Kevin Warsh przemówił. Co szef Fed sądzi o AI i jak skomentował Trumpa?

W drugim dniu przesłuchań przed Kongresem USA, nowy przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh przedstawił szeroką wizję przyszłości amerykańskiej gospodarki, polityki pieniężnej oraz roli sztucznej inteligencji. Jego wypowiedzi sugerują bardziej pragmatyczne podejście do mandatu Fed, większy nacisk na wzrost gospodarczy i produktywność oraz krytyczne spojrzenie na obecnie stosowane miary inflacji. Jednocześnie Warsh podkreśla znaczenie niezależności banku centralnego oraz wskazuje, że rozwój AI będzie jednym z najważniejszych czynników kształtujących gospodarkę i politykę monetarną w nadchodzących latach. Warsh podkreślił też, że jego decyzje będą w pełni niezależne od stanowiska Donalda Trumpa.

Polityka Fed i rola banku centralnego

Bank centralny powinien bardziej koncentrować się na wspieraniu szerokiego wzrostu gospodarczego, a mniej na zwalczaniu inflacji.

Bilans Fed powinien być tak mały, jak to tylko możliwe, a jego rozszerzanie powinno następować wyłącznie w okresach kryzysowych.

Forward guidance nie jest obecnie odpowiednim narzędziem.

Przyjrzymy się naszym narzędziom — zarówno bilansowi Fed, jak i stopom procentowym — i ocenimy, czy konieczne są dostosowania w odpowiedzi na inflację.

Każdy bank centralny jest zadowolony, gdy dane zmierzają we właściwym kierunku.

Spodziewam się, że już na początku września otrzymamy pierwsze raporty zespołów zadaniowych.

Inflacja i polityka pieniężna

Polityka pieniężna doprowadziła do wzrostu inflacji. Inflacja nie będzie zjawiskiem trwałym.

Inflacja, będąca częścią naszego mandatu, wygląda obecnie mniej korzystnie.

Nie jestem zadowolony z żadnej z obecnie stosowanych miar inflacji.

Moim zdaniem dane o inflacji są jednak niedoskonałą miarą.

Przesunięcie oczekiwań inflacyjnych w średnim terminie w badaniu NY Fed nie jest sygnałem ostrzegawczym.

Jednorazowa zmiana cen nie musi oznaczać wzrostu inflacji.

Gdybyśmy uważniej obserwowali podaż pieniądza, mogliśmy dostrzec problem już w 2021 roku. Gdybym wtedy korzystał z tych wskaźników, prawdopodobnie wcześniej zauważyłbym narastającą inflację.

Dane CPI z USA skomentowaliśmy w artykule Inflacja w USA wyhamowuje. Dobre wieści dla Bitcoina i Wall Street?

Rynek pracy i gospodarka

Rynek pracy wydaje się być zasadniczo zrównoważony i jest w dobrej kondycji. Nie jestem przekonany, że to efekt obniżek stóp procentowych.

Na rynku pracy zachodzi wiele zmian o charakterze strukturalnym.

Uważam, że nie istnieje ograniczenie tempa, w jakim gospodarka może rosnąć.

Zyski przedsiębiorstw wydają się rosnąć w wielu sektorach gospodarki.

Inwestycje kapitałowe przedsiębiorstw w ogromnym stopniu przyczyniają się do wzrostu PKB i spodziewam się, że ten trend się utrzyma.

AI, produktywność i inwestycje

Przez najbliższy czas AI będzie powodować zakłócenia.

W krótkim terminie uważam, że inwestycje w AI są korzystne dla rynku pracy.

W długim terminie uważam, że AI pomoże zwiększyć płace i zatrudnienie.

Uważam, że wzrost produktywności będzie strukturalnie działał dezinflacyjnie.

Płace wzrosły w rozsądnym tempie; zagadką pozostaje, kiedy wzrost płac wynikający z produktywności stanie się widoczny.

Uważamy, że AI zwiększy popyt szybciej niż podaż.

To, czy AI okaże się inflacyjna, czy dezinflacyjna, zależy od Fed.

Ceny AI są rzeczywiste; nie chcę tego bagatelizować.

Obecny wzrost inwestycji w AI oraz wycen spółek z tego sektora jest znaczący.

Jeśli firmy zajmujące się AI rozczarują inwestorów, napływ kapitału wyschnie.

Jeśli AI nie spełni pokładanych w niej oczekiwań, znaczna część inwestycji kapitałowych związanych z AI nadal znajdzie alternatywne zastosowania.

Wpływ centrów danych na stronę popytową gospodarki jest już widoczny w danych.

Uważam, że proszenie o dostęp do szerokiej gamy nowych modeli AI ma sens.

Niezależność Fed i zarządzanie

Uważam, że nowi liderzy powinni dobierać do współpracy najlepsze umysły, jakie mogą znaleźć.

Nie mam nic do powiedzenia na temat tego, czy rozmawiałem z Trumpem.

Nie chcę ujawniać treści moich rozmów z prezydentem.

Ustąpiłbym ze stanowiska, gdyby Trump próbował wywierać wpływ na moje decyzje.