Z ostatniej chwili: Fed podnosi stopy pierwszy raz od 2023 roku. Panika na rynkach?
Zgodnie z oczekiwaniami rynków, Fed podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych do 4%. To pierwsza podwyżka stóp w Stanach Zjednoczonych od lipca 2023 roku. W pierwszej reakcji umocnił się dolar i rentowności, tracą aktywa ryzykowne – Bitcoin i indeksy giełdowe. Na ostateczną reakcję inwestorów przyjdzie nam poczekać co najmniej do końca dzisiejszej sesji na Wall Street. O 20:30 rozpocznie się przemówienie nowego przewodniczącego Rezerwy Federalnej, Kevina Warsha.
Prognoza inflacji rośnie
Fed utrzymał medianę prognozowanej stopy na bieżącym poziomie 4,125%, zgodnie z oczekiwaniami rynku, ale wyraźnie powyżej wcześniejszej wartości 3,75%. Niestety, na przyszły rok mediana prognoz wynosi już 4,125%, podczas gdy rynek oczekiwał 3,875%, co sugeruje znacznie wolniejsze tempo łagodzenia polityki pieniężnej.
W horyzoncie dwóch lat Fed widzi stopę na poziomie 3,875%, również wyżej niż zakładał konsensus 3,625% i wyraźnie wyżej niż poprzednie 3,375%. W perspektywie trzech lat mediana prognoz spada do 3,625%, ale nadal pozostaje powyżej rynkowych oczekiwań na poziomie 3,375%.
Także długoterminowa stopa równowagi została podniesiona do 3,25% z wcześniejszych 3%. To wzmacnia przekaz, że stopy procentowe w USA mogą pozostać strukturalnie wyższe niż rynek zakładał jeszcze niedawno.
Fed daje wyraźnie jastrzębi sygnał
Fed wysłał rynkom sygnał, że cykl zacieśniania polityki pieniężnej prawdopodobnie jeszcze się nie zakończył. Aż 12 z 18 członków FOMC oczekuje jeszcze jednej podwyżki stóp o 25 pb w tym roku, czterech zakłada dwie kolejne podwyżki, a tylko dwóch nie widzi potrzeby dalszego ruchu. Rynek po publikacji nadal wyceniał kolejną podwyżkę przed końcem roku. Jednocześnie Fed usunął z komunikatu wcześniejsze wskazanie, że podwyższona inflacja wynika częściowo z szoków podażowych, podkreślając po prostu, że presja cenowa pozostaje wysoka.
Jeszcze mocniejszy sygnał płynie z nowych projekcji stóp procentowych. Mediana dla przyszłego roku wzrosła do 4,125%, dla kolejnych dwóch lat do 3,875%, a dla trzech lat do 3,625%. Fed podniósł również szacunek długoterminowej stopy procentowej do 3,25%. Innymi słowy, nawet po zakończeniu obecnego cyklu podwyżek bank centralny zakłada obecnie wyraźnie wyższy poziom stóp w kolejnych latach. Reakcja walut była zgodna z takim przekazem: dolar umocnił się względem głównych walut.
Powód pozostaje prosty: gospodarka nadal nie daje Fedowi wielu argumentów za szybkim luzowaniem. Bank centralny oczekuje w 2026 roku wzrostu PKB o 2,3%, bezrobocia na poziomie 4,1%, inflacji PCE wynoszącej 3,7% oraz inflacji bazowej PCE na poziomie 3,4%. Fed podkreśla jednocześnie solidne tempo wzrostu aktywności gospodarczej, odporny popyt krajowy, mocny wzrost produktywności i wysokie nakłady inwestycyjne. Taki zestaw danych pozwala bankowi utrzymywać presję na inflację poprzez wyższe stopy bez jednoczesnego sygnalizowania gwałtownego pogorszenia koniunktury.
