Amerykańska gospodarka nadal rośnie, a najnowszy raport Institute for Supply Management (ISM) z sektora usług za kwiecień wskazał 22 miesiąc z rzędu wzrostu sektora usług. Stany Zjednoczone są nadal w trybie ekspansji, choć momentum rozjeżdża się między kluczowymi komponentami indeksu. Staje się jasne, że szok geopolityczny może wywrzeć presję na gospodarkę USA w średnim i długim terminie. Po danych ISM cena Bitcoina przekroczyła 81 tys. USD a indeks Nasdaq i S&P 500 notują wzrosty od początku wtorkowej sesji.
Najważniejsze fakty
- Indeks ISM Services PMI za kwiecień wyniósł 53,6 wobec 53,7 prognoz i 54 poprzednio
- Aktywność biznesowa wzrosła do 55,9, a nowe zamówienia spadły do 53,5 z 60,6 miesiąc wcześniej
- Zatrudnienie pozostaje w kontrakcji na poziomie 48, a indeks cen utrzymał się na wysokim poziomie 70,7
- Dostawy od dostawców spowalniają (56,8), co sygnalizuje napięcia w łańcuchach dostaw, ale aż 14 branż raportuje wzrost, podczas gdy 3 pozostają w spadku
- Ilość wakatów w JOLTS wyniosła 6,86 mln wobec 6,85 mln prognoz i 6,88 mln poprzednio – to tylko potwierdza zdrową koniunkturę gospodarki USA.
- Sprzedaż domów w kwietniu, w USA wzrosła m/m aż o 7,4% wobec 3% oczekiwań rynku, odbijając po ponad 17% spadku z marca
Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe mimo wzrostu inflacji? Pisaliśmy o tym w artykule Fed zszokuje rynki? Neuberger Berman wieści scenariusz odwrotny od 2022 roku
Wzrost trwa, ale inflacja nie odpuszcza
Na pierwszy rzut oka wszystko wygląda solidnie. Odczyt powyżej 50 oznacza ekspansję, a poziom 53,6 sugeruje stabilny wzrost. Problem w tym, że struktura tego wzrostu zaczyna budzić pytania. Najbardziej rzuca się w oczy gwałtowny spadek nowych zamówień. Jeszcze miesiąc temu rynek był napędzany przez silny popyt, dziś ten impuls wyraźnie słabnie. To często pierwszy sygnał, że kolejne miesiące mogą przynieść wyhamowanie.
Indeks cen utrzymujący się powyżej 70 to poziom, który na Wall Street zapala czerwone lampki. Szczególnie że w komentarzach firm przewijają się wciąż te same kategorie: paliwa, ropa, diesel. Zatem to klasyczny efekt opóźnienia. Wzrosty cen energii dopiero zaczynają przenikać do szerszej gospodarki. Nawet jeśli konflikt geopolityczny wyhamuje, presja kosztowa może utrzymać się jeszcze przez wiele miesięcy.
Zatrudnienie drugi miesiąc z rzędu pozostaje poniżej 50. To sygnał, że firmy zaczynają ostrożniej podchodzić do ekspansji. Jednocześnie wydłużający się czas dostaw wskazuje na rosnące przeciążenie sektora logistycznego, który nie nadąża za popytem. Z jednej strony gospodarka nadal się rozwija, ale z drugiej, fundamenty wzrostu mogą łatwo się skruszyć.
Jeśli trend spadku nowych zamówień się utrzyma, Fed może wkrótce stanąć przed trudnym wyborem. Inflacja wciąż jest problemem, ale sygnały spowolnienia zaczynają być coraz trudniejsze do ignorowania. Oficjalny raport ISM jest dostępny tutaj.
Budownictwo
„Sezon wiosenny w budownictwie mieszkaniowym właśnie się rozpoczął, ale wysokie stopy procentowe, inflacja i problemy z podażą ropy sprawiają, że kupujący wciąż się wahają. Sprzedaż napędzają rabaty i dopłaty do kredytów, bo dostępność cenowa pozostaje główną barierą.
Cięcia kosztów i optymalizacja projektów sprowadziły wydatki do poziomów sprzed pandemii, jednak inflacja i rosnące ceny ropy zagrażają tym efektom. Dopłaty paliwowe, które wcześniej były jedynie sygnałami ostrzegawczymi, stają się już realnymi żądaniami.”
Opieka zdrowotna i pomoc społeczna
„Pierwszy kwartał 2026 zakończył się bardzo mocno w segmencie opieki specjalistycznej, a przychody przekroczyły oczekiwania o 6%. Liczba pacjentów pozostaje wysoka, a sytuacja kadrowa stabilna. Mimo obaw makroekonomicznych łańcuchy dostaw okazały się odporne i funkcjonują lepiej, niż zakładano. Ryzyka geopolityczne nadal istnieją, ale jak dotąd nie wpłynęły istotnie na operacje. Perspektywy na kolejny kwartał są dobre.”
Zarządzanie firmami i usługi wsparcia
„Wojna spowodowała, że wielu klientów z sektora bankowego ograniczyło zakupy sprzętu i inne wydatki. Ożywienie, które dopiero się zaczynało, teraz wyraźnie gaśnie. To nie jest dobry sygnał.”
Górnictwo
„W przypadku trwających projektów spodziewamy się wzrostu kosztów o 7–9%, głównie z powodu lokalnej sytuacji politycznej. Projekty na półkuli zachodniej pozostają w krótkim terminie stabilne, ale globalna sytuacja geopolityczna będzie wywierać presję w dłuższej perspektywie. Powrót do równowagi i odbudowa kosztów może zająć od 12 do 18 miesięcy.”
Usługi profesjonalne, naukowe i techniczne
„Sektor usług nadal się rozwija dzięki silnemu napływowi nowych zamówień, ale słabsze zatrudnienie i rosnące koszty wymuszają większą ostrożność. Klienci koncentrują się na efektywności, zarządzaniu ryzykiem i doradztwie strategicznym, co podtrzymuje popyt na nasze usługi księgowe i konsultingowe.”
Administracja publiczna
„Przygotowujemy się na istotny wzrost kosztów związanych z drożejącym paliwem. Wydatki na flotę miejską rosną, a dostawcy zaczynają doliczać opłaty paliwowe. Zaskakuje nas wręcz, że nie są one jeszcze wyższe.”
Nieruchomości, wynajem i leasing
„Sprzedaż mieszkań spowolniła w marcu, a rynek pozostaje wyraźnie poniżej historycznych norm. Jeśli tempo się utrzyma, w 2026 roku sprzeda się około 3,98 mln domów, co byłoby najniższym wynikiem od 1995 roku. Przedłużający się konflikt może utrzymać presję na stopy procentowe przez 12–18 miesięcy.”
Transport i magazynowanie
„Obecne warunki biznesowe wywierają presję na zakupy, głównie z powodu niestabilnych łańcuchów dostaw, wysokich kosztów transportu i rosnących cen narzucanych przez kluczowych dostawców.”
Usługi komunalne
„Warunki w sektorze przesyłu i dystrybucji energii pozostają stabilne lub lekko rosnące, wspierane przez modernizację sieci i inwestycje infrastrukturalne. Na działalność wpływają cła i wysokie koszty surowców, zwłaszcza miedzi, aluminium i stali.
Łańcuchy dostaw nieco się poprawiły, ale czas oczekiwania na kluczowy sprzęt nadal jest długi. Firmy ograniczają ryzyko poprzez wcześniejsze zakupy i dywersyfikację dostawców. Ogólne perspektywy pozostają pozytywne mimo presji kosztowej.”
Handel hurtowy
„Aktywność biznesowa i liczba projektów pozostają wysokie w większości segmentów. Centra danych są dziś w centrum uwagi i nie widać oznak spowolnienia.”
Czy szok geopolityczny ustąpi? Pisaliśmy o tym w relacji z przemówienia szefa Pentagonu, Cieśnina Ormuz niebawem będzie drożna? Przemówił sekretarz wojny, Pete Hegseth