Szklana kula Glassnode kontra cykl Bitcoina. Grayscale, czy 'antybankowa’ hossa? Padły 2 kluczowe poziomy

Przez Artur Goniec (Argonauta) Ostatnia aktualizacja lut 1, 2024 1 936

W czasie, gdy amerykański bank New York Community Bancorp boryka się z wielkimi problamami, Bitcoin kolejny raz udowodnił swoją odporność i wrażliwość na słabsze nastroje w bankach. W najnowszej serii, analiza Glassnode skoncentrowała się na wpływie Grayscale oraz szerszym cyklu Bitcoina. Rynek pokazał nieprzeciętną odporność, odzyskując siły po bezprecedensowej fali wyprzedaży pod względem upłynnionych BTC, po zatwierdzeniu ETF. Wzrosty cen Bitcoina od minimów z 2022 r. wykazują uderzające podobieństwo do poprzednich cykli.

Jednocześnie ostatnie spadki w cyklu były nieco mniejsze, na tle poprzednich ale za to większy Bitcoin si nieco wolniej, odzyskuje siły. Pomimo wzrostu podaży starszych BTC, tuż po zatwierdzeniu ETF… Zdecydowana większość długoterminowych inwestorów pozostaje niechętna do rozstania się z BTC. Przynajmniej, po obecnych cenach. Aktywność sieci pozostaje niska pod względem podmiotów, ale wolumen przenoszony w blockchainie Bitcoin pozostaje solidny. Zdaniem Glassnode’a przypomina wcześniejsze cykle hossy. Pozycjonowanie cyklu? Sprawdźmy dane.

Powyżej widzimy akcje cenową BTC od poprzedniego ATH. W tym przypadku Glassnode wziął pod uwagę kwiecień 2021 r. jako ATH, aby lepiej odczytać czas trwania. Glassnode nadal uważa, że był to faktyczny szczyt pod względem nastrojów inwestorów. Koncepcja rymowania się historii pozostaje uderzająco prawdziwa. Ostatnie 3 cykle charakteryzowały się niesamowicie podobnymi wynikami. Nasz obecny cykl pozostaje nieznacznie przed okresami 2016-17 i 2019-20, częściowo ze względu na wyjątkowo mocny rok 2023.

Cykl 1: spadek o 45,7% poniżej ATH
Cykl 2: spadek 43,6% poniżej ATH
Aktualny cykl (3): spadek 37,3% poniżej ATH

W obecnym cyklu można jednak zauważyć wysoki poziom odporności. Dlaczego? Korekty od lokalnego maksimum były płytkie. Największe dotychczasowe spadki wyniosły -20,1% w sierpniu 2023 roku. Oto odsetek dni, w których miała miejsce głębsza korekta:

Do 2011 roku: 164 z 294 dni (55,7%)
2011-2013: 352 z 741 dni (47,5%)
2015-2017: 222 z 1066 dni (20,8%)
2018-2021: 514 z 1056 dni (48,7%)

Uwaga na te poziomy

Jednak dynamika Bitcoina była w ostatnich tygodniach spadkowa. Glassnode dostrzegł dwa kluczowe poziomy on-chain:

Średni koszt nabycia inwestorów krótkoterminowych 38,300 USD (STH)
Okolice 33,3 tys. USD czyli średnia cena kupna BTC wsród aktywnych inwestorów

W analizie Glassnode wskazuje, że testy podstawy kosztów zakupu spekulantów STH jako wsparcia są typowe podczas trendów wzrostowych na rynku. Potencjalna utrata tego poziomu spowodowałaby rozważenie 33,3 tys. USD jako kolejnego wsparcia. To na tym poziomie możemy oprzeć rozdział na hosse i bessę, wg. danych on-chain.

Poniżej Glassnode ocenił skalę odpływu kapitału w różnych cyklach, oraz w czasie trwania ożywienia. Dzięki wskaźnikowi zrealizowanej kapitalizacji Bitcoina. Ta obecnie utrzymuje się ledwo -5,5% poniżej poprzedniego ATH, przy 467 mld US. Bitcoin doświadcza silnego napływu kapitału. Jednak czas trwania tego ożywienia był znacznie wolniejszy niż w poprzednich cyklach. Dlaczego? Być może ze względu na znaczny nawis podaży m.in. przez GBTC. W obecnym cyklu zrealizowana kapitalizacja rosła w najwolniejszym tempie w historii, czyli:

Cykl 2012-13 0,22% dziennie
Cykl 2015-16: 0,09% dziennie
Cykl 2019-20: 0,17% dziennie
Cykl 2023-24: 0,05% dziennie

Glassnode zjawisko to przypisuje skali odpływu z produktu Grayscale GBTC. Jako zamknięty fundusz powierniczy, GBTC zgromadził potężne 661,7 tys. BTC. Inwestorzy starali się zamknąć arbitraż premii NAV, wobec ceny spot. Po wielu latach handlu z poważnymi stratami (i bardzo wysoką opłatą za utrzymywanie pozycji), konwersja na spot ETF wywołała znaczące wydarzenie realizacji zysków. Około 115,6 tys. BTC zostało wykupionych z GBTC ETF od czasu konwersji. To stworzyło znaczną przeszkodę dla byków i wg. Glassnode – wciąż będzie ją tworzyć. Cykl jednak pozostaje jasny.