Mocne tąpnięcie w Strategy. Michael Saylor się pomylił?
Kierowana przez Michaela Saylora firma Strategy przeżywa trudny okres. Ceny jej akcji spadły bowiem do najniższego poziomu licząc od kwietnia bieżącego roku.
Głównym powodem zamieszania jest zmiana strategii emisji akcji Strategy. Nowa polityka pozwala firmie na emitowanie nowych akcji nawet wtedy, gdy cena akcji spadnie poniżej ustalonego wcześniej limitu 2,5-krotności mNAV (market Net Asset Value).
Strategy ma złą strategię?
Wyjaśnijmy – mNAV to wskaźnik, który pokazuje, jak wysoko rynek wycenia firmę w stosunku do faktycznej wartości jej posiadanych Bitcoinów. mNAV na poziomie 1,55 oznacza, że akcje MSTR są wyceniane na 1,55 raza więcej niż wartość Bitcoinów, które firma posiada w przeliczeniu na jedną akcję. Ze względu na to, że MSTR jest w dużym stopniu postrzegana jako lewarowany fundusz inwestycyjny w Bitcoina, spadki na rynku kryptowalut natychmiastowo przekładają się na kurs akcji. To sprawia, że pozycja firmy jest bardzo wrażliwa na rynkowe wahania, co z kolei może zniechęcać bardziej konserwatywnych inwestorów.
Zgodnie z nowymi wytycznymi, jeśli mNAV spadnie poniżej 2,5, Strategy może „taktycznie” emitować akcje MSTR, aby pokryć odsetki od długu, wypłacić dywidendy z akcji uprzywilejowanych lub w innych sytuacjach, które uznane zostaną za „korzystne dla firmy”.
Ta zmiana wywołała gorącą debatę wśród inwestorów. Część z nich postrzega to działanie jako pozytywny krok, który da Saylorowi większą swobodę w dalszym kupowaniu Bitcoinów, zwłaszcza w momencie spadków cen. Z drugiej strony wiele osob krytykuje ten ruch. Niektórzy akcjonariusze oskarżają Saylora o złamanie złożonej przez niego wcześniej obietnicy – ten na spotkaniu z inwestorami miał zapewniać, że nie będzie sprzedawał akcji poniżej mNAV 2,5. Ale są też tacy, którzy twierdzą, że ograniczenie braku emisji poniżej mNAV 2,5 było zbyt restrykcyjne, biorąc pod uwagę, obecnie mamy do czynienia ze wskaźnikiem na poziomie 1,59.
Niestety fakty są takie, że niższa cena akcji utrudnia firmie pozyskiwanie kapitału w korzystny sposób. Choć nowa strategia ma na celu zapewnienie większej elastyczności, sprzedaż akcji po niższej cenie oznacza, że firma musi wyemitować ich więcej, aby zebrać tę samą kwotę, co w efekcie zwiększa skalę rozwodnienia.
Nie tak miało być
Tymczasem ceny akcji Strategy spadają – tylko w ciągu ostatniego miesiąca odnotowano spadek o ponad 21 proc. Ich obecna wartość to 336,57 USD. Ostatni raz akcje firmy Saylora znajdowały się na tym poziomie 17 kwietnia, kiedy Bitcoin był wyceniany na 84 030 USD.
Na dzień dzisiejszy Strategy posiada 629 376 Bitcoinów o łącznej wartości około 71,3 miliarda dolarów.
