ESMA publikuje ostateczne wytyczne dotyczące MiCA. Jak będą wyglądać regulacje krypto w 2025?

Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) opublikował ostateczny raport z wytycznymi dla państw członkowskich Unii Europejskiej, które finalizują przejście do regulacji zawartych w Markets in Crypto-Assets (MiCA). Co się zmieni?

Ostateczne wytyczne przed MiCA

Regulacje MiCA zaczęły obowiązywać w czerwcu 2024 roku, jednak pełna implementacja przepisów jest zaplanowana na 30 grudnia 2024 roku. Ostateczne wytyczne ESMA mają na celu ułatwienie dostosowania się państwom członkowskim, które wciąż borykają się z niejasnościami regulacyjnymi. Jak wcześniej informowano, rynek stablecoinów doświadczył znacznego wzrostu pod nadzorem MiCA. Jednak do 10 grudnia co najmniej sześć krajów UE, w tym Belgia, Włochy, Polska, Portugalia, Luksemburg i Rumunia, zgłaszało trudności z dostosowaniem się do przepisów z powodu niejasnych wytycznych w dokumentach źródłowych MiCA.

Kluczowe obawy i odpowiedzi ESMA

Podczas okresu konsultacji państwa członkowskie oraz zainteresowane strony zgłaszały 12 głównych problemów, w tym m.in.:

• Niejasne klasyfikacje aktywów cyfrowych oraz kryteria ich legalnego użycia,
• Obawa przed rozbieżnymi interpretacjami przepisów MiCA przez krajowe organy nadzoru (NCA),
• Brak jednoznacznych definicji w kluczowych obszarach, takich jak „instrumenty finansowe” czy „neutralność technologiczna”.

W odpowiedzi ESMA wydała zestaw scenariuszy wyjaśniających, które obejmują różne aspekty regulacji aktywów cyfrowych. Jednakże, urząd zrezygnował z podania „realnych przykładów” zastosowania przepisów, argumentując, że wytyczne nie mogą wyrażać opinii na temat klasyfikacji konkretnych kryptowalut.

„Wielu respondentów podkreśliło możliwość niepewności prawnej wynikającej z zakresu wytycznych i sposobu ich interpretacji przez krajowe organy nadzoru” — napisano w raporcie ESMA.

Relacja między MiCA, a MiFID II

Kolejnym ważnym punktem poruszonym w raporcie jest relacja między MiCA, a istniejącymi przepisami Markets in Financial Instruments Directive II (MiFID II). Wdrożona po kryzysie finansowym z 2008 roku, gdzie MiFID II miała na celu ujednolicenie praktyk finansowych w UE. Państwa członkowskie wezwały do aktualizacji MiFID II poprzez wyraźne zdefiniowanie kryptowalut jako instrumentów finansowych. W odpowiedzi ESMA zaproponowała dodatkowe wyjaśnienia dotyczące przepisów MiFID II, unikając jednak zmiany samej definicji „instrumentu finansowego”. Podejście to ma zapewnić jednolite kryteria klasyfikacji aktywów cyfrowych oraz umożliwić bardziej elastyczne dostosowanie regulacji.

Kolejne kroki i przyszłość MiCA

Mimo że opublikowane wytyczne mają charakter ostateczny, ESMA podkreśliła, że będzie nadal współpracować z prawodawcami oraz uczestnikami rynku w celu dalszego doprecyzowania przepisów. W 49-stronicowym dokumencie urząd zaznaczył, że priorytetem jest wypracowanie rozwiązań zapewniających spójność regulacyjną we wszystkich państwach członkowskich UE. Wytyczne mają na celu zminimalizowanie ryzyka rozbieżnych interpretacji, które mogłyby prowadzić do fragmentacji rynku. Jednocześnie ESMA zapewniła, że nie zamierza ingerować w literalne brzmienie istniejących przepisów MiCA. Mimo wyzwań, jakie stoją przed niektórymi państwami członkowskimi, ostateczne wytyczne są sygnałem, że UE zmierza w stronę pełnej integracji kryptowalut z istniejącym systemem finansowym. Decydujące będą jednak kolejne miesiące, kiedy okaże się, czy regulacje te zostaną skutecznie wdrożone w całej wspólnocie.