Cła Trumpa uderzą w polską gospodarkę? RPP zdecydowała o stopach procentowych

Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała w sprawie stóp procentowych w Polsce. Zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi, stopy pozostały pozostawione bez zmian, na poziomie 5.75%. To już 17 miesiąc z rzędu, gdy Rada nie decyduje się na ruch, w żadną ze stron. Ostatnim razem obniżyła stopy w październiku i wrześniu 2023 roku; dwie obniżki łącznie wyniosły pełny 1 punkt procentowy (0.75 pb i 0.25 pb).

Zgodnie z prognozą rynków, najwcześniej Rada obniży stopy w drugiej połowie tego roku. Możliwe jest jednak, że stopy w tym roku nie spadną ani razu, a w przyszłym tylko 'kosmetycznie’. Powód? Wyższe oczekiwania inflacyjne, blisko dwucyfrowy wzrost płac i niepewny los cen energii i ogrzewania. Inflacja kształtuje się obecnie na poziomie ok. 5% wzrostu rok do roku.

Ryzyko inflacji rośnie?

Kredyt w Polsce pozostaje drogi i nic nie zapowiada, by miało to ulec gwałtownej zmianie w ciągu kilku najbliższych kwartałów. Jutro konferencję poprowadzi prezes Narodowego Banku Polskiego, prof. Adam Glapiński. Niemniej jednak, na przestrzeni ostatnich 20 dni, nie poznaliśmy żadnych 'rewolucyjnych’ danych w Polsce. Choć PKB zaskoczyło wyraźnie w górę – wzrost wynagrodzeń nieco spowolnił.

Uwaga przeniesie się prawdopodobnie w stronę Europy i ryzyka ceł ze strony Stanów Zjednoczonych. Jeśli zostałyby nałożone na kraje europejskie, w wysokości 10%, może to negatywnie wpłynąć na koniunkturę – także polskiej gospodarki. A to z kolei może być powodem do rozważenia obniżek stóp, w drugiej połowie roku. Nie wiemy jednak, czy pogląd NBP na tę kwestię będzie podobny. Dużo bardziej prawdopodobne jest ostrożne podejście, 'zależne od danych’.

Wciąż jednak wpływ ceł w krótkim i długim terminie jest trudny do oszacowania, a administracja USA jeszcze nie zdecydowała w tej sprawie. Niemniej jednak, w ciągu ostatnich tygodni ryzyka dla inflacji raczej wzrosły, niż zmalały. Polski złoty umocnił się w ostatnim czasie, zwłaszcza w relacji do dolara, za którego płacimy dziś około 4.03 wobec ok. 4.15 w połowie stycznia.