Jednym z głównych wydarzeń tygodnia są dwa dni w czasie których Powell zeznaje przed Kongresem. Dziś miał miejsce pierwszy dzień – do Kongresu wpłynęło oświadczenie szefa Fed. Jutro 'pierwszy jastrząb Wall Street’ odpowie na pytania polityków w czasie przesłuchania na żywo. Co dziś mogliśmy przeczytać w tekście przygotowanym przez Powella? Obecnie swapy Fed wyceniają 21 pb podwyżki w lipcu zatem 25 'rate hike’ jest wyceniony z niemal 80% prawdopodobieństwem. Wśród aktywów ryzyka najmocniej stracić na dalszym 'jastrzębim’ kursie Fedu mogą zadłużone przedsiębiorstwa oraz rynek venture/private equity.
Główne wiadomości Powella
- Powell oczekuje, że przerwa w podwyżkach stóp procentowych będzie jedynie tymczasowa
- Zaostrzone warunki kredytowe prawdopodobnie wpłyną na aktywność gospodarczą, zatrudnienie i inflację. Ale zakres tego wpływu pozostaje niepewny
- Wydaje się, że długoterminowe oczekiwania inflacyjne pozostają na akceptowalnym przez Fed poziomie. Niemniej jednak proces powrotu inflacji do 2% ma przed sobą długą drogę.
- Fed jest zaangażowany w sprowadzenie inflacji z powrotem do naszego celu 2%. Utrzymuje pod kontrolą oczekiwania inflacyjne.
- Amerykański system bankowy jest zdrowy i odporny. Niedawne upadki banków i wynikające z nich napięcia finansowe uwypukliły znaczenie posiadania odpowiednich zasad i praktyk nadzorujących instytucje tej wielkości
- Rezerwa Federalna będzie wciąż podejmowała decyzje z posiedzenia na posiedzenie w oparciu o napływające dane oraz implikacje dla perspektyw gospodarczych i bilans ryzyka
- Fed jest zaangażowany w rozwiązywanie nidesokonałości finansowych, aby uczynić system bankowy silniejszym i bardziej odpornym
- Prawie wszyscy uczestnicy FOMC oczekują, że do końca roku właściwe będzie dalsze podnoszenie stóp procentowych.
- Potrzeba czasu by wszystkie efekty zacieśniania polityki stały się widoczne. Obniżenie inflacji prawdopodobnie będzie wymagało okresu wzrostu
- Nie wiem, jak bardzo skurczy się reverse repo ale to nie ma wpływu na gospodarkę. Wolumeny spadły od czasu, gdy Departament Skarbu zaczął zwiększać emisję. Redukcja bilansu przebiega w szybszym tempie.
- Zmiękczenie na rynku pracy, które widzimy dotyczy wolnych miejsc pracy. Bardzo silny rynek pracy napędza gospodarkę.
- Zaległości w spłacie kart kredytowych i kredytów samochodowych będą dalej rosły wraz ze spowolnieniem na rynku pracy.
- Nie wiem, czy nastąpi znaczny wzrost wymogów kapitałowych dla instytucji innych niż największe banki.
- Bilans powinien być mniejszy niż obecnie, ale potrzebny jest bufor, aby nie zderzyć się z ograniczonymi rezerwami. Ważne jest, aby bilans nie rósł z każdym cyklem.
Podsumowanie
Oczywiście oświadczenie Powella nie wnosi niczego zupełnie świeżego. Potwierdza jednak, że Fed jest gotów zrobić 'tak dużo jak trzeba’ by sprowdzić inflację do celu. Oczywistym jest, że presja cenowa w gospodarce nie spada bez przyczyny. Gdy ludzie przestają godzić się na zapłatę coraz więcej za produkty i i usługi potrzebny jest czas, nim przedsiębiorcy obniżą ceny. Wykształcić musi się nowa równowaga. To proces czasochłonny – tak długo jak długo będzie trwał, Fed będzie skłonny utrzymywać stopy na restrykcyjnym poziomie. Lub gorzej, podnosić je dalej, w okolice 6%. W tym czasie siła konsumentów może jednak słabnąć (powinna) – to zwykle nie zwiastuje w długim terminie niczego dobrego dla giełdy.
Dla inwestorów i aktywów ryzyka informacje te nie są optymistyczne. Oznaczają dłużej trwający stres, jeszcze niższą płynność i jeszcze droższy kredyt na nie wiadomo jak długo. To zła inforamcja dla wielu zadłużonych spółek. Ale nie tylko dla nich ponieważ w miarę podwyżek stóp pogłębiać będą się straty banków na portfolio obligacji. Te były przez nich masowo kupowane po wysokich cenach, gdy polityka monetarna Fed była ultra luźna. Spadek wartości obligacji może uderzyć w pozycję kapitałową banku. Ale by okazał się faktycznym a nie papierowym problemem potrzeba 'runu’. Kolejne pęknięcia systemowe mogą jednak pojawić się w miarę trwania zacieśniania. Dziś Fed jednak nie bardzo się tym przejmuje i jest gotowy interweniować nadal.
Może Cię zainteresuje: