Sahm Consulting: Sygnał recesji w USA świeci na czerwono. Alarm po drugiej stronie Atlantyku?

Inwestorzy oczekują jutrzejszej decyzji Rezerwy Federalnej i konferencji Jerome’a Powella. Inflacja w USA powoli spada, ale wraz z tą tendencją szanse na spowolnienie gospodarcze wykładniczo rosną. Zawsze istnieje bowiem istotny powód, dla którego tempo wzrostu cen radykalnie spada. Czy tym razem spadek przerodzi się w … Recesję? Była członkini Fed i założyciel Sahm Consulting, Claudia Sahm ostrzegła inwestorów. Skomentowała wskaźnik ekonomiczny, pochodzący od jej imienia.

Prognozowanie recesji w USA może być przedwczesne, ale w jej ocenie 'ryzyko recesji z pewnością wzrosło wraz ze spadkiem popytu na pracę’. Pisząca na Substack, Sahm uważa, że spowolnienie w tej mierze spowodowane opóźnionymi skutkami przegrzanej gospodarki. Kiedy odbierzemy znak, że coś złego dzieje się po drugiej stronie Atlantyku?

Gdy wzrośnie liczba Amerykanów, którzy aktywnie szukają pracy, ale … Nie mogą jej znaleźć. To podstawowy wskaźnik problemów. Ale Sahm wskazała na inne, które są jak dotąd przeciwne szeroko zakrojonemu osłabieniu gospodarki. Wydatki konsumenckie pozostają wciąż solidne, a zmiany zatrudnienia w sektorze pozarolniczym są korzystne.

Wskaźnik Sahm, nazwany na cześć ekonomistki, sygnalizuje prawdopodobny początek recesji. Pojawia się, gdy bieżąca trzymiesięczna średnia ruchoma stopy bezrobocia (która wygładza mało istotną zmienność) przekracza najniższą 3-miesięczną średnią ruchomą z ostatnich 12 miesięcy o pół punktu procentowego lub więcej. Według danych Fed dane wskazują obecnie 0,43%.

Co może ratować amerykańską gospodarkę?

W przeciwieństwie do Europy, Stany Zjednoczone mają w rękach szereg narzędzi, które mogą użyć, by powstrzymać spowolnienie gospodarki. Pewna presja na wzrost rynku pracy wywiera rosnąca liczba imigrantów… Co sztucznie zawyża oficjalną stopę bezrobocia. Według Sahm efekt ten zniekształca dane istotnie. W efekcie istnieje ryzyko wyciągnięcia z nich błędnych wniosków. Także regularne rewizje wcześniejszych danych po fakcie często osłabiają początkowy odczyt.

Sahm sugeruje, by nie nadawać obecnie wskaźnikowi kluczowej roli: „Reguła Sahm prawdopodobnie wyolbrzymia osłabienie rynku pracy. Z powodu nietypowych zmian w podaży pracy spowodowanych pandemią i imigracją”. Gdy amerykańskie Biuro Statystyki Pracy publikuje dane o zatrudnieniu w pierwszy piątek każdego miesiąca, rynki mają tendencję do zerowania na twardych danych dotyczących miejsc pracy utworzonych lub zlikwidowanych przez pracodawców – listy płac poza rolnictwem – w przeciwieństwie do ankiety gospodarstw domowych, która stanowi podstawę oficjalnej stopy bezrobocia.

Stan amerykańskiej gospodarki znajduje się w centrum uwagi w tym tygodniu. Fed zbiera się dziś, a briefing prasowy Powella zaplanowano na środę. Większość uważa, że we wrześniu bank centralny Stanów Zjednoczonych obniży stopy, ale w lipcu (jeszcze) je utrzyma. Tym samym niebawem może zacząć się pierwszy od blisko 4 lat cykl luzowania polityki monetarnej. Prognozy Fed przewidują również nieco wyższy poziom inflacji niż poprzednio. Sahm w ubiegłym tygodniu przekazała, że Fed powinien już zacząć obniżać stopy procentowe, ponieważ inflacja spadła na tyle, aby umożliwić złagodzenie polityki z obecnych restrykcyjnych poziomów.