W niepewnym i niestabilnym środowisku rynkowym, charakteryzującym się chaotyczną akcją cenową, duzi inwestorzy handlujący głównymi kryptowalutami obierają rozbieżne strategie, co widać po ostatnich transakcjach blokowych na giełdzie opcji kryptowalutowych Deribit.
Inwestorzy na rynku Bitcoina przygotowują się na wzrost zmienności, stosując niekierunkowe zagrania opcyjne, podczas gdy niektórzy handlowcy XRP obstawiają scenariusz przeciwny, czyli spadek zmienności. W ciągu ostatniego tygodnia niekierunkowe strategie opcyjne, takie jak strangles i straddles, stanowiły odpowiednio 16,9 proc. i 5 proc. blokowych transakcji opcjami na BTC na Deribit. Zarówno strangle, jak i straddle to strategie, które nie są zależne od kierunku rynku, ale obstawiają znaczne ruchy cenowe, niezależnie od tego, czy są one wzrostowe, czy spadkowe. Z drugiej strony, traderzy XRP wykorzystywali tzw. short strangles, co jest zakładem przeciwko wzrostowi zmienności i na jej kompresję.
Rozbieżne strategie na rynkach BTC i XRP
Strategia strangle polega na jednoczesnym zakupie opcji kupna (call) i opcji sprzedaży (put) poza pieniądzem (OTM) z tą samą datą wygaśnięcia, ale różnymi cenami wykonania, które są równoodległe od ceny spot. Stanowi to opłacalny sposób na czerpanie zysków z dużych wahań cen. Na przykład, jeśli cena spot wynosi 104 700 USD, zakup opcji call za 105 000 USD i put za 104 400 USD tworzy long strangle. Natomiast straddle polega na zakupie opcji call i put po cenie w pieniądzu (ATM) z tą samą ceną wykonania, co wiąże się z wyższym kosztem początkowym, ale większą wrażliwością na zmienność. W obu przypadkach można stracić zapłacone premie, jeśli oczekiwana zmienność się nie zmaterializuje, a sam zakład dotyczy zmienności, a nie kierunku ceny.
Według Luuka Strijersa, dyrektora generalnego Deribit, te niekierunkowe strategie na BTC stanowią łącznie ponad 20 proc. całkowitych przepływów blokowych, co jest wartością niezwykle wysoką. Strijers sugeruje, że taka sytuacja świadczy o rynku zmagającym się z niepewnością, gdzie inwestorzy oczekują znacznych ruchów cenowych, ale nie są pewni ich kierunku. Preferencja dla niekierunkowych strategii podkreśla, dlaczego rynek opcji kryptowalutowych prężnie się rozwija: umożliwia on traderom spekulację na zmienności wraz z kierunkiem ceny, ułatwiając bardziej efektywne zarządzanie ryzykiem. Blokowe transakcje opcjami to duże, prywatnie negocjowane operacje, zazwyczaj przeprowadzane poza otwartym rynkiem w celu minimalizacji ich wpływu na cenę. Na rynku ETH, którego notional open interest przekracza 9 miliardów dolarów, w ostatnim tygodniu widoczna była preferencja dla put diagonal spread, co jest strategią kierunkowo-neutralną. W przypadku ETH straddles i strangles stanowiły łącznie nieco ponad 8% całkowitego przepływu blokowego.
Odmienne podejście traderów XRP
Rynek opcji XRP na Deribit pozostaje stosunkowo niewielki z notional open interest na poziomie około 67,6 miliona dolarów. Transakcje blokowe są rzadkie, ale wystarczająco duże, by przyciągnąć uwagę, tak jak miało to miejsce w przypadku short strangle na XRP. Transakcja ta, wykonana w środę, polegała na sprzedaży 40 000 kontraktów opcji call za 2,2 USD i 40 000 kontraktów opcji put za 2,6 USD z datą wygaśnięcia 21 listopada. Short strangle jest zakładem na kompresję zmienności, a trader stojący za tą transakcją obstawia, że obawy makroekonomiczne są już w pełni wycenione.
Lin Chen, szef ds. rozwoju biznesu Deribit w Azji, wyjaśnia, że zmienność implikowana at-the-money dla XRP wzrosła powyżej 80% na tle szerszego sentymentu risk-off napędzanego niepewnością makro. Chen uważa, że trader jest przekonany, że ryzyka makro są już w pełni wliczone w cenę, a jego wizja jest taka, że XRP pozostanie w zakresie między 2,2 a 2,6 USD, co czyni rentowność ze sprzedaży strangle szczególnie atrakcyjną. Sprzedaż strangle jest jednak strategią o wysokim ryzyku, która może prowadzić do nieograniczonych strat, jeśli zmienność niespodziewanie wzrośnie.