Bitcoin przeżywa jeden z najbardziej nietypowych okresów w ostatnich latach. Od końca sierpnia jego zachowanie wyraźnie odbiega od historycznego schematu poruszania się w rytmie rynków akcji. To najgorsza relatywna forma BTC względem giełd od czasu chaosu z 2022 roku, kiedy upadek FTX wstrząsnął całym sektorem krypto. W ciągu ostatnich sześciu miesięcy złoto wzrosło aż o 51%, indeks S&P 500 zyskał 7%, natomiast Bitcoin spadł o 43%. Tak silna rozbieżność oznacza najsłabszą korelację BTC z rynkiem akcji od końcówki 2022 roku. Zamiast podążać za stabilnymi indeksami, Bitcoin wyraźnie odstaje, co budzi pytania o zmianę przepływów kapitału i nastrojów inwestorów.
Bitcoin i jego schemat został zaburzony
Przez wiele lat Bitcoin wykazywał silną korelację z indeksami giełdowymi, szczególnie z S&P 500. W okresach niskich stóp procentowych i ekspansji gospodarczej, jak w 2021 roku czy częściowo w 2024, kryptowaluty rosły równolegle z akcjami. Gdy Rezerwa Federalna zaostrzała politykę monetarną, a na rynkach pojawiał się strach, zarówno akcje, jak i krypto traciły. Tak było w 2018 roku oraz w 2022 roku, kiedy agresywne podwyżki stóp procentowych i bankructwo FTX sprowadziły Bitcoina w okolice 15 700 dolarów. Obecna sytuacja jest więc zjawiskiem rzadkim. Bitcoin nie reaguje już tak jednoznacznie na te same bodźce co tradycyjne rynki, a to może sugerować zmianę struktury uczestników rynku lub rotację kapitału w stronę innych aktywów, takich jak złoto.
Czy to tylko przejściowa anomalia?
Analitycy Santiment wskazują, że tak silne odchylenia od wieloletnich korelacji zazwyczaj nie utrzymują się w nieskończoność. W przeszłości zmiany sentymentu i warunków makroekonomicznych prowadziły do rotacji kapitału, która przywracała bardziej typowe zależności między klasami aktywów.
Jeśli w drugiej połowie 2025 roku doszłoby do serii obniżek stóp procentowych, jak sugerują niektóre scenariusze rynkowe, Bitcoin mógłby ponownie zacząć zachowywać się jak aktywo typu „risk-on” i nadrabiać zaległości wobec akcji. Taki scenariusz oznaczałby potencjalną przestrzeń do dynamicznego odbicia.
Presja niedźwiedzi nadal widoczna
Na razie jednak przewaga pozostaje po stronie sprzedających. Dane z rynku kontraktów terminowych pokazują utrzymujące się ujemne stopy finansowania w przedziale 62 000–68 000 dolarów, co wskazuje na przewagę pozycji krótkich. Według danych CryptoQuant krótkoterminowi posiadacze sprzedają ze stratą od niemal 30 dni, a kolejne fale sprzedaży są absorbowane bez wyraźnego, trwałego odbicia. Choć pojawiają się krótkie rajdy wzrostowe, pełnią one raczej rolę płynności wyjściowej niż początku nowego trendu.