Bitcoin i złoto, czyli przyszłe filary rezerw banków centralnych?
W globalnej gospodarce trwa proces redefiniowania roli aktywów rezerwowych. W nowym raporcie zatytułowanym „Bitcoin kontra złoto: przyszłość rezerw banków centralnych do 2030 r.”, przygotowanym przez analityków Marion Laboure i Camillę Siazon z Instytutu Badawczego Deutsche Banku, przeanalizowano, w jaki sposób Bitcoin i złoto będą nadal odgrywać fundamentalną rolę w międzynarodowych bilansach w ciągu następnej dekady.
Główny wniosek jest jednoznaczny. Chociaż złoto utrzyma swoją pozycję jako dominujący składnik oficjalnych rezerw w perspektywie krótko- i średnioterminowej, Bitcoin zyskuje na znaczeniu jako alternatywa dla sektora prywatnego. Jest na dobrej drodze, aby do 2030 r. zostać włączonym do bilansów banków centralnych.
Badanie podkreśla, że Bitcoin i złoto nie rywalizują ze sobą. Stanowią raczej uzupełniające się aktywa, które zapewniają podobne korzyści w zakresie dywersyfikacji portfeli banków centralnych. Według autorów raportu obie te klasy aktywów charakteryzują się niską korelacją z innymi klasami aktywów. Ich podaż jest naturalnie ograniczona i są one postrzegane jako zabezpieczenie przed inflacją i niepewnością geopolityczną. Cechy te sprawiają, że stanowią one strategiczne instrumenty w coraz bardziej niepewnej scenerii finansowej.
Jedną z najważniejszych kwestii omówionych w badaniu jest ewolucja zmienności Bitcoina. Pomimo utrzymujących się obaw dotyczących przejrzystości i zaufania organów regulacyjnych, wyniki osiągnięte w ostatnich latach wskazują na stabilizację. W sierpniu 2025 r. 30-dniowa zmienność spadła do historycznego minimum wynoszącego 23%. To zbiegło się w czasie z nowym rekordowym poziomem ceny wynoszącym ponad 123 500$.
Takie połączenie czynników pozwala sądzić, że Bitcoin może wkraczać w proces dojrzewania, w którym ruchy spekulacyjne ustępują miejsca silniejszej integracji z międzynarodowymi rynkami finansowymi.
Znaczenie kwestii regulacyjnych
Decydującą rolę w tej transformacji odgrywa również otoczenie regulacyjne. Wraz z wdrażaniem jaśniejszych ram prawnych w Stanach Zjednoczonych, Unii Europejskiej i Wielkiej Brytanii transakcje Bitcoinem zyskują większe bezpieczeństwo i przejrzystość.
Europejskie rozporządzenie MiCA, plan działania brytyjskiego urzędu FCA oraz postępy legislacyjne w USA mają na celu konsolidację rynku kryptowalut poprzez zwiększenie jego płynności i stabilności. Zdaniem autorów trend ten stanowi fundamentalny krok w kierunku instytucjonalnej akceptacji Bitcoina jako aktywa rezerwowego.
Jednak nie wydaje się, aby pozycja dolara amerykańskiego mogła być zagrożona. Obecnie, według specjalistów, USD stanowi 57% rezerw banków centralnych na całym świecie. Zachowuje swoją rolę waluty referencyjnej w międzynarodowym handlu i finansach.
Niemniej jednak zaczynają pojawiać się oznaki dywersyfikacji. Godnym uwagi przykładem są Chiny. W 2024 r. zmniejszyły swoje zasoby amerykańskich obligacji skarbowych o 57 mld dolarów, osiągając saldo w wysokości 759 mld dolarów. Posunięcie to jest wyrazem dążenia niektórych gospodarek do zmniejszenia zależności od dolara i włączenia innych aktywów do swoich rezerw. To stwarza okazję dla złota, a w coraz większym stopniu także dla Bitcoina.
Raport zachęca również do refleksji nad historią. Złoto, które jest obecnie uważane za niekwestionowany instrument rezerwowy, początkowo przechodziło podobną ścieżkę rozwoju jak Bitcoin. Kiedyś było przedmiotem sceptycyzmu, spekulacji i okresów ekstremalnej zmienności. Z czasem dzięki akceptacji społecznej i międzynarodowym regulacjom stało się filarem stabilności.
Według Laboure’a i Siazona, Bitcoin może zmierzać podobną ścieżką. Pod warunkiem, że zostaną spełnione niezbędne warunki dotyczące regulacji, zaufania i stopniowego wdrażania.
Kolejną ważną kwestią poruszoną przez analityków jest to, że ani złoto, ani Bitcoin nie są obecnie w stanie zastąpić dolara jako głównej waluty rezerwowej lub środka płatniczego. W przeszłości Stany Zjednoczone podjęły zdecydowane kroki mające na celu zachowanie nadrzędności swojej waluty względem zagrożenia ze strony złota. Podobnie jak miało to miejsce w latach 30. i 70. XX wieku. Podobnie oczekuje się, że międzynarodowe organy podejmą działania mające na celu zapewnienie, aby kryptowaluty nie zagrażały suwerenności ich walut.
Oprócz polityki pieniężnej i ram regulacyjnych raport wprowadza do analizy czynnik ludzki. Historia rynków finansowych pokazuje stałą skłonność społeczeństwa do poszukiwania alternatywnych rozwiązań i podważania tradycyjnych modeli.
Z tego punktu widzenia Bitcoin jest nie tylko innowacją technologiczną. Jest także kulturowym i gospodarczym impulsem do poszukiwania nowych sposobów przechowywania i transferu wartości. Połączenie postępów regulacyjnych, presji makroekonomicznej i zmiennych preferencji inwestorów może umocnić rolę kryptowalut w globalnych finansach.
Z dokumentu wynika, że w najbliższych latach złoto pozostanie preferowanym aktywem rezerwowym banków centralnych, ale do 2030 r. Bitcoin zyska coraz większe znaczenie w oficjalnych bilansach.
Celem nie jest zastąpienie jednego aktywu drugim. Jest nim strategiczna koegzystencja dwóch instrumentów, które, choć różnią się pochodzeniem i cechami, pełnią podobną funkcję w zakresie ochrony wartości przed zmiennością gospodarczą i polityczną.
