Kevin Warsh po raz pierwszy od objęcia stanowiska przewodniczącego Rezerwy Federalnej stanie przed Kongresem, a jego wystąpienie będzie uważnie analizowane nie tylko pod kątem polityki pieniężnej, ale również niezależności banku centralnego. Jeszcze w maju Donald Trump przekonywał, że nominował osobę, która będzie skłonna szybciej obniżać stopy procentowe. Dwa miesiące później Warsh wysyła jednak sygnały sugerujące, że zamierza prowadzić Fed według własnych zasad, nawet jeśli oznacza to rozminięcie się z oczekiwaniami Białego Domu.
Przygotowane wystąpienie nie pozostawia większych wątpliwości co do priorytetów nowego szefa Fed. W centrum pozostaje sprowadzenie inflacji do celu wynoszącego 2%, podczas gdy kwestia obniżek stóp procentowych schodzi na dalszy plan. To wyraźna zmiana akcentów w porównaniu z narracją części rynku, który po słabszych danych o inflacji zaczął ponownie liczyć na szybsze łagodzenie polityki pieniężnej.
Równie istotne są pierwsze decyzje personalne Warsha. Powołane w ubiegłym tygodniu zespoły robocze, które mają przeanalizować m.in. strategię inflacyjną Fed oraz sposób zarządzania bilansem banku centralnego, zostały obsadzone uznanymi ekonomistami, byłymi bankierami centralnymi i przedstawicielami biznesu, a nie osobami kojarzonymi z bieżącą polityką. Dla wielu obserwatorów to pierwszy wyraźny sygnał, że Warsh zamierza odbudować zaufanie do instytucji poprzez ekspercką debatę, a nie realizację politycznych oczekiwań administracji.
Dzisiejsze przesłuchanie przed Komisją Usług Finansowych Izby Reprezentantów będzie więc czymś więcej niż obowiązkowym wystąpieniem przed Kongresem. Inwestorzy będą szukać odpowiedzi na pytanie, czy nowy przewodniczący Fed zamierza jedynie kontynuować politykę poprzedników, czy też przygotowuje grunt pod głębsze zmiany w sposobie prowadzenia polityki pieniężnej. Pierwsze tygodnie jego kadencji sugerują, że większych zmian nie należy oczekiwać w poziomie stóp procentowych, lecz raczej w sposobie, w jaki Fed będzie definiował swoją rolę i komunikował decyzje rynkom.
Komentarze prezesa Fed, Kevina Warsha
„Tworzenie nowych miejsc pracy utrzymuje tempo wzrostu siły roboczej. Stopa bezrobocia pozostaje niska i w ciągu ostatniego roku niewiele się zmieniła. Liczba zwolnień jest nadal niewielka, a nominalne wynagrodzenia rosną w solidnym tempie.”
„Chcemy, aby wzrost gospodarczy był bardziej zrównoważony i obejmował szerszą część gospodarki.”
„Chcemy, aby wzrost inflacji był bardziej ograniczony. To nie jest moment, aby Rezerwa Federalna uchylała się od odpowiedzialności za inflację.”
„Fed zobowiązuje się do utrzymania stabilności cen i celu inflacyjnego na poziomie 2%.”
„Rezerwa Federalna dysponuje narzędziami, które pozwalają zapewnić stabilność cen.”
„Nie jest tajemnicą, że byłem bardzo krytyczny wobec ram polityki pieniężnej Fed z 2020 roku.”
„Ramy polityki pieniężnej Fed z 2020 roku były błędem i nie spełniły swojego zadania.”
„Ponownie przeanalizujemy ramy dotyczące inflacji, aby lepiej zrozumieć, co ją napędza i jakie działania możemy podejmować.”
„Do Chin i Hongkongu trafiło dotąd bardzo niewiele akceleratorów H200.”
„Obecnie grupy robocze znajdują się na etapie zbierania informacji i analiz.”
„Grupy robocze w pierwszej kolejności przedstawią swoje wnioski 19 decydentom odpowiedzialnym za politykę pieniężną.”
„Dyskusja będzie miała charakter publiczny. Z przyjemnością będę okresowo dzielił się jej wynikami oraz naszym sposobem myślenia.”
„Niektóre obszary działania grup roboczych będą się częściowo pokrywać.”
„Wszelkie zmiany w polityce dotyczącej bilansu Fed będą wcześniej odpowiednio zapowiedziane.”
„Bilans Rezerwy Federalnej jest elementem polityki pieniężnej, a nie jedynie technicznym narzędziem funkcjonowania systemu finansowego.”
„Rezerwa Federalna musi wyraźnie oddzielać swoją działalność od polityki fiskalnej.”
„Nie spodziewam się, aby jakiekolwiek zmiany w sposobie komunikacji miały na celu ukrywanie rzeczywistych intencji Fed.”
„Nie obawiamy się wzrostu gospodarczego napędzanego wzrostem produktywności.”
„Stabilność cen sprzyja niższym długoterminowym rentownościom.”
„Oprocentowanie 30-letnich kredytów hipotecznych pozostaje wysokie częściowo z powodu inflacji.”
„Grupa robocza ds. bilansu przeanalizuje zalety i wady obecnego systemu utrzymywania wysokiego poziomu rezerw oraz rozważy alternatywne rozwiązania.”
„Celem grup roboczych jest lepsze przygotowanie Rezerwy Federalnej do podejmowania decyzji w zakresie polityki pieniężnej i pozostawienie za sobą lat wysokiej inflacji.”
„Mamy obowiązek na nowo przyjrzeć się obecnym praktykom, aby upewnić się, że skutecznie realizujemy nasze cele.”
„Fed monitoruje wpływ obecnej sytuacji na inflację i rynek pracy.”
„Silny wzrost produktywności rozpoczął się jeszcze przed upowszechnieniem sztucznej inteligencji.”
„Rynek pracy wydaje się zasadniczo stabilny.”