Bitcoin spadł dziś poniżej 108 tys. USD. Prawdopodobnie, że jest to efekt negatywnej gammy dealerów przed wygaśnięciem opcji oraz ciągłej wyprzedaży ETF-ów, ponieważ wczoraj fundusze ETF w USA odnotowały odpływ netto w wysokości -470,7 mln USD. Mapa likwidacji Bitcoina pokazuje, że wokół poziomu 108 tys. USD znajduje się istotny poziom wsparcia.
Skumulowana płynność została „wymieciona”, tworząc V, przy czym wolumen kupna przewyższał sprzedaż. Teraz pozostaje czekać na wznowione zainteresowanie funduszami ETF, które mogłoby uruchomić kolejny ruch w górę i spowodować 'short squeeze’. Przypominamy, że zgodnie z sezonowością, rok 2026 powinien przynieść bessę, a szczyt odnotowaliśmy przy 126 tys. USD.
Czy Bitcoin oprze się rynkowym siłom i powstrzyma negatywny sentyment? Teoretycznie, luźne podejście polityki monetarnej Fed i słabszy dolar powinny temu sprzyjać. Jednak wczorajszy komunikat Fed i wystąpienie Powella nie przyniosły wzrostowych katalizatorów.
Uwaga na wygasające opcje
Bitcoin znów przyciąga uwagę rynku. Kurs BTC przebił wczoraj poziom 110 tys. USD, napędzany odnowionym optymizmem wobec relacji handlowych między USA a Chinami. W piątek wygasa aż 13 miliardów dolarów w opcjach na Bitcoina. Dane z rynku opcji notowanych na Deribit, śledzone przez Amberdata i Deribit Metrics, pokazują, że znacząca część tych instrumentów jest skoncentrowana na poziomach 100 tys. i 111 tys. USD.
Co istotne, twórcy rynku i dealerzy mają w tym zakresie negatywną ekspozycję gamma, czyli sprzedali więcej opcji, niż faktycznie kupili. To oznacza, że muszą aktywnie balansować swoje pozycje – kupując Bitcoiny, gdy ceny rosną, i sprzedając, gdy spadają aby zachować neutralność wobec zmian cen. Mechanizm, choć techniczny, może w praktyce generować spore wahania cen w okolicach tych progów zapadalności.
Im bliżej wygasania opcji, tym mocniej rośnie tzw. czułość gamma, zwłaszcza dla opcji ATM (at-the-money) lub niemal ATM, czyli właśnie tych przy 110 i 111 tys. USD. W praktyce oznacza to, że w ciągu najbliższych dni możemy obserwować zwiększoną zmienność. Z kolei powyżej 114 tys. USD gamma zmienia się na dodatnią, co potencjalnie może prowadzić do dalszego napływu kapitału i większej płynności.
Fundusze ETF wstrzymują zakupy
Wczoraj amerykańskie spotowe fundusze ETF oparte na Bitcoinie odnotowały odpływ netto w wysokości –93 mln USD. To w jasny sposób sygnalizuje rosnącą presję sprzedażową ze strony inwestorów instytucjonalnych (TradFi) i osłabienie popytu ze strony dużych graczy. Odbicie kursu z poziomu 107 tys. USD zbiegło się w czasie z powrotem dodatnich napływów do amerykańskich ETF-ów spot.
Jednak ich skala wciąż pozostaje ograniczona — poniżej 1 tys. BTC dziennie, podczas gdy na początku wcześniejszych fal wzrostowych w tym cyklu napływy przekraczały 2,5 tys. BTC dziennie. Popyt faktycznie się odbudowuje, ale nie z taką intensywnością, jaką rynek obserwował podczas poprzednich dynamicznych rajdów.