Wolumeny giełd poległy, ale ETF-y na Bitcoina pokazują gdzie jest przyszłość rynku

Miesięczny wolumen handlu spot na scentralizowanych giełdach kryptowalutowych (CEX) spadł we wrześniu do 1,67 biliona USD, osiągając najniższy poziom od czerwca 2025 roku.

Ten spadek, stanowiący niemal 10 proc. w stosunku do sierpnia, wywołał falę spekulacji na temat kondycji rynku. Czy jest to sygnał nadchodzącej bessy, czy też jedynie zdrowe ochłodzenie po dynamicznych wzrostach, które charakteryzowały pierwszą połowę roku?

Co stoi za wrześniowym ochłodzeniem?

Dane zebrane przez serwis The Block pokazują, że wrześniowy wolumen na CEX-ach obniżył się o 180 miliardów dolarów, z 1,85 biliona dolarów w sierpniu. Co ciekawe, ten trend nie ominął także zdecentralizowanych giełd (DEX), których wolumen obniżył się nieznacznie z 368,8 miliarda dolarów do 363,4 miliarda dolarów.

Wrzesień historycznie jest uznawany za najgorszy miesiąc dla Bitcoina i Ethereum, co znajduje potwierdzenie w medianach zwrotów z poprzednich lat (BTC: -3,1 proc., ETH: -12,7 proc.). Rok 2025 w dużej mierze wpisał się w ten historyczny schemat. Zewnętrzne źródła, w tym analizy rynkowe, wskazują na kilka kluczowych przyczyn:

Sezonowość i realizacja zysków: To najczęściej wskazywany powód. Po dynamicznych wzrostach w pierwszej połowie roku inwestorzy, zwłaszcza ci krótkoterminowi, wykorzystali wrzesień do realizacji zysków. Eksperci, tacy jak Rachael Lucas z BTC Markets, zauważają, że choć długoterminowi inwestorzy nie panikują, „krótkoterminowi są niespokojni”, co prowadzi do większej presji sprzedażowej.

Czynniki makroekonomiczne i regulacje: Wycofywanie się kapitału było również efektem obaw makroekonomicznych, w tym umacniającego się dolara, który ogranicza apetyt na ryzykowne aktywa, jak i wzmożonych regulacji. Ostrzeżenia ze strony nadzorców z Europy i Azji podsyciły atmosferę niepewności, co przyczyniło się do wycofania $160 miliardów z kapitalizacji rynkowej.

Korekta techniczna: Analitycy XTB zwracają uwagę, że spadki Bitcoina poniżej kluczowych poziomów, takich jak 110 000 USD, mogą wyzwalać zarówno likwidacje, jak i zwiększoną potrzebę zabezpieczenia pozycji (hedgingu). Mimo to, wielu ekspertów, jak chociażby Lucas, uważa obecną sytuację za „zwykłą korektę” w średnio- i długoterminowym trendzie wzrostowym.

ETF-y ratują Bitcoina: Kapitał płynie do instytucji

Najciekawszym elementem wrześniowej układanki jest dywergencja między tradycyjnymi giełdami krypto a produktami ETF. Podczas gdy wolumeny na CEX-ach spadały, amerykańskie spotowe fundusze ETF na Bitcoina odnotowały znaczącą zmianę. Po sierpniowym odpływie netto w wysokości $751,1 miliona, we wrześniu ETF-y przyciągnęły aż 3,53 miliarda dolarów nowego kapitału netto.

Ta zmiana sugeruje istotny trend: kapitał instytucjonalny i duzi inwestorzy wolą obecnie alokować środki w Bitcoina za pośrednictwem regulowanych i łatwo dostępnych instrumentów finansowych, takich jak ETF-y, zamiast handlować bezpośrednio na scentralizowanych giełdach. ETF-y działają jako „strukturalny absorber presji sprzedażowej”, minimalizując ryzyko i skomplikowanie związane z bezpośrednim posiadaniem kryptowalut. Potwierdzają to też dane on-chain: długoterminowi inwestorzy wciąż akumulują, a dostępna podaż BTC na giełdach kurczy się, osiągając najniższy poziom od 2018 roku.

Wrześniowe ochłodzenie na giełdach krypto to najprawdopodobniej klasyczna realizacja zysków, podsycana sezonowymi wzorcami i niepewnością regulacyjną. Jednocześnie, rekordowe napływy do funduszy ETF na Bitcoina sugerują, że chociaż handel spekulacyjny na CEX-ach zmalał, fundamentalny i instytucjonalny popyt na cyfrowe aktywa pozostaje silny. Rynek nie zwalnia, on jedynie zmienia kanały przepływu kapitału.