Deribit: 'Bitcoin wystrzeli dopiero po przebiciu 115 tys. USD. Gamma dealerów zdradza przyszłość?

Deribit: 'Bitcoin wystrzeli dopiero po przebiciu 115 tys. USD. Gamma dealerów zdradza przyszłość?

Bitcoin od miesięcy utrzymuje się w silnym trendzie wzrostowym, ale wielu inwestorów zadaje sobie pytanie. Czy to czas kupować, a może sprzedawać, mimo sprzyjających fundamentów? Odpowiedź może kryć się nie w danych makro, ale w technicznym mechanizmie rynku opcji. Konkretnie w tzw. 'gamma exposure’ dealerów. Według danych Deribit prawdziwa eksplozja ceny może nastąpić dopiero po trwałym wybiciu powyżej poziomu 115 000 USD.

Dealerzy kontra rynek. Jak działa gamma?

Aby zrozumieć, dlaczego poziom 115 tys. dolarów stał się swoistą 'bramą do wyższych pułapów hossy’ dla Bitcoina, należy cofnąć się do mechaniki rynku opcyjnego.

Dealerzy – instytucje finansowe zapewniające płynność na rynku opcji, jak np. Deribit – zarabiają głównie na różnicy między ceną kupna i sprzedaży (spreadem), ale ich głównym zadaniem jest utrzymanie neutralnej ekspozycji rynkowej, niezależnie od kierunku zmian kursu.

W tym celu stosują tzw. delta-hedging, czyli zabezpieczają swoje pozycje opcyjne poprzez kupno lub sprzedaż instrumentu bazowego – w tym przypadku Bitcoina. Ich zachowanie jest uzależnione od tzw. gamma exposure, które opisuje, jak szybko zmienia się ich delta (czyli wrażliwość na ruch ceny aktywa) w zależności od zmienności rynku.

Źródło: Gamma dealerów wg. danych Deribit via Amberdata

Gamma dodatnia, czyli presja hamująca

Według danych z platformy Deribit, analizowanych przez Amberdata, dealerzy obecnie posiadają znaczną dodatnią gammę w przedziale 115 000 – 150 000 USD. Co to oznacza w praktyce? Gdy dealerzy mają dodatnią gammę, ich delta rośnie wraz ze wzrostem ceny aktywa. Aby zachować neutralność, są zmuszeni do sprzedaży Bitcoina przy wzrostach i do jego zakupu przy spadkach.

Taki order flow działa jak siła kontrariańska – tłumi zmienność i ogranicza tempo wzrostów. W tym kontekście im więcej inwestorów wystawia (czyli „overwrites”) opcje call na wysokich poziomach cenowych, tym większa pozytywna gamma dealerów i tym większy opór napotykają wzrosty BTC.

Granica wyzwolenia

Jednak trwałe przebicie poziomu 115 tys. dolarów może uruchomić efekt domina. Zatem rynek jest nasycony pozytywną gammą w tym zakresie. Jeśli uda się go przebić, presja wynikająca z delta-hedgingu osłabnie. Wtedy dealerzy przestaną ‘sprzedawać w górę’. Wówczas rajd dopiero może się rozpocząć.

Inwestorzy, którzy wystawiają opcje call na wysokich poziomach (np. 130–150 tys. USD), szukają dodatkowego zysku na rynku, ale jednocześnie nieświadomie „kotwiczą” kurs Bitcoina w obecnym przedziale.

Z technicznego punktu widzenia rynek zmaga się z barierą opcyjną. Jednak fundamenty pozostają silne. Ryan Lee, główny analityk Bitget, prognozuje, że Bitcoin może osiągnąć poziom 180 000 USD do końca roku, wspierany przez trzy kluczowe czynniki. Napływy kapitału do funduszy ETF na BTC, które zwiększają długoterminowy popyt instytucjonalny. Zmniejszoną podaż po halvingu z kwietnia 2024.

Oraz wzrost niepewności wokół dolara i obligacji USA. Zwłaszcza po obniżce ratingu kredytowego USA przez Moody’s do poziomu Aa1. Wzrost cen BTC do 110 tys. USD potwierdza, że rynek zaczyna traktować kryptowaluty jako strategiczny składnik rezerw, nie tylko spekulacyjny instrument. Nic dziwnego, że Ryan Lee ocenił sytucję pozytywnie.

Kwestia czasu

Zarówno dane z rynku opcji, jak i fundamenty makroekonomiczne wskazują, że kolejna fala wzrostów może być kwestią czasu. Jednak dopóki dealerzy opcyjni mają powód do sprzedaży aktywa w miarę jego wzrostu – z uwagi na dodanią gammę – kurs może ugrząźć w wąskim przedziale.

Jeśli jednak Bitcoin zdoła przebić psychologiczną i techniczną barierę 115 000 USD, może dojść do zmiany dynamiki rynku. Hedgerzy zaczną kupować, a nie sprzedawać – a to może wynieść BTC w kierunku 130, 150, a nawet wspomnianych 180 tys. USD.

Wzrosty Bitcoina mogą nie wynikać wyłącznie z podaży i popytu, ale z bardziej złożonych mechanizmów rynków instrumentów pochodnych. Zrozumienie zachowania dealerów i analizy gamma może okazać się kluczem do przewidywania dalszych ruchów cen. Wiemy już, że 115 000 USD to tylko kolejna bariera. Oraz ewentualny zapalnik do FOMO i nowego szczytu hossy.

Dziękujemy, że przeczytałeś/aś nasz artykuł do końca. Obserwuj nas w Wiadomościach Google i bądź na bieżąco!
Kryptowaluty bezpiecznie kupisz lub sprzedasz w sieci kantorów i bitomatów FlyingAtom
1 komentarz
  1. dsfsdf5g napisał

    gdzie są komentarze disqus?

Zostaw komentarz

Twój adres e-mail nie będzie opublikowany.