Gubernator Rezerwy Federalnej Lisa Cook podczas swojego ostatniego wystąpienia w Yale School of Management wskazała jednoznacznie, że równowaga ryzyk dla mandatu banku centralnego USA przesunęła się wyraźnie w stronę inflacji.
Choć rynek pracy w Stanach Zjednoczonych wciąż wydaje się stabilny, urzędniczka określiła jego stan jako niebezpiecznie kruchy. Sytuacja ta jest bezpośrednim następstwem konfliktu zbrojnego, który doprowadził do gwałtownego wzrostu cen surowców energetycznych na rynkach światowych. Benchmarkowe ceny ropy naftowej, które jeszcze pod koniec lutego oscylowały wokół siedemdziesięciu pięciu dolarów za baryłkę, w marcu przekroczyły barierę stu dolarów za baryłkę. Skok ten jest wynikiem skutecznego zablokowania przez Iran przepływu około jednej piątej światowych dostaw ropy przez strategiczną cieśninę Hormuz.
Konflikt zbrojny uderza w rynki finansowe
Cook zwróciła uwagę na fakt, że proces powrotu inflacji do celu na poziomie dwóch procent został zakłócony już wcześniej przez cła wprowadzone przez administrację Donalda Trumpa, jednak obecna wojna oddala Fed od tego celu jeszcze bardziej.
Tymczasen eksperci rynkowi obserwujący sytuację na Bliskim Wschodzie nie mają złudzeń co do powagi sytuacji i jej wpływu na aktywa cyfrowe oraz tradycyjne. Blokada cieśniny Hormuz to czarny scenariusz dla globalnych łańcuchów dostaw, który może utrzymać ceny ropy powyżej poziomu stu dolarów przez wiele miesięcy. Co gorsza, rynki kontraktów terminowych przestały wierzyć w jakiekolwiek obniżki stóp procentowych w 2026 r., a inwestorzy zaczynają wyceniać scenariusz stagflacyjny.
Zmiana nastrojów jest widoczna również w sektorze kryptowalut, gdzie Bitcoin tradycyjnie reaguje na wzrost niepewności geopolitycznej zwiększoną zmiennością. Mimo że niektórzy upatrują w nim bezpiecznej przystani, silny dolar i rosnące rentowności obligacji stanowią dla niego poważne wyzwanie. Entuzjaści technologii blockchain wskazują, że w obliczu kryzysu energetycznego uwaga skupia się na kosztach utrzymania sieci, co dotyczy zarówno największej kryptowaluty, jak i ekosystemu Ethereum.
Ropa naftowa dyktuje warunki światu
Tymczasem gwałtowne skoki cen paliw przekładają się na koszty transportu i produkcji niemal każdego dobra konsumpcyjnego, co sprawia, że walka z drożyzną staje się zadaniem karkołomnym. Lisa Cook przyznała, że Rezerwa Federalna musi teraz monitorować dane z wyjątkową uwagą, ponieważ ryzyko utrwalenia się oczekiwań inflacyjnych jest najwyższe od lat. Zdaniem wielu osób obecna sytuacja przypomina szok naftowy z lat siedemdziesiątych, a jedynym czynnikiem łagodzącym może być jedynie szybkie wypracowanie alternatywnych szlaków dostaw, co obecnie wydaje się mało prawdopodobne. Przedstawiciele banku centralnego zauważają, że rynek pracy charakteryzuje się obecnie niską dynamiką zatrudniania przy jednocześnie małej liczbie zwolnień, co tworzy specyficzny zastój uderzający szczególnie w młodych pracowników wchodzących na rynek. Sytuacja ta może się jednak pogorszyć, jeśli wysokie koszty energii zaczną zmuszać firmy do redukcji etatów w celu ratowania marż. Kapitał ucieka obecnie w stronę surowców, a inwestorzy detaliczni powinni przygotować się na dłuższy okres wysokich stóp procentowych w USA.
Dodajmy, że reakcja rynków na słowa gubernator Cook była natychmiastowa i objawiła się umocnieniem amerykańskiej waluty oraz spadkami na indeksach giełdowych, które obawiają się jastrzębiej polityki Fed w obliczu wojennego szoku podażowego.
Przyszłość globalnej gospodarki pod znakiem zapytania
Wszelkie dotychczasowe prognozy zakładające miękkie lądowanie gospodarki amerykańskiej zostały podane w wątpliwość przez dynamikę wydarzeń w Iranie. Jeśli blokada transportu morskiego utrzyma się dłużej, globalny PKB może ucierpieć w stopniu, który wymusi na bankach centralnych nie tylko wstrzymanie obniżek, ale być może powrót do podwyżek stóp procentowych. Cook podkreśliła, że niepewność jest obecnie na ekstremalnie wysokim poziomie, a Fed musi brać pod uwagę wpływ sztucznej inteligencji na wydajność pracy, co mogłoby teoretycznie zrównoważyć niektóre presje kosztowe, choć w krótkim terminie jest to mało realne.