Oracle: warta 500 mld spółka nie spłaci 28 mld długów? Bankructwo może pogrążyć Nasdaq
Oracle Corp., jeden z gigantów Big Techu, stoi przed największym w swojej historii wyzwaniem finansowym związanym z ekspansją infrastruktury chmurowej pod kątem sztucznej inteligencji. Na początku lutego spółka, której wartość rynkowa wyceniana jest obecnie na około 460–470 mld dol., ogłosiła plan pozyskania 45–50 mld dol. w gotówce w przeciągu bieżącego roku poprzez kombinację emisji akcji oraz długu.
Środki mają sfinansować budowę dodatkowej mocy obliczeniowej w ramach Oracle Cloud Infrastructure, realizowanej na podstawie wieloletnich kontraktów z klientami takimi jak OpenAI, xAI, Meta, NVIDIA, AMD i TikTok. Ekspansja ta generuje jednak rekordowe nakłady inwestycyjne. W drugim kwartale roku fiskalnego 2026 (zakończonym w listopadzie 2025 r.) wyniosły one 20,5 mld dol., wobec 6,3 mld dol. rok wcześniej. Skumulowane wydatki inwestycyjne netto sięgnęły 16,4 mld dol., a nieopłacone zobowiązania inwestycyjne osiągnęły 6,8 mld dol..
Wpływy z działalności operacyjnej w tym samym kwartale wyniosły 10,2 mld dol. (wzrost z 8,7 mld dol.), jednak po uwzględnieniu kosztów inwestycyjnych rezultaty finansowe pozostają ujemne, i to dość głęboko – w ostatnich kwartałach sięgały ~10 mld dol. kwartalnie. W skali roku przychody operacyjne wyniosły około 22–23 mld dol., co naturalnie nie wystarcza na pokrycie bieżących i planowanych nakładów rzędu 50 mld dol. w całym roku fiskalnym 2026.
W efekcie łączne zadłużenie Oracle przekroczyło już 100 mld dol. (dane z listopada 2025 r.), a po planowanej emisji może zbliżyć się do 120–130 mld dol.. Wskaźnik długu do kapitału własnego osiągnął wartości powyżej 400 proc. Koszty ubezpieczenia długu przed niewypłacalnością (CDS) wzrosły pod koniec 2025 r. do najwyższych poziomów od co najmniej pięciu lat, choć po ogłoszeniu planu pozyskania przez firmę finansowania nieco spadły.
Agencje ratingowe, w tym Fitch, utrzymują jej obecny rating inwestycyjny (BBB), prognozując przejściowe pogorszenie dźwigni EBITDA powyżej 3,5x w 2026 r. fiskalnym, z poprawą w kolejnych latach, w miarę zbierania efektów obecnie prowadzonych inwestycji w infrastrukturę elektroniczną i sieciową. Scenariusz niewypłacalności pozostaje jednak przedmiotem spekulacji rynkowych – zwłaszcza że wolne przepływy pieniężne Oracle’a mają pozostać ujemne co najmniej do 2030 r.
Ze względu na wysoką kapitalizację i pozycję w indeksie Nasdaq-100, ewentualne problemy koncernu Oracle mogłyby wywołać szerszą korektę na rynku akcji spółek technologicznych, szczególnie tych powiązanych z sektorem AI. Sama firma podkreśla zrównoważone podejście do finansowania (połączenie długu i kapitału własnego), lecz skala inwestycji rodzi pytania o realny zwrot z tak agresywnej ekspansji w warunkach dalece niepewnych efektów inwestycji w AI i obaw o bańkę w tej dziedzinie.
