Rynek obawia się, że decyzja Fedu może być preludium do krachu w 2026 roku. Oto co mówią eksperci
Kurs Bitcoina spadł po nocnej obniżce stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. Spadek ten nastąpił pomimo oczekiwanej decyzji Fed o obniżeniu bazowej stopy procentowej o 25 punktów bazowych do poziomu 3,25%, co z pozoru powinno sprzyjać aktywom wysokiego ryzyka.
Niezadowolenie traderów wynikało z sygnałów wysyłanych przez Fed, które obniżyły oczekiwania co do przyszłego złagodzenia polityki monetarnej. Podobny spadek, wynoszący 4%, dotknął Ethereum, którego cena spadła do 3190 USD, a CoinDesk 20 Index stracił ponad 4%.
Podziały w Fedzie i niejasna przyszłość
Przyczyną tej awersji do ryzyka, widocznej na rynku, są narastające oznaki wewnętrznych podziałów w Fedzie, dotyczących równoważenia celów kontroli inflacji z celami zatrudnienia, w połączeniu z sygnałami wskazującymi na bardziej wymagającą ścieżkę dla przyszłych obniżek stóp. Chociaż decyzja o obniżce została podjęta, dwóch członków zagłosowało za jej brakiem, a indywidualne prognozy ujawniły, że sześciu członków FOMC uważało, że obniżka nie była „właściwa”. Co więcej, bank centralny zasugerował tylko jedną kolejną obniżkę stóp w 2026 roku, co rozczarowało oczekiwania na dwie do trzech obniżek.
Greg Magadini, dyrektor ds. instrumentów pochodnych w firmie Amberdata, podkreśla, że Fed jest podzielony, a rynek nie ma realnego wglądu w przyszłą ścieżkę stóp procentowych do maja 2026 roku, kiedy to przewodniczący Jerome Powell zostanie zastąpiony. Magadini sugeruje, że wymiana Powella na lojalistę Donalda Trumpa, który będzie naciskał na agresywne obniżenie stóp, jest prawdopodobnie najbardziej wiarygodnym sygnałem dla przyszłej polityki monetarnej, ale do tego czasu jest jeszcze sześć miesięcy. Jego zdaniem, najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest teraz potrzebna „delewaryzacja” lub rynek spadkowy, aby przekonać Fed do zdecydowanych obniżek stóp. Shiliang Tang, partner zarządzający w Monarq Asset Management, dodaje, że Bitcoin podąża za spadkami na giełdzie, a rynki kryptowalut początkowo zareagowały wzrostem na wieści, ale potem konsekwentnie spadały w połączeniu z kontraktami terminowymi na akcje. Jego zdaniem, implikowana zmienność nadal spada, a za nami ostatni duży katalizator rynkowy w tym roku.
Zarządzanie płynnością kontra luzowanie ilościowe
Jednocześnie Fed ogłosił, że rozpocznie zakup krótkoterminowych bonów skarbowych w celu zarządzania płynnością w systemie bankowym. Chociaż społeczność kryptowalut szybko nazwała ten program starym dobrym luzowaniem ilościowym, które podsyciło bezprecedensowe ryzyko w latach 2020-2021, nie jest to do końca prawda. Program zarządzania rezerwami zakłada zakup przez Fed 40 miliardów USD krótkoterminowych bonów skarbowych, co rzeczywiście zwiększa jego bilans, ale jest to robione głównie w celu zaradzenia napięciom płynnościowym na rynkach pieniężnych bez zobowiązywania się do rozszerzenia bilansu lub trwałego tłumienia rentowności. Tradycyjne luzowanie ilościowe (QE) celowało w długoterminowe obligacje skarbowe i papiery wartościowe zabezpieczone hipotekami, aby agresywnie obniżyć długoterminowe stopy procentowe i wstrzyknąć biliony do gospodarki, bezpośrednio zwiększając płynność dla inwestycji spekulacyjnych.
Andreas Steno Larsen, założyciel Steno Research, ujął to najlepiej na portalu X, pisząc: „To niestety nie jest Lambo QE. To bardziej 'mój Uber przyjedzie za 7 minut’ QE”.
W opinii niektórych obserwatorów, wdrożony program jest uderzeniem wyprzedzającym przeciwko potencjalnej niestabilności na rynkach pieniężnych, podobnej do tej z 2019 roku. Obserwator o pseudonimie EndGame Macro stwierdził, że zamiast ryzykować panikę w stylu 2019 roku, Fed po cichu kupuje teraz poduszkę bezpieczeństwa. Chodzi o to, aby system finansowy miał wystarczająco dużo oddechu, aby przetrwać wiosnę bez żadnych poważnych problemów. Ostatecznie, mieszane sygnały i podziały w Fedzie utrudniają rynkowi określenie klarownej ścieżki na przyszłość, co przekłada się na utrzymującą się niepewność i presję spadkową na aktywach cyfrowych, w tym na Bitcoinie i Ethereum.
