Rynek złota od miesięcy przykuwa uwagę inwestorów, osiągając kolejne rekordy cenowe i utrzymując się w pobliżu szczytowych poziomów. Najnowsze dane z amerykańskiej CFTC pokazują ciekawe zjawisko: mimo że spekulacyjne pozycje długie w złocie pozostają na wysokich poziomach, analitycy coraz częściej wskazują na zupełnie inne czynniki jako główne powody wzrostu cen złota.
Spekulacyjne pozycje na rynku złota
Według najnowszych raportów CFTC, zarządzający funduszami zwiększyli swoje pozycje długie o prawie 8 tysięcy kontraktów w tygodniu kończącym się 18 lipca, osiągając łączną wartość 172,657 kontraktów. Jednocześnie znacząco ograniczyli pozycje krótkie o ponad 13 tysięcy kontraktów, co wskazuje na rosnący optymizm w stosunku do złota.Netto pozycjonowanie długie osiągnęło poziom 136,726 kontraktów, co wpisuje się w trend boczny obserwowany w ostatnim miesiącu. Ta stabilizacja występuje pomimo znaczących wydarzeń geopolitycznych i ekonomicznych, w tym nowych zapowiedzi ceł importowych ze strony administracji amerykańskiej oraz trwających napięć handlowych. Fakt, że otwarte pozycje pozostały stabilne przez początek lipca, mimo tak istotnych czynników zewnętrznych, może wskazywać na dojrzałość rynku i jego odporność na krótkoterminowe szoki. Dlatego nie powinno nikogo dziwić, że aktualna cena złota utrzymuje stabilną pozycję.
Dlaczego cena złota rośnie? Metale szlachetne na topie
Podczas gdy spekulanci przyciągają uwagę mediów i analityków, coraz więcej ekspertów wskazuje na inne czynniki jako główne siły napędowe obecnych wzrostów metali szlachetnych. Szczególną uwagę zwracają na globalny popyt inwestycyjny, mierzony napływami do funduszy ETF zabezpieczonych fizycznym złotem.Dane za pierwszą połowę 2025 roku pokazują napływy na najwyższym poziomie od pięciu lat, co jest znacznie bardziej wymiernym wskaźnikiem rzeczywistego popytu inwestycyjnego niż pozycje na kontraktach terminowych. Te napływy reprezentują kapitał realnie inwestowany w fizyczne złoto, a nie jedynie spekulacyjne pozycje na instrumentach pochodnych. Warto jednak zauważyć, że całkowite zasoby w złotych ETF-ach wciąż pozostają znacznie poniżej rekordowych poziomów z października 2020 roku – różnica wynosi około 300 ton. To pokazuje, że mimo silnego popytu, rynek ma jeszcze znaczny potencjał wzrostu, jeśli nastrój inwestorów dalej się poprawią. Wraz z ceną złota bardzo fajnie porusza się kurs srebra, który ma wreszcie potencjał na przebicie 40 USD za uncję.
Reakcja na niepewność geopolityczną i ekonomiczną
Interesujące jest to, że złoto wykazuje obecnie mniejszą wrażliwość na swoją głównie przypisywaną rolę, czyli „bezpiecznej przystani” niż w poprzednich okresach niepewności. Pomimo zapowiedzi nowych ceł handlowych i trwających napięć geopolitycznych, reakcja cenowa była stosunkowo umiarkowana w porównaniu do wcześniejszych podobnych wydarzeń. To może wskazywać na kilka rzeczy. Po pierwsze, rynek mógł już zdyskontować znaczną część ryzyk związanych z polityką handlową. Po drugie, inwestorzy mogą być bardziej skoncentrowani na fundamentalnych czynnikach ekonomicznych niż na krótkoterminowych zagrożeniach politycznych. Po trzecie, rosnące zadłużenie Stanów Zjednoczonych może stanowić bardziej strukturalny czynnik wspierający złoto niż aktualne kwestie handlowe. W tym wszystkim jednak bardzo fajnie odnajduje się platyna inwestycyjna.
Aktywność banków centralnych – trwały trend czy przejściowe zjawisko?
Bardzo ważnym elementem popytu na złoto pozostaje aktywność banków centralnych. Mimo że tempo zakupów zwolniło w ostatnich miesiącach, banki centralne kontynuują zwiększanie swoich oficjalnych rezerw złota. To szczególnie znaczące, biorąc pod uwagę rekordowe ceny kruszcu.Fakt, że banki centralne nie przechodzą do sprzedaży netto pomimo wysokich cen, sugeruje kilka możliwych scenariuszy. Mogą one postrzegać obecne poziomy jako wciąż atrakcyjne z długoterminowej perspektywy, lub mogą być motywowane czynnikami innymi niż czysto ekonomiczne – takimi jak dywersyfikacja rezerw walutowych czy zmniejszanie zależności od dolara amerykańskiego.Ta aktywność sektora oficjalnego ma szczególne znaczenie, ponieważ banki centralne zazwyczaj nie podejmują decyzji inwestycyjnych w oparciu o krótkoterminowe trendy spekulacyjne. Ich ciągłe zainteresowanie złotem może być postrzegane jako wskaźnik długoterminowej atrakcyjności tego aktywa.