Kryptowalutowy świat wstrzymuje oddech w obliczu piątkowego wygaśnięcia opcji na Bitcoin i Ethereum o łącznej wartości nominalnej około 17 miliardów dolarów, co stanowi jedno z największych comiesięcznych rozliczeń w tym roku.
Na platformie Deribit, kluczowej dla rynku derywatów, wygaśnie 72 716 kontraktów call i 54 945 kontraktów put na Bitcoina, dając łączną wartość 14,4 miliarda dolarów, natomiast w przypadku Ethereum będzie to około 2,6 miliarda dolarów. Wydarzenie to zbiega się w czasie z posiedzeniem Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych oraz publikacją wyników finansowych największych spółek technologicznych, co zgodnie z oczekiwaniami analityków może znacząco podbić krótkoterminową zmienność na rynkach cyfrowych. Opcje, będące kontraktami pochodnymi, dają inwestorom prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży aktywa bazowego po ustalonej cenie w określonym terminie, przy czym opcja put zabezpiecza przed spadkiem, a call jest byczym zakładem na wzrost.
Max pain, czyli gdzie pieniądze bolą najbardziej
Zdecydowana większość, bo aż 82,5 proc. otwartych pozycji, to opcje out-of-the-money (OTM), co oznacza, że traderzy postawili na spekulacyjne i ostre ruchy cenowe, a jednocześnie zabezpieczają się przed nieprzewidzianymi, dużymi wahaniami. W przypadku Bitcoina najwięcej otwartych opcji call skupia się wokół cen wykonania $120 000 USD i 130 000 USD, podczas gdy kontrakty put dominują na poziomach 100 000 USD i 110 000 USD. Obecna cena Bitcoina oscyluje w okolicach 113 000 USD, co jest blisko tzw. poziomu maksymalnego bólu (max pain) wynoszącego 114 000 USD – jest to cena, przy której wygasa bezwartościowo największa liczba kontraktów, minimalizując stratę dla wystawców opcji, a maksymalizując dla ich nabywców. Traderzy często obserwują, jak akcja cenowa ma tendencję do grawitowania w kierunku tego poziomu przed wygaśnięciem, co jest przypisywane działalności hedgingowej animatorów rynku. Ethereum również zmierza w kierunku swojego poziomu max pain ustalonego na 4110 USD, przy obecnej cenie oscylującej wokół 4000 USD.
Eksperci ostrzegają przed skrajnym chaosem
Sentyment na rynku jest mieszany, a analitycy opcji, tacy jak ci z platformy Greeks.live, często wyrażają swoje obawy na platformie X, wskazując na „poszarpaną akcję cenową”, która utrudnia zyskowny handel, oraz ostrzegają przed ekstremalną zmiennością. Choć w przeszłości wskaźniki put-to-call, szczególnie te poniżej 1, sugerowały bycze nastawienie, to w obecnej sytuacji zbieżność wygasających opcji z niepewnością makroekonomiczną wywołuje nerwowe reakcje. Niektórzy eksperci zauważają, że animatorzy rynku zaczęli kupować opcje put w celu ochrony, co odzwierciedla rosnące obawy przed głębszą korektą cen. Mimo że Deribit przez długi czas kontrolował prawie 80 proc. globalnego otwartego zainteresowania opcjami na Bitcoina, jego udział spadł do 44%, co jest równoznaczne z udziałem na rynku opcji funduszu IBIT, który uruchomił własne kontrakty w listopadzie 2024 roku, co świadczy o rosnącej instytucjonalizacji rynku derywatów kryptowalutowych.