Bitcoin bierze oddech – spekulanci obstawiający spadki wycofali się, popyt na zabezpieczenia wyraźnie osłabł, a przepływy do ETF-ów ponownie znalazły się na plusie. To według Glassnode’a najmocniejsza zmiana pozycjonowania na rynku od początku roku i główne paliwo obecnego odbicia. Bitcoin dociera jednak do strefy podaży, która wielokrotnie zatrzymywała wzrosty w tej bessie. Kluczowa będzie reakcja w rejonie kosztu nabycia krótkoterminowych posiadaczy.
Najważniejsze wnioski
- Eskalacja wokół Iranu wywołała skok cen ropy i osłabiła akcje, ale Bitcoin drugi tydzień z rzędu zachował się lepiej od głównych indeksów.
- Inflacja bazowa z USA po raz pierwszy od pięciu miesięcy zaskoczyła w dół, choć przed dzisiejszym posiedzeniem FOMC polityka pieniężna pozostaje wyraźnie restrykcyjna.
- Kurs dotarł do strefy rozstrzygnięcia. W pobliżu 69 tys. dolarów znajduje się koszt nabycia krótkoterminowych inwestorów, a tuż niżej największa koncentracja wcześniejszego popytu.
Bitcoin odporny na skok cen ropy
Najważniejszy test makro w tym tygodniu przyszedł z rynku ropy. WTI gwałtownie podrożała po eskalacji wokół Iranu, a taki zewnętrzny szok zwykle ciąży całemu segmentowi ryzykownych aktywów. Tym razem nie było inaczej: S&P 500 zakończył tydzień na minusie, a europejskie indeksy praktycznie stały w miejscu.
Bitcoin przyjął ten sam impuls i mimo to kontynuował wzrost, drugi tydzień z rzędu zachowując się lepiej od obu rynków akcji. Gdy kurs rośnie mimo złych wiadomości, zwykle oznacza to, że podaż ze strony najsłabszych uczestników została już w dużej mierze wyczerpana. Sama odporność staje się więc sygnałem.
Bitcoin wchodzi w strefę rozstrzygnięcia
Po odbiciu od czerwcowego dołka Bitcoin dotarł do obszaru, który może ustawić kierunek na kolejne tygodnie. Powyżej kursu znajduje się koszt nabycia krótkoterminowych posiadaczy w rejonie 69 tys. dolarów, czyli średni poziom wejścia kupujących z ostatnich pięciu miesięcy. Z kolei okolice 63 tys. dolarów tworzą najsilniejszą strefę popytową na wykresie, skupiającą około 10% podaży. Znacznie niżej pozostaje cena zrealizowana całego rynku.
W trendzie spadkowym koszt nabycia świeżego kapitału często działa jak naturalna bariera. To właśnie tam inwestorzy, którzy przez miesiące byli pod wodą, odzyskują możliwość wyjścia bez straty. Powyżej 69 tys. dolarów profil podaży wyraźnie się jednak przerzedza aż do okolic 84 tys. Utrzymanie kursu nad tym poziomem mogłoby więc uruchomić szybkie przeszacowanie, a odrzucenie skierowałoby uwagę z powrotem na strefę 63 tys. dolarów.
ETF-y przerywają serię odpływów
Przez kilka tygodni każda poprawa miała ten sam słaby punkt: rynek instrumentów pochodnych wyglądał coraz lepiej, ale fundusze ETF nadal traciły kapitał. Ten warunek właśnie przestał obowiązywać. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina wróciły do dodatnich przepływów, notując pierwszą trwalszą serię zakupów od zakończenia czerwcowej fali umorzeń.
Jeszcze tydzień temu instytucje przestały uciekać, ale nie wróciły do regularnych zakupów. Obecny zwrot pozostaje niewielki i świeży, lecz po raz pierwszy odbicie wspierane przez derywaty otrzymało również realny popyt ze strony rynku spot. Najważniejsza będzie teraz nie jednorazowa skala napływów, lecz ich ciągłość.
Kompas Glassnode’a potwierdza poprawę
Tak zwany Market Compass od Glassnode również pokazuje, że rynek oddalił się od czerwcowych minimów. Wskaźnik pozycji w cyklu pozostaje w strefie charakterystycznej dla późnej akumulacji i w ostatnim tygodniu ponownie wzrósł. Poprawia się też zachowanie inwestorów, ponieważ oznaki kapitulacji stopniowo zanikają. Segment derywatów lekko się cofnął, ale dopiero po odbiciu z poziomów skrajnego wyprzedania do bardziej neutralnego układu. Rynek jest więc raczej odlewarowany niż przegrzany.
Łączny odczyt nadal wskazuje jednak na tryb risk-off. Poprawa poszczególnych elementów przy zachowaniu defensywnego reżimu jest typowa dla wczesnej fazy zwrotu. Pełniejszy sygnał pojawi się dopiero wtedy, gdy odbiciu zaczną towarzyszyć szersza akumulacja i trwała kontynuacja, a nie wyłącznie jeden short squeeze.