Rekordowy wynik badania Bank of America FMS. Co prognozują zarządzający funduszami?
Światowi menedżerowie funduszy weszli w końcówkę roku z niemal nieprawdopodobnym optymizmem, który, jeśli spojrzeć w historii pojawia się tylko raz na kilka lat. Bank of America opublikował swój grudniowy Fund Manager Survey, a wyniki są jednoznaczne. Gotówka leży odłogiem, inwestorzy rzucili się na akcje i surowce.
Wiara w „miękkie lądowanie” gospodarki amerykańskiej osiągnęła poziom najwyższy od czterech lat. Zatem jeśli cudowny scenariusz miękkiego lądowania się spełni, jakie 'story’ rynkowe musiałoby uzasadnić tak wysokie wyceny? Czy rynek nie odzwierciedla już i tak zbyt wielu pozytywnych scenariuszy? Sprawdźmy wyniki badania FMS.
Rekordowo niskie poziomy gotówki i optymizm giełdy
Według ankiety, poziom gotówki w portfelach spadł do rekordowego 3,3%, zaledwie kilka miesięcy temu wynosił 3,7%. Alokacje w akcje i surowce wzrosły do poziomu, którego nie widziano od lutego 2022 roku. Michael Hartnett, główny strateg BofA, podkreśla: „To najbardziej bycza ankieta w ciągu ostatnich 3,5 roku, napędzana przekonaniem, że politycy monetarni nie odpuszczą i będą ‘grać na gorąco’.”
Jednak wskaźnik Bull & Bear wskoczył na 7,9 – niemal przy progu sygnału sprzedaży. To subtelne ostrzeżenie: nadmierne nastawienie może w krótkim terminie stać się przeszkodą dla dalszych wzrostów.
Ryzyka i najbardziej zatłoczone pozycjonowanie
Ankieta wskazuje, że największym ryzykiem ogona (tail risk) pozostaje bańka na rynku sztucznej inteligencji, którą 37% ankietowanych uznało za kluczowe zagrożenie. Za nią plasuje się niekontrolowany wzrost rentowności obligacji. W tle czai się także potencjalny kryzys w prywatnym kredycie i wydatkach gigantów technologicznych.
Najczęściej obstawiane pozycje to tzw. Magnificent 7 (54%) i złoto (29%). Historia pokazuje, że takie skupienie aktywów w wybranych segmentach może poprzedzać krótkoterminowe korekty – mimo optymizmu inwestorów.
Prognozy makro i polityka monetarna
Co do oczekiwań makroekonomicznych, 57% menedżerów spodziewa się miękkiego lądowania, rekordowo niska grupa 3% obawia się twardego lądowania, a 37% pozostaje w przekonaniu, że lądowania nie będzie. Warunki płynnościowe w oczach inwestorów plasują się na trzecim miejscu w całej 17-letniej historii ankiety, mimo że większość od kwietnia 2022 roku spodziewa się rosnących rentowności obligacji.
Politycznie, 69% ankietowanych przewiduje, że Kevin Hassett zostanie następnym przewodniczącym Fed, co podkreśla rosnące znaczenie polityki monetarnej w decyzjach inwestycyjnych.
Podsumowując, fundusze wchodzą w nowy rok z gigantycznym optymizmem i ryzykownym pozycjonowaniem. Historia uczy, że takie momenty często kończą się drobnymi korektami lub gwałtownymi turbulencjami rynkowymi. Euforia może jeszcze napędzać ceny akcji i surowców, ale ostrożność pozostaje słowem-kluczem – nawet w najbardziej „run-it-hot” środowisku, które dziś dominuje na Wall Street.
