Będą kolejne cięcia stóp procentowych w Polsce? Przemawia prezes NBP prof. Glapiński
Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała w sprawie stóp procentowych w Polsce, obniżając je o 50 punktów bazowych do 5.25% pierwszy raz od jesieni 2023 roku. Teraz decyzje tą komentuje prof. Adam Glapiński. Poniżej przedstawiamy podsumowanie jego komentarzy z konferencji prasowej.
Przemówienie prof. Adama Glapińskiego
Gospodarka w Polsce pozostaje mocna, ale odczyty wskazują na spowolnienie. Dzięki temu poprawiają się perspektywy dla spadku inflacji. Pojawiła się przestrzeń do obniżek stóp. Deweloperzy wywierali głównie presję na Narodowy Bank Polski, ponieważ przestraszyli się wyparowującym popytem na mieszkania, w warunkach ich nadpodaży.
Taki scenariusz wydłużyłby walkę z inflacją. Do niego nie doszło, a NBP pozostaje w pełni niezależny. Inflacja pozostaje wciąż dużo wyższa (ok. 4,2% r/r) od 2,5% celu inflacyjnego, ale tendencja w dającej się przewidzieć przyszłości pozostanie spadkowa. Słuszne decyzje NBP zamknęły usta krytykantom, a jedyną grupą krytykującą NBP są środowiska polityczne i deweloperskie.
W III kwartale 2025 roku dynamika cen wg. projekcji NBP powinna obniżyć się w pobliże 3,5%. Na koniec roku znajdzie sie jednak między 4,1% a 4,8% (taki scenariusz nie dałby wysokich szans na kolejne cięcie stóp o 50 pb w Polsce – przyp. red.). Sytuacja gospodarki Polski jest słabsza, niż oczekiwano. Rewizja koszyka inflacyjnego wsparła spadek inflacji w Polsce, który okazał się 0,5 p.p. niższy, niż oczekiwano. Efekt bazy podatku VAT na żywność wspiera niższą inflację.
Słaby dolar, niskie ceny ropy silny polski złoty wspierają niższą inflację w Polsce. Szczyt inflacyjny jest niemal na pewno za nami. Płace w Polsce wciąż rosną zbyt szybko (dynamika 7,7% r/r – wciąż wysoka, ale dużo niższa, niż w ubiegłym roku). Zatrudnienie w sektorze prywatnym spadło, razem z koniunkturą krajową. Dla inflacji to dobrze. Dane o produkcji i sprzedaży detalicznej wskazują na spowolnienie – zwłaszcza w produkcji budowlano montażowej.
Kiedy obniżka?
Wzrost PKB w I kw. 2025 mógł być nieco niższy, niż w IV kw. 2025 roku. Przyczyna tego stanu rzeczy to głównie niższa presja płacowa i inflacja. Stąd decyzja o obniżce stóp. Nie oznacza to jednak, że walka z inflacją jest zakończona. Czynniki ryzyka pozostają – głównie ceny energii i deficyt finansów publicznych.
Dostosowanie polityki monetarnej nie oznacza początku cyklu obniżek stóp w Polsce. Napływające dane wskażą dopiero co dalej ze stopami w Polsce. Główną misją jest obniżenie inflacji. Prawdopodobnym najszybszym terminem cięcia stóp w Polsce jest jesień, tego roku. Decyzja o obniżce stóp w Polsce w przyszłym miesiącu jest wątpliwa.
