Informacja o tym, że Rezerwa Federalna zbliża się do zakończenia programu zacieśniania ilościowego (QT), nie wywołała na rynku Bitcoina spodziewanej, silnie byczej reakcji.
W dniu wczorajszym Jerome Powell, prezes Fed, ogłosił, że bank centralny może wkrótce osiągnąć punkt, w którym konieczne będzie wstrzymanie długotrwałego procesu redukcji sumy bilansowej. Mimo tego sygnału główne kryptowaluty, w tym BTC, pozostają w trendzie spadkowym, a instrumenty pochodne wskazują na utrzymujący się niedźwiedzi sentyment.
W wystąpieniu podczas konferencji National Association for Business Economics w Filadelfii Powell stwierdził, że plan zakłada zatrzymanie redukcji bilansu, gdy rezerwy bankowe osiągną poziom, który Fed uzna za „wystarczający” dla zachowania stabilności. Prezes dodał, że ten moment może nadejść w „nadchodzących miesiącach”, co sugeruje, że zakończenie QT jest bliższe niż dalsza perspektywa.
Erozja bilansu Fed i oczekiwania rynkowe
Program QT, rozpoczęty w 2022 roku w celu wycofania nadzwyczajnej płynności wprowadzonej do systemu finansowego podczas kryzysu związanego z pandemią, zredukował sumę bilansową Fed z około 9 bilionów do 6,6 biliona dolarów. Oświadczenie Powella wskazuje na ostrożność banku centralnego, który nie chce nadmiernie zmniejszyć rezerw bankowych, aby uniknąć zakłóceń na krótkoterminowych rynkach finansowania, takich jak te obserwowane w przeszłości. Choć rynki wyceniają już dwie obniżki stóp procentowych Fed o 25 punktów bazowych do końca roku, co zazwyczaj podnosi byczy sentyment wśród inwestorów kryptowalutowych, Bitcoin nie zareagował entuzjastycznie, utrzymując się w okolicach 112 600 USD.
Brak pozytywnej reakcji Bitcoina znajduje odzwierciedlenie na rynku instrumentów pochodnych. Opcje typu put (oferujące ochronę przed spadkami) notowane na giełdzie Deribit nadal cieszą się wyższą premią niż opcje typu call (zakłady na wzrosty), co świadczy o dominującym niedźwiedzim nastawieniu wśród traderów, nawet w przypadku kontraktów z dłuższym terminem wygaśnięcia, sięgającym marca 2026 roku. Jak zauważył pseudonimowy obserwator Markets and Mayhem na platformie X, „główny wniosek z dzisiejszego przemówienia Powella był taki, że program QT prawdopodobnie wkrótce się zakończy. Oznacza to, że Fed prawdopodobnie przestanie zmniejszać swój bilans w najbliższych miesiącach. Szybkość redukcji bilansu była już bardzo mała, więc nie jest to ogromna zmiana”.
Na luzowanie nie ma co liczyć?
W kontekście kryptowalut, eksperci, tacy jak Felix Jauvin z Global Macro Investor, wcześniej wskazywali na platformie X, że inwestorzy nie powinni zbytnio liczyć na szybki powrót do luzowania ilościowego (QE), które było silnym katalizatorem dla hossy kryptowalutowej w erze COVID-19. Jauvin zaznaczył, że QE jest narzędziem używanym przez Fed tylko wtedy, gdy stopy procentowe są bliskie zera, a obecny sygnał zakończenia QT nie oznacza automatycznego przejścia do nowego programu ekspansji bilansu. Zatem rynek kryptowalut może interpretować zbliżający się koniec QT jako brak dużego „gołębiego” zaskoczenia, ponieważ tempo zacieśniania i tak spowolniło już od połowy 2024 roku. Choć potencjalne obniżki stóp procentowych i ogólne złagodzenie polityki pieniężnej w perspektywie długoterminowej bywają postrzegane jako pozytywne dla ryzykownych aktywów, takich jak Bitcoin, bieżący niedźwiedzi sentyment sugeruje, że inwestorzy pozostają ostrożni i czekają na bardziej konkretne katalizatory rynkowe.