Byki wracają na Wall Street, euforia w Korei Południowej. Co się stało?

Południowokoreański indeks KOSPI wzrósł w piątek o niemal 18%, notując rekordowe odbicie po jednej z najbardziej gwałtownych wyprzedaży w swojej historii. Powrót inwestorów do spółek półprzewodnikowych uruchomiły mocne wyniki Amazona i Microsoftu, które pokazały, że popyt na chmurę oraz infrastrukturę sztucznej inteligencji nadal rośnie mimo ogromnych nakładów kapitałowych. Skala ruchu mówi jednak równie wiele o wcześniejszym delewarowaniu rynku, co o rzeczywistej poprawie fundamentów sektora.

Najważniejsze fakty

• KOSPI wzrósł niemal 18%, podczas gdy akcje SK Hynix zyskały około 30%, a Samsung Electronics około 27%.
• AWS zwiększył przychody o 37% rok do roku, natomiast Microsoft poinformował o 43-procentowym wzroście sprzedaży usług Azure.
• Odbicie częściowo wynikało z zamykania krótkich pozycji i powrotu kapitału po wcześniejszej przymusowej sprzedaży aktywów związanych z AI.

Dlaczego wyniki Amazona i Microsoftu poruszyły rynek w Korei?

Wyniki Amazona i Microsoftu zmniejszyły obawy, że największe spółki technologiczne zaczynają ograniczać inwestycje w centra danych. Amazon Web Services zwiększył kwartalne przychody o 37% do 42,2 mld dolarów, osiągając najwyższe tempo wzrostu od ponad czterech lat. Spółka podniosła jednocześnie planowane wydatki kapitałowe na 2026 rok z 200 do 220 mld dolarów.

Microsoft przedstawił podobny obraz popytu. Przychody Azure wzrosły o 43%, a spółka oczekuje, że w kolejnym kwartale dynamika przyspieszy do około 45%. Liczba płatnych użytkowników Microsoft 365 Copilot przekroczyła 30 mln, co dostarczyło inwestorom dowodu, że infrastruktura AI zaczyna przekładać się również na sprzedaż konkretnych usług.

Dla SK Hynix i Samsunga ma to bezpośrednie znaczenie. Dalsza rozbudowa chmury wymaga pamięci HBM, serwerów, procesorów i kolejnych centrów danych. Rynek uznał więc, że największe firmy technologiczne nie tylko nie wycofują się z wyścigu AI, ale nadal zmagają się z niedoborem dostępnej mocy obliczeniowej.

Na rynek wrócił też fundusz – gigant, o czym pisaliśmy w artykule Citadel wchodzi w spółki AI. Zainwestuje fortunę w fundusz Situational Awareness?

Rekordowe odbicie pokazuje skalę paniki

Wzrost KOSPI o niemal 18% nastąpił po kilku sesjach gwałtownej wyprzedaży. We wtorek indeks stracił niemal 11%, a dzień później spadał w pewnym momencie o ponad 12%, co doprowadziło do czasowego wstrzymania handlu. Presję zwiększały obawy o chińską konkurencję na rynku pamięci oraz rozczarowanie wynikami SK Hynix, które mimo mocnego wzrostu zysków nie spełniły bardzo wysokich oczekiwań inwestorów.

Piątkowy ruch był zatem czymś więcej niż zwykłą reakcją na dobre wyniki amerykańskich spółek. Po wcześniejszym zamykaniu lewarowanych pozycji rynek stał się podatny na gwałtowne odbicie. Inwestorzy grający na dalsze spadki musieli odkupywać akcje, a kapitał, który czekał na niższe ceny, wrócił do najbardziej przecenionych producentów półprzewodników.

Mimo rekordowej sesji KOSPI pozostawał w lipcu ponad 20% pod kreską. Miesiąc był jednym z najsłabszych dla koreańskiego rynku od czasu azjatyckiego kryzysu finansowego, co pokazuje, że jednodniowy wzrost nie odrobił jeszcze wcześniejszych strat.

Rekordowy wzrost indeksu po przymusowym delewarowaniu nie musi oznaczać rozpoczęcia nowej fali hossy. Taki ruch może początkowo wynikać z niedoboru sprzedających, zamykania krótkich pozycji i odbudowy zabezpieczeń, a dopiero później zostać potwierdzony przez trwały napływ kapitału.

Hossa AI wchodzi w nową fazę

Piątkowa sesja pokazuje, że inwestorzy nie porzucili hossy na sztucznej inteligencji, ale zaczynają znacznie uważniej oceniać, które spółki rzeczywiście korzystają z rosnących wydatków. Microsoft i Amazon zostały nagrodzone, ponieważ potrafiły pokazać szybki wzrost przychodów z chmury, rosnący portfel zamówień oraz utrzymujące się ograniczenia podaży.

Rynek może natomiast nadal karać firmy, które zwiększają wydatki bez wyraźnej ścieżki do monetyzacji. Sama deklaracja budowy centrów danych przestaje wystarczać. Inwestorzy chcą widzieć rosnące wykorzystanie infrastruktury, poprawę marż i klientów gotowych płacić za nowe usługi.

Najważniejszym testem dla koreańskich producentów chipów będzie teraz trwałość zamówień na pamięć HBM oraz konkurencja ze strony Chin. Jeżeli wyniki kolejnych spółek potwierdzą prognozy Amazona i Microsoftu, piątkowe odbicie może stać się początkiem stabilizacji sektora. Jeśli jednak tempo wydatków zacznie spadać, rekordowy wzrost KOSPI może zostać zapamiętany głównie jako gwałtowna reakcja rynku po wcześniejszej panice.