Złoto powyżej 5000 dolarów za uncję? Kiedy to możliwe?
W ostatnim czasie pojawia się wiele optymistycznych prognoz dla ceny złota. Wielu analityków prognozuje znaczący wzrost cen złota w ciągu najbliższych dwóch latach, przy czym najlepsze scenariusze zakładają osiągnięcie poziomów przekraczających 5000 dolarów za uncję. Obecnie cena złota, po osiągnięciu historycznego szczytu na poziomie 3500 dolarów w kwietniu, porusza się w przedziale między 3180 a 3400 dolarów za uncję. Co można uznać za chwilowy trend boczny.
Co obecnie działa na korzyść metali szlachetnych?
Obecnie można wyróżnić przynajmniej pięć głównych makroekonomicznych a w zasadzie pewnego rodzaju ryzyk, które mogą doprowadzić ceny złota do nowych rekordów. Wszystkie te elementy obecnie działają na korzyść inwestorów w metale szlachetne. Pierwszym z nich jest na pewno niepewność handlowa, która pozostaje jednym z najważniejszych czynników. Mimo wstępnych porozumień z Chinami i Wielką Brytanią, negocjacje z Kanadą, Meksykiem i krajami Unii Europejskiej nadal trwają. Wprowadzone taryfy, choć niższe od pierwotnie planowanych, nadal stanowią istotną zmianę w stosunku do dotychczasowego status quo. W takich okolicznościach złoto tradycyjnie pełni rolę zabezpieczenia przed negatywnymi skutkami wojen handlowych. Przy okazji korzysta na tym cena srebra.
Kolejnym czynnikiem jest rosnące zadłużenie rządowe stanowi drugi kluczowy czynnik ryzyka. Nowo przyjęta w Stanach Zjednoczonych ustawa przewiduje niefinansowane obniżki podatków, które mogą zwiększyć deficyt amerykański o 2,4 biliona dolarów między 2025 a 2034 rokiem. Uwzględniając koszty obsługi długu, skumulowany deficyt może przekroczyć 3 biliony dolarów. Dług jako procent PKB ma wzrosnąć z 117,1% w 2025 roku do 123,8% w 2034 roku. Problem zadłużenia nie dotyczy wyłącznie Stanów Zjednoczonych. Historia pokazuje, że rosnące zadłużenie rządowe koreluje z wyższymi cenami złota, szczególnie gdy pojawiają się obawy o zrównoważoność fiskalną i potencjalne interwencje polityczne.
Na ceny złota może mieć coraz większy wpływ ryzyko instytucjonalne, które koncentruje się wokół narastającej presji na Rezerwę Federalną. Krytyka przewodniczącego Jerome’a Powella, którego kadencja kończy się w maju 2026 roku, nasila obawy o niezależność banku centralnego. Przy rosnących zobowiązaniach związanych z obsługą długu istnieje zwiększone ryzyko wpływu politycznego na politykę monetarną. Połączenie słabej instytucji i wysoka inflacja to scenariusz podobny do lat 1978-1979.
Oczywiście w tle nadal mamy ryzyko geopolityczne. Iran zawiesił współpracę z Międzynarodową Agencją Energii Atomowej po amerykańsko-izraelskich uderzeniach. Brak jest obecnie zaplanowanych rozmów dyplomatycznych, a koordynacja między USA i Izraelem wydaje się fragmentaryczna.
W tle nadal trwa konflikt rosyjsko-ukraiński, który również pozostaje nierozwiązany. Nieudana próba wynegocjowania pokoju w ciągu 24 godzin od objęcia urzędu przez nową administrację pogorszyła relacje personalną z przywódcami obu stron, zmniejszając nadzieję na rozwiązanie w najbliższym czasie.
Cena złota na kolejne dwa lata?
Wszystkie poniższe prognozy pochodzą z najnowszego raportu Gold Outlook przygotowanego przez WisdomTree. W scenariuszu bazowym, opartym na prognozach makroekonomicznych, ceny złota mają się ustabilizować w ciągu najbliższych sześciu miesięcy, a następnie przyspieszyć wzrost, osiągając nowy rekord wszech czasów w pierwszym kwartale 2026 roku i dalej rosnąć do poziomu 3850 dolarów za uncję.
Scenariusz umiarkowanie optymistyczny zakłada, że skutki gospodarcze szoków taryfowych będą poważne, zmuszając Rezerwę Federalną do głębszych cięć stóp procentowych w celu wsparcia pogarszającej się sytuacji na rynku pracy. Takie obniżki stóp wzmocniłyby presję inflacyjną i doprowadziły do mocnej deprecjacji dolara amerykańskiego. W tym scenariuszu ceny złota mogłyby doświadczyć lekkiego spadku w pierwszym kwartale 2026 roku, a następnie osiągnąć nowy szczyt na poziomie 4475 dolarów za uncję do końca drugiego kwartału.
Scenariusz pesymistyczny przewiduje spadek inflacji do poziomu docelowego 2%, wzrost rentowności obligacji do 6% i umocnienie dolara. W takich warunkach ceny złota mogłyby spaść do 2700 dolarów za uncję, choć nadal pozostałyby powyżej poziomów z początku 2025 roku.
Kiedy cena złota może przekroczy 5000 dolarów za uncję?
Najbardziej ekstremalny, ale nie niemożliwy scenariusz zakłada świadome dążenie Stanów Zjednoczonych do deprecjacji dolara amerykańskiego. W analogii do Porozumienia Plaza z lat 80., które doprowadziło do 48% spadku wartości dolara między 1985 a 1987 rokiem, modelowany scenariusz przewiduje znacznie mniejszą bo 23% deprecjację w ciągu roku. W takich warunkach inflacja wzrosłaby powyżej poziomów z scenariusza optymistycznego, a rentowności obligacji mogłyby wahać się gwałtownie w obu kierunkach.
Jak pokazał kwiecień 2025 roku, gwałtowny wzrost rentowności obligacji może być połączony z ostrym wzrostem ceny złota. W tym ekstremalnym scenariuszu popyt na złoto znacznie by się wzmocnił, a prognoza 5355 dolarów za uncję byłaby według ekspertów konserwatywna.
