Ryzykowne aktywa tracą po decyzji Fed. Szef Rezerwy Federalnej rozpoczął konferencję. Oto, co komunikuje:
- Sytuacja banków uległa ogólnej poprawie, mimo upadku First Republic
- Sytuacja na rynku pracy powoli wraca do normy, ale wciąż popyt znacznie przerasta podaż tworząc inflacyjne środowisko
- Inflacja jest wciąż za wysoka, PCE wzrosło 4,2% przy bazowej PCE 4,6%. Presja inflacyjna jest wciąż wysoka – daleko do 2% celu
- Od wygranej z inflacją wciąż daleko. Fed jest wciąż zdeterminowany by zwalczyć inflację definitywnie
- Rezerwa Federalna zdecydowanie redukuje swój bilans (QT)
- Gospodarka potrzebuje czasu by zareagować w pełni na bieżący cykl podwyżek Fed
- Warunki kredytowe uległy pogorszeniu przy jednoczesnym, powolnie przebiegającym spadku aktywności gospodarczej
- Polityka monetarna będzie zależna od sytuacji w gospodarce, Fed będzie podejmował decyzje z posiedzenia na posiedzenie
- Decydenci wezmą pod uwagę fakt, że obecnie polityka jest już relatywnie restrykcyjna
- Tempo wzrostu gospodarczego w 1 kw. było skromne, pomimo podbicia wydatków konsumenckich
- Spadek inflacji prawdopodobnie wymusi okres wzrostu poniżej trendu i spowolniony rynek pracy
- Fed jest gotowy zrobić więcej, jeśli kolejne zaostrzenie polityki będzie uzasadnione
- Gospodarka prawdopodobnie będzie musiała zmierzyć się z zagrożeniem ze strony warunków kredytowych.
Przemówienie Powella było krótkie i zdecydowane. Brak komunikacji o obniżkach stóp ani wskazówki, że to koniec podwyżek stóp. Teraz czas na odpowiedź na pytania dziennikarzy.
Media
- Istnieje spore ryzyko ze strony limitu zadłużenia, który może nie zostać podniesiony. Jednocześnie nie było jeszcze takiej sytuacji, by USA nie spłaciło swoich długów
- Kluczowe jest podniesienie pułapu zadłużenia w odpowiednim czasie. Fed nie bierze pod uwagę bankructwa USA w swoich prognozach
- Sytuacja banków regionalnych jest trudna, trzy z nich upadły ale depozytariusze zostali ochronieni, a sytuacja złagodzona. Stres bankowy powinien po tych sytuacjach nieco się złagodzić
- Jednocześnie Fed nie jest pewny jaki będzie efekt zacieśniania kredytowego – od tego uzależnia swoją politykę w krótkim terminie
- Fed nie obniży stóp tak długo, jak inflacja będzie za wysoka. Ceny i marże firm spadną, gdy popyt wróci do normy (teoretycznie niedźwiedzio dla akcji)
- Rezerwa Federalna przewiduje łagodną recesję, jednak prognoza Powella dotyczy zrównoważonego wzrostu, nie recesji
- Powell uważa, że posiadanie mniejszej ilości, dużych banków jest bezpieczniejsze dla gospodarki – w USA jest ich wciąż ponad 4000
- Szef Fed jest relatywnie ostrożny jeśli chodzi o szersze prognozy dot. dalszej sytuacji banków, koncentruje się na opisaniu obecnej sytuacji
- Powell nie chce komunikować co dalej zrobi Fed. Wskazkuje że bankierzy skoncentrują się na dostosowaniu polityki z posiedzenia na posiedzenie
- Zanim Fed podejmie definitywną decyzję dot. wstrzymania cyklu musi zebrać więcej danych i upewnić się, że będzie to słuszne. Kluczowy może okazać się czerwiec
- Fed podkreśla, że spowolnienie wysokości podwyżek było uzasadnione ale Powell podkreśla, że Fed musi balansować między recesją a walką z recesją
- Powell podkreśla, że ostateczna decyzja by zatrzymać cykl może wymagać większej ilości czasu niż 6 tygodni tj. do kolejnego posiedzenia
- Cel inflacyjny na poziomie 2% jest oczywisty ale spadek inflacji do 3% może już spowodować rozważenie pewnych ruchów
Problem wyższych pensji
- Wzrost płac utrudnia walkę z inflacją. Jednocześnie Fed podkreśla, że bezrobocie jest niższe niż w sytuacji gdy Fed rozpoczął cykl podwyżek. Siła rynku pracy sprawia, że Powell widzi szansę na ew. łagodną recesję – choć jednocześnie niczego nie obiecuje
- Powell widzi firmy, które wciąż z łatwością podnoszą ceny. Popyt jest wciąż duży i to wciąż utrudnia zdławienie presji cenowej.
- Podwyżki płac powinny być bliższe 3% w ujęciu rocznym – to ułatwiłoby zatrzymanie inflacji
- Powell decydujac o polityce obserwuje zarówno aktualne dane jak i stara się tworzyć na ich podstawie ostrożne prognozy
- Obecnie głównie obserwowane przez Fed jest zacieśnianie warunków kredytowych w średnich i małych bankach. To może mieć istotny wpływ na dalszą politykę monetarną.
- Inflacja prawdopodobnie będzie spadać ale nie w dynamicznym tempie. Rezerwa Federalna pozostaje ostrożna w zakresie tempa spadku inflacji, buduje swoją politykę zakładając, że walka z nią będzie trudna
- Powell wskazał, że to na czym koncentruje się teraz to także problem banków. Kluczowym zadaniem Fed jest teraz zidentyfikowanie powodów, dla których banki upadły tak nagle.
Podsumowanie
Na nagłą zmianę polityki Fed nie ma co liczyć. Wciąż silny rynek pracy napędza 'jastrzębie’ stanowisko Rezerwy Federalnej. Powell podkreslił, że jest wciąż zbyt wcześnie by komunikować pauzę w obecnym cyklu. Szef Fed widzi niestandardową sytuację na rynku pracy, odmienną od poprzednich recesji dlatego nie chce na ich podstawie ekstrapolować słabości gospodarki USA. Wg. osobistej predykcji Powella uniknięcie recesji w USA jest obecnie bardziej prawdopodobne niż wejście w nią. Konsumenci i rynek pracy jest wciąż bardzo mocny. W czasie konferencji przyznał się, że żałuje kilku decyzji, które podjął i uważa je za błędy. Teraz chce uniknąć podobnych i zapewnić możliwie optymalną politykę monetarną gospodarce Stanów Zjednoczonych.
Może Cię zainteresuje: