Cena złota może wzrosnąć do 3250 USD za uncję do końca 2025 roku, ponieważ banki centralne nadal zwiększają swoje rezerwy w odpowiedzi na rosnące ryzyko geopolityczne.
Imaru Casanova, zarządzająca portfelem złota i metali szlachetnych w VanEck, zwraca uwagę, że złoto, tradycyjnie uznawane za zabezpieczenie przed inflacją i miernik globalnej niepewności, w ciągu ostatnich 12 miesięcy podrożało o 43 proc., osiągając w miniony czwartek cenę 2915 USD za uncję.
Banki centralne kluczowym czynnikiem wzrostu
Na początku roku cena spot złota ustanowiła rekordowy poziom 2956,37 USD za uncję, kontynuując hossę napędzaną polityką luzowania ilościowego i rosnącymi wydatkami rządowymi od czasów pandemii. – Jeśli gospodarka USA lub światowa znajdzie się w trudnej sytuacji, inwestorzy zwracają się ku złotu, traktując je jako zabezpieczenie przed inflacją. To także element dywersyfikacji portfela i forma ochrony w czasach niepewności – mówi Casanova.
Zdaniem Casanovy, istotnym czynnikiem napędzającym wzrost cen złota w ostatnich latach są zakupy dokonywane przez banki centralne. – Od 2022 roku banki centralne stały się znaczącymi nabywcami złota – trend ten nasilił się po inwazji Rosji na Ukrainę – wyjaśnia ekspertka VanEck.
W latach 2022–2024 banki centralne nabywały średnio 1000 ton złota rocznie, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu do 500 ton rocznie przed 2022 rokiem. Największymi nabywcami były Chiny, Turcja, Polska i Indie.
Pomimo hossy na rynku złota, akcje spółek wydobywczych nie nadążają za wzrostami. Wzrost kosztów operacyjnych i inne czynniki wpłynęły negatywnie na ich wyceny. Według Casanovy, fundusze ETF inwestujące w spółki wydobywcze są obecnie atrakcyjnie wycenione, oferując potencjał wzrostu oraz możliwość generowania dochodu z dywidend – czego nie zapewnia fizyczne złoto. – Wraz ze wzrostem cen złota spodziewamy się, że akcje spółek wydobywczych będą rosły szybciej niż sam kruszec – twierdzi Casanova.
Fundusz VanEck Gold Miners ETF, posiadający w portfelu 57 spółek wydobywczych o minimalnej kapitalizacji 750 mln USD, obejmuje m.in. Newmont (ASX: NEM), Agnico Eagle, Evolution Mining (ASX: EVN) i chińskiego giganta Zijin Mining.
Złoto drożeje
Koszty produkcji złota również wzrosły – według VanEck średnie całkowite koszty wydobycia (AISC) na uncję wzrosły z 1156 USD (średnia z ostatnich pięciu lat) do 1457 USD w ostatnim kwartale 2024 roku. Jednak przy obecnym poziomie cen, marża na każdej uncji wzrosła z 591 USD do 1204 USD. – Akcje spółek złotniczych pozostają niedowartościowane w porównaniu do samego złota. Silne fundamenty i rosnąca cena metalu mogą wesprzeć ich wycenę – podkreśla Casanova.
W ciągu ostatnich 12 miesięcy, do 28 lutego 2025 r., fundusz VanEck Gold Miners ETF osiągnął zwrot na poziomie 59,8 proc.