KeyBanc ostrzega: Nvidia straci status lidera hossy? 'Z tematu AI schodzi powietrze’. Padła data
Nvidia, gigant półprzewodników i niekwestionowany lider dotychczasowej hossy na rynku sztucznej inteligencji, może wkrótce napotkać poważne przeszkody. Analitycy KeyBanc Capital Markets opublikowali raport, który rzuca cień na najbliższą przyszłość spółki i całej branży AI. Czy Nvidia, której akcje znów biją rekordy, zaczyna zbliżać się do szklanego sufitu? Raport finansowy za I kwartał rynek pozna 28 maja, po sesji w USA. Będzie to kluczowa data dla globalnego rynku giełdowego.
Ograniczony potencjał wzrostu
Według KeyBanc, krótkoterminowy potencjał wzrostu przychodów Nvidii może być ograniczony — i to z dwóch głównych powodów. Po pierwsze, wynikom ciąży zakaz eksportu chipów AI do Chin, który nadal obowiązuje. Po drugie, występują problemy produkcyjne związane z zaawansowanymi systemami GB200 NVL72, kluczowymi dla nowej generacji rozwiązań AI.
W efekcie firma spodziewa się, że wyniki Nvidia za pierwszy kwartał fiskalny (kończący się w kwietniu) oraz prognozy na drugi kwartał będą bardziej umiarkowane niż dotychczasowe, rekordowe odczyty.
Nowy chip ledwo 'na otarcie łez’
W odpowiedzi na ograniczenia eksportowe do Chin Nvidia planuje wprowadzenie specjalnego GPU, który nie wykorzystuje pamięci HBM (objętej restrykcjami), lecz tańszą pamięć GDDR7. Nowy chip, bazujący na architekturze RTX6000, ma być zgodny z przepisami USA i trafić na rynek jeszcze w tym roku.
KeyBanc szacuje, że Nvidia może sprzedać około 1 miliona tych jednostek w cenie średnio 8 000 dolarów. To daje potencjalne przychody rzędu 8 miliardów dolarów. To jednak mniej niż szacowana utrata 14 miliardów dolarów, wynikająca z zablokowania chipów H20 dla chińskiego rynku.
Butelka po szampanie: GB200 nie dojeżdża
Największym niepokojem, według analityków, pozostaje produkcja flagowych systemów GB200 NVL72. To właśnie one mają napędzać kolejną falę wzrostu dla sektora AI. W I kwartale 2025 dostarczono mniej niż 1 000 jednostek. W II kwartale oczekuje się jedynie 3 000–4 000 sztuk. To sporo poniżej oczekiwanej przez Wall Street skali dostaw.
KeyBanc zauważa, że dostawcy (ODM-y) nadal planują wyprodukowanie 30 000 systemów GB200/GB300 w roku fiskalnym 2026… Ale analitykom coraz trudniej wierzyć w realizację tego celu wobec ciągłych opóźnień i problemów z łańcuchem dostaw.
Co ciekawe, mimo pesymizmu, KeyBanc nieznacznie podniósł prognozę przychodów za I kwartał do 44,2 miliarda dolarów. Ale prognozy na kolejne kwartały, a zwłaszcza na lata fiskalne 2026 i 2027, zostały już skorygowane w dół.
Prawdą jest, że rynek AI wciąż rośnie. Ale raport KeyBanc może być pierwszym poważnym ostrzeżeniem, że Nvidia nie jest nietykalna. W obliczu restrykcji eksportowych, barier produkcyjnych i malejących marż na nowych chipach, pojawia się pytanie: czy Nvidia może nadal być motorem całej hossy AI, czy też czas na nowego lidera? Inwestorzy będą patrzeć na najbliższe wyniki spółki z wyjątkową uwagą.