałe.
Tymczasem w Polsce PKB w II kwartale 2026 r. wzrósł o 3,9% r/r, wobec 3,5% r/r w I kwartale. Wzrost gospodarczy wspierało przyspieszenie, ale dynamika konsumpcji spowolniła. W lipcu sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa wzrosły w ujęciu rocznym, natomiast produkcja budowlano-montażowa spadła. Co bardzo istotne i dość gołębie, RPP zaznacza, że dynamika wynagrodzeń w gospodarce w II kwartale obniżyła się względem poprzedniego kwartału. Spadło zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw, a tendencja ta utrzymała się również w lipcu. Mimo to unflacja CPI w sierpniu 2026 r. wzrosła do 3,4% r/r z 3% w lipcu.
NBP twierdzi, że za przyspieszenie inflacji odpowiadał przede wszystkim wzrost rocznej dynamiki cen paliw. RPP szacuje, że w sierpniu prawdopodobnie wzrosła również inflacja bazowa, czyli po wyłączeniu cen żywności i energii. RPP będzie szczególnie obserwować sytuację globalną, w tym ceny surowców, światową inflację i rozwój sytuacji geopolitycznej. Do głównych czynników ryzyka dla inflacji NBP zalicza także politykę fiskalną, tempo wzrostu polskiej gospodarki oraz dynamikę płac. Bank centralny przypomina również, że może przeprowadzić interwencje na rynku walut.
