Wypowiedzi Scotta Bessenta i Alberto Musalema układają się dziś w ciekawy obraz: Departament Skarbu chce utrzymać kontrolę nad funkcjonowaniem rynku długu, podczas gdy Fed nie widzi jeszcze powodów, by szybko przechodzić do łagodniejszej polityki. Bessent podkreśla słabą płynność na długim końcu krzywej, możliwość zwiększenia buybacków ponad wcześniejsze 4 mld USD i gotowość Treasury do reagowania, jeśli warunki na rynku obligacji będą tego wymagały.
Musalem zwraca uwagę, że warunki finansowe pozostają sprzyjające, gospodarka rośnie, inwestycje są mocne, a przy obecnym poziomie stóp powrót inflacji do 2% wcale nie jest oczywisty. Wypowiedzi obu mają miejsce dzień po ruchu Departamentu Skarbu na rynku obligacji, który inwestorzy odczytali jako próbę poprawy płynności i ograniczenia presji na rentowności, a więc pośrednio również kosztu finansowania gigantycznego amerykańskiego długu. Efekt okazał się jednak na razie bardzo krótki: rentowności wracają dziś w okolice poziomów obserwowanych przed wczorajszym ruchem Treasury.
Ttmczasem kapitał spekulacyjny nie zamierza bezwarunkowo podporządkować się próbom stabilizowania rynku i nadal testuje, jak wysoko rentowności mogą dojść, zanim administracja zdecyduje się działać mocniej. Nie musi to oznaczać świadomej „wojny z systemem”, ale jeśli kolejne interwencje będą przynosiły tylko kilkugodzinne lub jednodniowe efekty, rynek zacznie zadawać znacznie poważniejsze pytanie: kto naprawdę wyznacza cenę amerykańskiego długu … Treasury i Fed czy inwestorzy żądający coraz większej premii za jego finansowanie
Wypowiedzi Scotta Bessenta, sekretarza skarbu USA
„Rentowności amerykańskich obligacji nie odzwierciedlają obecnie rzeczywistych fundamentów.”
„Mamy bardzo szeroki zestaw narzędzi, które możemy wykorzystać na rynku obligacji skarbowych.”
„Skala buybacków może przekroczyć wcześniej zapowiedziane 4 mld USD.”
„Rynek pomija obecnie wiele istotnych czynników.”
„Jeśli chodzi o skup obligacji, trzeba pamiętać, że jest to rynek o niskim wolumenie.”
„Możemy dostosować się do każdego scenariusza ograniczenia emisji obligacji federalnych.”
„Istnieje duże prawdopodobieństwo, że deficyt fiskalny osiągnął już swój szczyt.”
„Ogłoszenia dotyczącego polityki fiskalnej spodziewam się do końca tego tygodnia albo na początku przyszłego.”
„Deficyt przejściowo wzrósł z powodu zwrotów związanych z cłami.”
„Możemy wyrosnąć z problemu zadłużenia dzięki szybszemu wzrostowi gospodarczemu.”
„Razem z dyrektorem ds. budżetu dokonamy przeglądu tej kwestii.”
„Płynność na 30-letnim końcu rynku obligacji jest szczególnie słaba.”
„Niektóre rozmowy dotyczące Iranu i Chin powinny pozostać prywatne, ale uważam, że wszyscy, włącznie z Chinami, chcą ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz.”
„Doprowadzimy do upadku obecnego reżimu w Iranie.”
„USA podejmą działania wobec państw prowadzących interesy z Iranem. Chcemy ograniczyć możliwości finansowania jego sojuszników i wprowadzamy najsurowsze sankcje w historii.”
„Rynek ropy nie rozumie jeszcze pełnego znaczenia presji gospodarczej wywieranej na Iran. Będziemy konsekwentnie egzekwować jego skoordynowaną izolację ekonomiczną.”
„Maksymalna presja gospodarcza na Iran zmniejsza prawdopodobieństwo wznowienia działań militarnych.”
„W poniedziałek odbędzie się konferencja prasowa poświęcona kolejnym działaniom wobec Iranu.”
„Amerykanie skorzystali na wpływach z ceł.”
„Zwroty ceł byłyby dla firm nieoczekiwanym zastrzykiem finansowym.”
„Spodziewamy się powrotu wpływów z ceł do wcześniejszych poziomów, a być może nawet ich przekroczenia.”
„Rosnące inwestycje przedsiębiorstw przełożą się na szybszy wzrost produktywności.”
„Chcemy utrzymać równowagę na rynku i bierzemy pod uwagę sytuację, w której przedsiębiorstwa będą emitowały więcej obligacji pięcioletnich.”
„Będziemy oceniać bieżące warunki i na tej podstawie zdecydujemy, czy potrzebne są dalsze działania na rynku amerykańskich obligacji. Fundamenty pozostają kluczowe.”
„Chcemy promować amerykańską agendę wzrostu również na arenie międzynarodowej.”
„Świat powinien skoncentrować się na wzroście gospodarczym. To właśnie brak wzrostu jest największym zagrożeniem dla stabilności finansowej.”
„G20 powinno wrócić do swoich podstawowych celów. Silniejszy globalny wzrost może również pomóc w zarządzaniu zadłużeniem.”
„Stany Zjednoczone nadal prowadzą politykę silnego dolara. Co wiecej, dolar pozostaje stabilny.”
Wypowiedzi Musalema z Fed
„Silny wzrost gospodarczy i wysokie inwestycje wpływają obecnie na rynek obligacji.”
„Wiarygodność Fed pozostaje nienaruszona.”
„Rezerwa Federalna chce utrzymać politykę pieniężną oddzieloną od polityki fiskalnej.”
„Obecną politykę pieniężną można określić jako neutralną albo wręcz wspierającą gospodarkę.”
„Warunki finansowe są obecnie dość sprzyjające.”
„Kolejnym źródłem szoku podażowego może być zjawisko Super El Nino.”
„Przy obecnym poziomie stóp procentowych na osiągnięcie celu inflacyjnego na poziomie 2% widze małe szanse.”
„Podniesienie stóp już teraz może ograniczyć potrzebę stosowania znacznie mocniejszych działań w przyszłości.”
„Forward guidance jest szczególnie użyteczne wtedy, gdy stopy procentowe znajdują się w okolicach zera.”
„Forward guidance sygnalizuje zobowiązanie banku centralnego, ale czym innym jest stworzenie trwałych ram prowadzenia polityki.”
„W przypadku szoków podażowych należy zwracać szczególną uwagę na inflację bazową.”
„Nie mam obecnie wyraźnego przekonania, jaką decyzję Fed powinien podjąć na wrześniowym posiedzeniu FOMC.”
„Nie chcę z góry przyjmować żadnego scenariusza dotyczącego następnego posiedzenia FOMC.”