Norweski fundusz mówi „nie” Monte dei Paschi. Bankowa wojna we Włoszech
Norweski fundusz majątkowy, największy na świecie, zagłosuje przeciw planowi obrony Monte dei Paschi przed przejęciem przez Intesę Sanpaolo. To kolejny duży akcjonariusz, który odbiera szanse obronie, a tym samym wspiera ofertę największego włoskiego banku. Ten sam fundusz ma udziały w 75 spółkach z warszawskiej giełdy.
Norweski fundusz przeciw planowi MPS
Zarządzający funduszem Norges Bank Investment Management, który pod koniec 2025 roku miał 2,98% Monte dei Paschi, odrzuci oferty przejęcia Banco BPM i Banca Generali. Zagłosuje też przeciw połączeniu z bankiem inwestycyjnym Mediobanca i przeciw nadzwyczajnej dywidendzie. Poprze jedynie skup akcji własnych i odkup udziałów w ubezpieczycielu Generali od Mediobanki.
Fundusz tłumaczy decyzję swoimi zasadami głosowania:
Fuzje, przejęcia i inne transakcje powinny maksymalizować zwrot dla akcjonariuszy
Norwegowie idą dalej niż doradcy ISS i Glass Lewis, którzy również zalecili odrzucenie obu ofert, ale poparli połączenie z Mediobanką.
Intesa kontra Lovaglio
Stawka jest wysoka. W czerwcu Intesa Sanpaolo zaproponowała przejęcie MPS za około 36 mld EUR w gotówce i akcjach, z planem sprzedaży połowy oddziałów, by spełnić wymogi antymonopolowe. Prezes MPS Luigi Lovaglio odpowiedział w sierpniu ofertami w samych akcjach za łącznie 34 mld EUR na Banco BPM i Banca Generali. Ich realizacja stworzyłaby trzeci największy bank we Włoszech, zbyt duży, by Intesa mogła go łatwo przejąć.
Intesa postawiła ultimatum. Podniosła gotówkową część oferty o 0,25 EUR na akcję, ale pod warunkiem odrzucenia obu ofert MPS. Jeśli akcjonariusze poprą którąkolwiek z nich, Intesa się wycofa. Po jej stronie stanęły już m.in. holdingi rodzin Del Vecchio i Benettonów, a FGC Francesca Gaetana Caltagirone, który ma 10,26% MPS, zagłosuje przeciw planowi Lovaglia.
Głosowanie 29 października
Uważam, że kluczowy jest próg dwóch trzecich głosów. Tyle potrzebuje Lovaglio, bo włoskie przepisy ograniczają działania obronne spółki, gdy trwa wezwanie. Sam Caltagirone i Norwegowie mają ponad 13% akcji, a do przeciwników dołączyły holdingi Del Vecchio i Benettonów. Przy typowej frekwencji to może wystarczyć do zablokowania planu, co otwiera Intesie drogę do przejęcia.
Polski inwestor może tę historię znać z GPW. Norweski fundusz miał na koniec czerwca akcje 75 polskich spółek za około 2,36 mld USD. To zaledwie 0,1% jego portfela, ale w kilku spółkach, jak Murapol czy Scanway, przekroczył 5%. Sposób, w jaki głosuje we Włoszech, pokazuje, czego oczekuje od zarządów – transakcji opłacalnych dla akcjonariuszy, a nie budowania imperium.
Inwestorzy instytucjonalni coraz śmielej blokują fuzje, które chronią zarządy zamiast akcjonariuszy.
Wygrana Intesy oznacza podział MPS i mniejszą konkurencję na włoskim rynku. Norweski fundusz nie wybiera strony, tylko wyższy zwrot.
