Firma Strategy (MSTR) po raz kolejny znalazła się w centrum uwagi po tym, jak w piątek dokonała transferu 58 915 BTC o łącznej wartości 5,77 mld USD. Ruch ten natychmiast wywołał spekulacje, że spółka może przygotowywać się do sprzedaży części swoich zasobów, co doprowadziło do gwałtownych reakcji algorytmicznych traderów i botów na platformie X.
Analitycy jednak szybko uspokoili sytuację, tłumacząc, że prawdopodobnie chodzi o restrukturyzację powierniczą, a nie o wyprzedaż aktywów.
„To rebalans portfela, nie dystrybucja. Rynek reaguje przesadnie, a boty tylko pogłębiają panikę” – wyjaśnił jeden z analityków.
Mimo wyjaśnień, nastroje na rynku pozostały napięte, zwłaszcza że Bitcoin spadł poniżej 95 000 USD, osiągając najniższy poziom od maja 2025 roku.
MSTR traci premię — NAV spada poniżej 1
Znacznie poważniejszy sygnał ostrzegawczy dotyczy wyceny Strategy. Po raz pierwszy w historii spółki jej wartość netto aktywów (NAV) spadła poniżej 1, co oznacza, że rynek wycenia MSTR niżej niż wartość jej rezerw Bitcoina po odjęciu zobowiązań. Zazwyczaj akcje Strategy handlowane były z premią, ponieważ inwestorzy traktowali je jako wygodny sposób ekspozycji na Bitcoina. Teraz jednak spółka po raz pierwszy notowana jest z dyskontem, co odzwierciedla obawy inwestorów dotyczące zadłużenia i płynności. Aktualnie wskaźnik mNAV wynosi 1,09, co wciąż oznacza niski poziom w porównaniu z historycznymi wartościami.
Spadek zaufania i słabnący popyt instytucjonalny
Według Vetle Lunde z K33 Research, od listopada 2024 roku premia kapitałowa Strategy spadła o 79,2 mld USD.
Lunde zauważa, że mimo iż firma pozyskała 31,1 mld USD poprzez rozwodnienie akcji, aż 48,1 mld USD potencjalnego popytu na Bitcoina nigdy nie przełożyło się na realne zakupy BTC. W praktyce oznacza to, że inwestorzy przestają traktować MSTR jako pełnoprawną alternatywę dla bezpośredniego posiadania Bitcoina, co może ograniczać przyszłą akumulację przez spółkę.
Eksperci uspokajają
Pomimo obaw, analityk Willy Woo stwierdził, że Strategy nie jest zagrożona przymusową likwidacją, o ile kurs MSTR utrzyma się powyżej 183,19 USD do 2027 roku — co odpowiadałoby cenie Bitcoina w okolicach 91 500 USD przy współczynniku NAV = 1. Woo dodał, że ewentualna częściowa likwidacja mogłaby nastąpić jedynie wtedy, gdyby Bitcoin nie zdołał odbudować wartości w przewidywanym cyklu hossy 2028 roku.