Fed utrzymał stopy bez zmian na poziomie 5,25% ale Fed ma apetyt na więcej podwyżek stóp. Oto, co przekazuje inwestorom prezes Fed, Jerome Powell:
- Stabilność cenowa jest najważniejsza – bez niej jest źle dla wszystkich uczestników rynku – to główna misja Fedu
- Od zeszłego roku Fed podniósł stopy o 5% i rozpoczął QT ale efekty tego procesu dopiero nadejdą
- Fed zdecydował się nie podnosić stóp mając na uwadze działanie cyklu podwyżek na gospodarkę ze sporym opóźnieniem
- Wydatki konsumentów wzrosły ale gospodarkę studzi obecna polityka monetarna
- Rynek pracy jest bardzo mocny, stopa bezrobocia jest bardzo niska – partycypacja na rynku pracy w ostatnim czasie wzrosła
- Sytuacja w gospodarce nieco się balansuje ale inflacja pozostaje powyżej celu – szczególnie inflacja bazowa PCE (5,7% wzrost r/r)
- Walka z inflacją jest wciąż daleka od zakończenia. Polityka Fed jest ukierunkowana na zapewnienie wszystkim Amerykanom odpowiednich warunków gospodarczych
- Wpływ Fed na dezinflację jest już zauważalny, a z czasem będzie rósł – efekty polityki pozostają niepewne (Powell sugeruje, że gospodarka może wpaść w większe kłopoty)
- Wszyscy członkowie Fed zgadzają się, że polityka monetarna powinna być zaostrzona jeszcze mocniej do końca tego roku
- Mimo to Rezerwa Federalna zdecydowała się na pauze by obserwować co w najbliższym czasie zrobi gospodarka (balansowanie ryzyka)
- Jeśli gospodarka będzie dobrze sobie radzić, stopy w bazowym scenariuszu wzrosną do 5,6% do końca tego roku
Pytania dziennikarzy
’Nadal uważam, że jesteśmy na drodze do miękkiego lądowania’
- Fed będzie podejmował decyzje z posiedzenia na posiedzenie i balansował ryzyko zrobienia zbyt dużo ze zrobieniem zbyt mało
- Walka z inflacją spowoduje pogorszenie sytuacji na rynku pracy i wzrost gospodarki poniżej trendu przez jakiś czas
- Powell zaznaczył, że decyzja podejmowana była odnośnie czerwca. Kolejna podwyżka w lipcu zostanie rozważona w najbliższych tygodniach (ogólny przekaz wskazuje na prawdopodobną podwyżkę ale rynek się jej spodziewał)
- Kwestia tempa podwyżek jest odrębna od tego, do jakiego poziomu stopy wzrosną. Tempo podwyżek było ważne w 2022 roku – teraz istotniejsze jest do jakiego poziomu wzrosną ostatecznie (Powell wskazuje, że pauzy nie oznaczają końca cyklu)
- Powell unika odpowiedzi na pytanie czy pauza będzie trwała dłużej. Wskazuje, że Fed obserwuje gospodarkę ale także to, co dzieje się w sektorze finansowym – decyzje będą podejmowane z posiedzenia na posiedzenie
Rynek pracy w centrum uwagi
- Rynek pracy zaskoczył wszystkich potężną odpornością i siłą. Powell po prostu nie wie na jakim poziomie znajdą się stopy
- Fed oczekuje dalszego spadku inflacji. Powell przyznał, że prognozy Fed były błędne w ciągu ostatnich 2 lat dlatego należy podchodzić do nich z rezerwą
- Brak zauważalnego postępu w bazowej inflacji PCE. Presja płacowa rynku pracy spadła ale wciąż nieznacznie
- Powoli schładzający się ale wciąż mocny rynek pracy jest jednym ze wskaźników, ponieważ uprawdopodabnia miękkie lądowanie (niewielką recesje, lub jej zupełny brak)
- Prezes Rezerwy Federalnej powiedział, że Fed uważnie obserwuje sytuację w nieruchomościach komercyjnych. System bankowy jest dość mocny ale część banków doświadczy strat. Powell nie widzi ryzyka systemowego.
Podsumowanie
Ogólny wydźwięk przemówienia był taki. Sytuacja w gospodarce jest niepewna, zdajemy sobie z tego sprawę ale inflacja jest zbyt wysoka choć spodziewamy się, że spadnie. Fed musi skoncentrować się na walce z nią ale nie za wszelką cenę. Stąd pauza. Ale istnieje spora szansa, że z powodu wciąż proinflacyjnie mocnej gospodarki stopy procentowe wzrosną. Niemniej jednak prawdopodobnie nie wzrosną już znacząco. Rynek zaczyna przywiązywać do Fed mniejszą wagę – dopóki dane makro są relatywnie dobre. Powell wierzy, że gospodarka USA przejdzie przez inflację i najbardziej agresywny cykl podwyżek od lat 80-tych suchą stopą. Dlatego Wall Street w najbliższym czasie będzie bać się jak ognia pogarszających się danych makro. Oznaczałyby one, że Fed znów może się mylić, tak jak mylił się przez ostatnie 2 lata.
Może Cię zainteresuje: