Akcje lidera Wall Street spadają. Cudowny kwartał nie wystarczył. Bańka AI pęka/

Broadcom ma za sobą jeden z najlepszych giełdowych lat w swojej historii. Kurs jeszcze przed czwartkową sesją zamknął się na poziomie 406 USD, co oznacza wzrost o 75% od początku roku. Producent chipów AI 'na zamówienie’ wdarł się przebojem do największej siódemki technologicznych spółek z USA, w tym roku. Jednak w piątkowy poranek entuzjazm inwestorów wyraźnie wyparował. W handlu przedsesyjnym akcje spadały o około 5%, a powód był jeden: oczekiwania wobec AI zostały ustawione zbyt wysoko. Czy firma oprze się spadkom?

Ponad 70 mld dolarów w portfelu zamówień. To za mało?

Największe zamieszanie wywołała wypowiedź CEO Hocka Tana podczas telekonferencji z analitykami. Broadcom ujawnił, że posiada 73 miliardy dolarów zamówień na produkty AI, które będą realizowane w ciągu najbliższych sześciu kwartałów. Teoretycznie to liczba imponująca, ale dla wielu inwestorów okazała się… zbyt niska.

Tan próbował doprecyzować, że jest to „minimum”, i że oczekuje „znacznie więcej”, ponieważ kolejne zamówienia spływają z wyprzedzeniem sięgającym od sześciu miesięcy do nawet roku. Rynek jednak zareagował chłodno, bo spodziewał się bardziej agresywnego wzrostu portfela w kontekście wcześniejszej euforii wokół sektora AI.

Brak prognozy na 2026 rok budzi niepewność

Kolejnym ciosem była odmowa podania prognozy przychodów z AI na rok 2026. Tan nazwał cel „ruchomym” i dodał, że nie jest w stanie przewidzieć, jak będzie wyglądał rok fiskalny 2026. „Wolałbym nie udzielać żadnych wskazówek”, stwierdził. W branży, która żyje forward guidance, taki komunikat zawsze wywołuje napięcie.

Dodatkowo CEO ostrzegł, że marże firmy zaczynają się zawężać właśnie przez … Uwaga. Przez rosnący udział sprzedaży produktów AI.

Seria dużych zamówień i rosnące koszty

W ostatnich miesiącach Broadcom przejął znaczącą część ruchu zamówień od największych graczy z sektora AI:

• 11 miliardów dolarów w zamówieniu od Anthropic w czwartym kwartale,
• 10 miliardów dolarów od tego samego klienta w trzecim kwartale,
• 1 miliard dolarów w zamówieniu od nieujawnionego odbiorcy.

Firma jednocześnie potwierdziła, że przychody z półprzewodników dla AI podwoją się do 8,2 miliarda dolarów w pierwszym kwartale roku fiskalnego, w porównaniu z rokiem poprzednim.

To nie jest wynik, który można zignorować, ale w zestawieniu z wyceną spółki oczekiwania były jeszcze wyższe.

Fundamenty nadal mocne, ale widać ryzyko

Broadcom podał także nowe prognozy. Przychody w pierwszym kwartale mają wynieść 19,1 miliarda dolarów, powyżej konsensusu analityków (18,5 mld USD). Spółka podniosła kwartalną dywidendę o 10 procent do poziomu 65 centów na akcję.

W samym czwartym kwartale Broadcom wypracował:

• 18 miliardów dolarów sprzedaży (powyżej prognoz mówiących o 17,5 mld),
• 1,95 USD zysku na akcję (oczekiwano 1,87 USD).

Mimo tych solidnych wyników rynek skoncentrował się na kwestii marż oraz braku jasnych deklaracji dotyczących dynamiki przychodów AI w kolejnych latach.

OpenAI, Google i wielkie ambicje

Firma nadal jest jednym z kluczowych dostawców infrastruktury AI. Umowa z OpenAI zawarta w październiku obejmuje dostawy customowych chipów i komponentów sieciowych. Z kolei współpraca Anthropic z Google Cloud oparta na TPU projektowanych z udziałem Broadcomu znacząco podbiła wyceny spółki w ostatnich kwartałach.

Dyrektor generalny, Hoc Tan ma wiele do zyskania: jeśli przychody z AI osiągną 90 miliardów dolarów do 2030 roku, otrzyma 610 521 akcji Broadcomu. Jeśli spółka dowiezie 120 miliardów dolarów, jego wypłata wzrośnie do 300% tej liczby.

Broadcom znalazł się w klasycznej pułapce sukcesu. Po atomowym wzroście kursu w ciągu roku inwestorzy uznali, że każda liczba musi być rekordowa, a każdy cel natychmiastowy. Tymczasem spółka pokazała:

• solidne wyniki,
• gigantyczne zamówienia,
• rozsądną perspektywę,

Ale jednocześnie brak pełnej przejrzystości dotyczącej dynamiki AI po 2025 roku, oczekiwane niższe marże i wyższe nakładay na sztuczną inteligencję. Dla części rynku to wystarczyło, by nacisnąć przycisk „sprzedaj”. Broadcom wciąż ma świetne fundamenty.