Z ostatniej chwili: Tragiczne dane ISM usług z USA. Wall Street i Bitcoin reagują. Strach przed recesją wraca?

Amerykańska gospodarka zaskoczyła inwestorów . Najnowsze dane PMI dla sektora usług wskazują na przyspieszenie aktywności, jednak istotniejszy raport ISM wskazał na coś zupełnie odwrotnego. Zamówienia spadły, natomiast ceny potężnie wzrosły. Wall Street i Bitcoin cofnęły się nieznacznie po publikacji. Rynek niemal zignorował mocniejsze finalne, majowe PMI. Oto, jak dokładne wypadły dane.

Dane z USA

Amerykański raport ISM usług za maj: 49,9 (prognoza: 52, za kwiecień: 51,6)

• Nowe zamówienia: 46,4 (prognoza: 51,6, w kwietniu: 52,3)
• Zatrudnienie: 50,7 (prognoza: 49, w kwietniu: 49,0)
• Ceny płacone: 68,7 (prognoza: 65,1, w kwietniu: 65,1)

Łączone, finalne PMI USA za maj: 53.0 (Szacowano 52.1)

PMI usług, finalne za maj: 53.7 (Prognozowano 52.3)

PMI usługowy wyżej niż oczekiwano

Indeks S&P Global US Services PMI wzrósł w maju do 53,7 punktu, przekraczając wcześniejszy odczyt wstępny (52,3) oraz kwietniowe 50,8. To oznacza najsilniejsze tempo wzrostu aktywności usługowej od kilku miesięcy i wyraźne odbicie od kwietniowego 17-miesięcznego minimum. Podważa też obraz z danych ISM.

Wzrost wg. S&P Global był napędzany większym napływem nowych zamówień oraz bardziej stabilnym środowiskiem biznesowym w porównaniu do kwietnia. Firmy zauważyły poprawę sentymentu klientów krajowych, choć sprzedaż zagraniczna spada drugi miesiąc z rzędu – głównie przez obawy związane z taryfami i polityką handlową USA.

Rosną koszty i ceny – inflacja znów pod lupą

Choć dane PMI przyniosły pozytywne sygnały dla wzrostu, to w tle znów pojawił się dobrze znany problem: inflacja kosztowa. Firmy raportowały największy wzrost kosztów operacyjnych od czerwca 2023 roku, wskazując na presję płacową oraz wzrost cen komponentów i opóźnienia w dostawach sprzętu – również z powodu taryf celnych.

W odpowiedzi firmy usługowe zaczęły przerzucać wyższe koszty na klientów, co zaowocowało największym wzrostem cen końcowych od sierpnia 2022 roku. To może skutecznie zahamować nadzieje rynku na szybkie obniżki stóp procentowych przez Fed – przynajmniej do końca 2024 roku.

Wall Street blisko rekordu, ale Fed może ochłodzić nastroje

Na Wall Street dane zostały odebrane jako pozytywny sygnał dla gospodarki, szczególnie w kontekście rosnącej aktywności sektora prywatnego – kompozytowy indeks PMI wzrósł do 53,0. Indeksy giełdowe próbują wrócić na historyczne szczyty, jednak inwestorzy z niepokojem patrzą na ponowne przyspieszenie inflacji cen usług.

Dalsze zacieśnianie polityki monetarnej może pokrzyżować plany rynku – szczególnie jeśli Fed uzna, że gospodarka wciąż jest zbyt gorąca, by rozważać cięcia stóp. W tle rośnie ryzyko stagflacji: niskiego wzrostu przy uporczywej presji cenowej.

Komentarz do PMI

Chris Williamson, główny ekonomista ds. biznesu w S&P Global Market Intelligence:
„Wzrost w sektorze usług poprawił się w maju bardziej, niż pierwotnie szacowano, a zaufanie co do perspektyw na nadchodzący rok również wzrosło, częściowo dzięki wstrzymaniu podwyżek taryf związanych z wyższymi stopami procentowymi. Firmy odpowiedziały na ten optymizm zwiększonymi wydatkami i zatrudnieniem.

Trzeba jednak zaznaczyć, że poprawa następuje z niskiego poziomu, po bardzo słabym kwietniu, kiedy wzrost niemal zatrzymał się, a zaufanie spadło do najniższego poziomu od dwóch i pół roku. Relacje firm podkreślają, że niepewność co do dalszego kierunku polityki gospodarczej nadal zniechęcała do realizacji planów ekspansji w maju. W rezultacie wzrost produkcji i poziom zaufania pozostają stłumione w porównaniu ze standardami obserwowanymi w ubiegłym roku.

Indeks PMI sugeruje na razie, że roczna dynamika PKB w drugim kwartale ledwie przekracza 1%, co pozwala uniknąć recesji, ale wzmacnia nasze oczekiwania, że wzrost PKB w 2025 roku będzie jedynie umiarkowany i wyniesie zaledwie 1,3%.

Obok powolnego tempa wzrostu gospodarczego, badanie wskazuje także na nasilające się presje inflacyjne. Rosnące koszty w sektorze usług są ponownie powszechnie przypisywane taryfom, które z kolei zostały przerzucone na klientów, prowadząc do najsilniejszego wzrostu średnich cen od sierpnia 2022 roku. Te rosnące presje cenowe tylko zwiększą niechęć decydentów do obniżania stóp procentowych, które – jak w związku z tym przewidujemy – pozostaną na niezmienionym poziomie co najmniej do grudnia.”