Optymizm amerykańskich biznesów rośnie. 'NFIB zaskoczył pesymistów’. Ten indeks mocno odbije?
Grudniowe badanie NFIB zamyka 2025 rok umiarkowanym wzrostem optymizmu wśród właścicieli małych firm. Dla Wall Street, a dokładnie indeksu małych i średnich spółek (Russell 2000) to bardzo dobre informacje). Benchmark urósł w tym roku już o 6% i jest najmocniejszym indeksem za oceanem. Indeks Optymizmu wzrósł o 0,5 punktu do poziomu 99,5, utrzymując się powyżej swojej 52-letniej średniej wynoszącej 98. Przebił też oczekiwania analityków, które sugerowały 99,2.
Spośród dziesięciu składowych indeksu tylko dwie uległy poprawie, trzy spadły, a pięć pozostało bez zmian. Kluczowym czynnikiem była poprawa oczekiwań dotyczących przyszłych warunków prowadzenia działalności. Jednocześnie Indeks Niepewności spadł o 7 punktów do poziomu 84, co oznacza najniższy odczyt od czerwca 2024 roku… Oraz sugeruje stopniowe oswajanie (a raczej dostosowywanie) się przedsiębiorców z nowym otoczeniem makro.
Właściciele mniejszych biznesów w USA boją się niepewnej sytuacji fiskalnej, ale podobają się niższe koszty pracy, tańszy kredyt oraz w gruncie rzeczy pozytywna koniunktura gospodarki.
Oczekiwania na 2026 rok. Mniej presji płacowej
Właściciele firm kończą rok z przekonaniem, że warunki gospodarcze w 2026 roku mogą być korzystniejsze niż w ostatnich kilkunastu miesiącach. Widoczny jest spadek presji kosztowej, co znajduje odzwierciedlenie w danych cenowych.
Odsetek firm podnoszących średnie ceny sprzedaży spadł w grudniu o 4 punkty do 30 procent netto, a udział przedsiębiorstw planujących podwyżki cen w ciągu trzech miesięcy obniżył się do 28 procent netto. Poziomy te pozostają wyraźnie powyżej długoterminowej średniej, ale kierunek zmian wskazuje na wygasanie najbardziej intensywnej fazy inflacji kosztowej.
Równolegle przedsiębiorcy sygnalizują większą skłonność do ponoszenia wydatków inwestycyjnych. W ostatnich sześciu miesiącach 56 procent firm zrealizowało nakłady kapitałowe, co oznacza wzrost o 4 punkty miesiąc do miesiąca.
Najczęściej były to zakupy nowego sprzętu, pojazdów oraz modernizacja lub rozbudowa istniejących obiektów. Mimo to plany inwestycyjne na przyszłość pozostają słabe: jedynie 19 procent firm planuje wydatki kapitałowe w nadchodzącym półroczu, co w ujęciu historycznym jest niskim odczytem i potwierdza defensywne nastawienie sektora.
Podatki jako główna bariera prowadzenia biznesu
Najbardziej wyrazistą zmianą w grudniowych danych jest powrót podatków na pierwsze miejsce listy problemów małych firm. Dwadzieścia procent właścicieli wskazało podatki jako najważniejszą barierę działalności, co oznacza wzrost o 6 punktów w porównaniu z listopadem i najwyższy poziom od maja 2021 roku.
Jednocześnie spadł odsetek firm wskazujących inflację jako główny problem, do 12 procent, a jakość siły roboczej została wskazana przez 19 procent respondentów. Obraz ten pokazuje, że w miarę słabnięcia presji cenowej ciężar obaw przesuwa się w stronę czynników fiskalnych i strukturalnych.
Rynek pracy: chroniczne napięcia bez dalszej eskalacji
Sytuacja na rynku pracy pozostaje trudna i nie ulega istotnej poprawie. Trzydzieści trzy procent firm raportowało w grudniu wakaty, których nie były w stanie obsadzić, co pozostaje wyraźnie powyżej historycznej średniej. Spośród przedsiębiorstw aktywnie rekrutujących aż 91 procent zgłaszało brak odpowiednio wykwalifikowanych kandydatów. Plany zatrudnienia na kolejne trzy miesiące osłabły, a saldo firm planujących tworzenie nowych miejsc pracy spadło do 17 procent netto.
Presja płacowa nadal jest obecna. Odsetek firm, które podniosły wynagrodzenia, wzrósł do 31 procent netto, a 24 procent netto planuje dalsze podwyżki w krótkim terminie. Jednocześnie poprawiły się raportowane trendy zyskowności, choć saldo pozostaje ujemne, co wskazuje, że wzrost kosztów pracy nie zawsze znajduje pełne pokrycie w sprzedaży.
Sprzedaż, zapasy i łańcuchy dostaw
Sprzedaż realna pozostaje słabym punktem obrazu. Saldo firm raportujących wzrost nominalnej sprzedaży wyniosło minus 8 procent, co jest wynikiem poniżej długoterminowej normy. Oczekiwania dotyczące wzrostu realnej sprzedaży w kolejnym kwartale również pogorszyły się, spadając do 10 procent netto. Jednocześnie sytuacja zapasów uległa stabilizacji. Saldo zapasów poprawiło się do minus 1 procent, co jest najlepszym wynikiem w całym 2025 roku, a niewielki odsetek firm uznaje obecne poziomy zapasów za zbyt niskie.
Zakłócenia w łańcuchach dostaw nadal dotyczą 64 procent firm, jednak ich intensywność maleje. Spada udział przedsiębiorstw zgłaszających istotne problemy, rośnie natomiast liczba firm określających wpływ zakłóceń jako umiarkowany lub łagodny.
Łatwiejszy kredyt, ograniczony popyt
Warunki kredytowe w grudniu były najłagodniejsze od kilku lat. Tylko 5 procent netto przedsiębiorców uznało, że ich ostatni kredyt był trudniejszy do uzyskania niż wcześniej, a saldo firm płacących wyższe oprocentowanie spadło do minus 3 procent, najniżej od stycznia 2021 roku. Średnie oprocentowanie krótkoterminowych pożyczek wyniosło 8,4 procent, nieco powyżej listopadowego minimum. Mimo poprawy warunków finansowania jedynie 25 procent firm regularnie korzysta z kredytu, co podkreśla ostrożność inwestycyjną sektora.
Dane NFIB za grudzień 2025 roku pokazują sektor małych firm, który wychodzi z okresu najwyższej presji kosztowej, ale nie wchodzi jeszcze w fazę dynamicznego wzrostu. Optymizm rośnie, niepewność maleje, inflacja przestaje dominować narrację, jednak podatki, rynek pracy i słaba dynamika sprzedaży skutecznie hamują jeszcze nadmierną skłonność do ryzyka.
