Europejski Bank Centralny pozostawił wszystkie trzy kluczowe stopy procentowe na niezmienionym poziomie, sygnalizując ostrożną kontynuację obecnej polityki monetarnej w warunkach podwyższonej niepewności globalnej. Stopa depozytowa pozostała na poziomie 2%, główna stopa refinansowa na 2,15% – poinformowała w czwartek Rada Prezesów EBC.
Taka decyzja wpisuje się w bardziej wyważoną strategię EBC. Bank centralny chce uniknąć zarówno przedwczesnego luzowania, które mogłoby ponownie rozbudzić presję inflacyjną, jak i nadmiernej restrykcyjności, która zdławiłaby i tak umiarkowane tempo wzrostu. Rynki czekają teraz na konferencję prezes Lagarde, szukając wskazówek, czy kolejny ruch EBC będzie jeszcze kwestią „kiedy”, czy już „czy w ogóle”.
Inflacja do celu?
Decyzja była szeroko oczekiwana przez rynki, jednak jej uzasadnienie ma istotne znaczenie dla dalszej ścieżki polityki pieniężnej w strefie euro. Bank centralny w zaktualizowanej ocenie potwierdził, że inflacja powinna stabilizować się w średnim terminie w pobliżu celu 2%. Jednocześnie EBC podkreślił, że gospodarka strefy euro pozostaje relatywnie odporna. Mimo trudnego otoczenia międzynarodowego, napięć geopolitycznych oraz niepewności związanej z globalną polityką handlową.
Według Rady Prezesów, wzrost gospodarczy wspierany jest przez rekordowo niskie bezrobocie, solidne bilanse sektora prywatnego oraz stopniowe uruchamianie wydatków publicznych na obronność i infrastrukturę. Istotnym czynnikiem pozostają także opóźnione, lecz wciąż działające efekty wcześniejszych obniżek stóp procentowych. EBC zaznacza jednak wyraźnie, że perspektywy pozostają kruche, a ryzyka … W szczególności zewnętrzne – są asymetryczne.
Nie ma pośpiechu
Ton komunikatu jednoznacznie wskazuje na brak pośpiechu w dalszym luzowaniu polityki pieniężnej. Rada Prezesów podtrzymała podejście zależne od danych oraz decyzje podejmowane z posiedzenia na posiedzenie. Bez jakiegokolwiek zobowiązania do z góry określonej ścieżki stóp procentowych. Kluczowe znaczenie będą miały napływające dane makroekonomiczne. Przede wszystkim dynamika inflacji bazowej oraz siła transmisji dotychczasowych decyzji monetarnych do realnej gospodarki.
Równolegle EBC kontynuuje redukcję swojego bilansu. Portfele aktywów w ramach programu APP oraz pandemicznego programu PEPP zmniejszają się w „kontrolowany i przewidywalny sposób”. Eurosystem nie reinwestuje już środków z zapadających papierów wartościowych. To element stopniowego wycofywania nadzwyczajnych narzędzi wsparcia, stosowanych w poprzednich latach.
Bank centralny pozostawił również wyraźny sygnał gotowości do interwencji w razie zaburzeń na rynkach finansowych. Rada Prezesów przypomniała o dostępności Instrumentu Ochrony Transmisji (TPI), który może zostać użyty w przypadku „nieuzasadnionej i chaotycznej dynamiki rynkowej” zagrażającej skuteczności polityki pieniężnej w poszczególnych krajach strefy euro. To ważny sygnał stabilizujący, szczególnie w kontekście różnic w kosztach finansowania między państwami peryferyjnymi a rdzeniem unii walutowej.
Z makroekonomicznego punktu widzenia przekaz EBC jest jasny: inflacja znajduje się na ścieżce prowadzącej do celu, ale droga ta nie jest wolna od zagrożeń. Strefa euro wchodzi w fazę bardziej selektywnej polityki pieniężnej, w której stabilność cen musi być równoważona z rosnącą niestabilnością globalnego otoczenia.